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无疑，在监管和风控上，如今的“好孩子”券商已不成问题，但在综合化、全能化经营上，慢商业银行不止一拍的证券公司，显然要接受强大对手和发展速度的双重考验。
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得账户者得天下
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为何在亚洲叫证券公司，在欧美则叫投资银行？
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解释者很多，答案不一而足。但有一点类似之处，就是说两者在业务上有很大的交叉。
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这其实是一个现象——金融行业各子行业间的边界，随着混业经营的趋势，似乎变得越来越模糊。几乎每一项金融创新，都可能带来其他金融渠道的竞争。
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证券公司开始业务创新以来，包括现金管理、专项资管中的资产证券化、定向资管中的银证合作、约定回购、支付功能、代销金融产品、综合财富管理等，这些创新业务都或多或少介入了银行、信托、基金等金融机构的“地盘”。
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自证券业资管业务放开后，券商的资管业务规模迅速膨胀，尤其在去年10月间“一法两则”（ 即《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》和《证券公司定向资产管理业务实施细则》）修订后，呈现加速上扬姿态。业务规模从2011年年底的2 818亿元，飙涨至2013年1月的2.1万亿元。直接冲击了银行、信托对通道类业务的垄断地位。
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而在券商高呼向投资银行转型之前，商业银行早已磨刀霍霍向投行了。
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早在2002年，工商银行便下设了投行部。而今，工农中建四大行，都有投资银行部；在股份制商业银行方面，交通银行上市后即成立了投资银行部，浦发银行参照花旗模式成立了公司和投资银行事业部，光大银行则以短期融资券为突破口，占据短期融资券发行大半市场……
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由于受到商业银行分业经营的限制，银行系投行只能做如短期融资券、资产管理、财务顾问等业务，企业上市股票承销等重头业务无法涉足，因此，还不能称其为实际意义上的投资银行。
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但作为商业银行进行综合经营乃至混业经营的试点，银行投行部必定是日后商业银行进入全面投行业务的基础。
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更何况，当前大型银行、保险企业，意欲打造金融控股平台，通过收购兼并实质性展开混业经营的动作愈发明确。有市场分析人士认为，银行通过控股的证券子公司进入权益类市场也是迟早的事。
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“如果现在实行混业经营，把股票承销放开的话，我担心有可能造成商业银行的投行通吃、一家独大的局面，券商的压力将会非常大。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，基于银行在客户资源等方面的优势无可比拟，券商显然缺乏竞争力。
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庞大的资产规模、营业网络的深度广度、长期积累的个人和企业客户资源，多数市场分析人士认为，这些都让银行业在综合金融竞争时代占据明显优势。
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“这就如同一把利剑一样，天天悬在券商的头顶上。哪一天，制度安排真的开放，因为它（银行）的体量在那，它要干什么别人就没法干。”万建华亦向《英才》记者承认，由于个人和企业客户的金融资产基本全在银行，因此“它要做什么，事情都很简单”。
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万建华将银行这种优势凝练成一句：得账户者得天下。而这句话，他在10多年前就有过实践感受。
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2000年左右，银行储蓄系统和证券公司保证金系统联网之后，银证转账推动了银证合作的热潮兴起。“银证通”业务被视为银证合作的更高级产品出现，投资者无须在证券营业部存放资金，就可以使用银行的存款账户买卖股票，且所有的开办手续、资金清算都是在银行系统内完成。
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“你别看这么简单的一个合作，所有证券公司的客户很快就会发现，他不是在证券公司炒股，而是在银行炒股。证券公司纯粹就是一张牌照了。”万建华直指问题实质。
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2001年的那一轮牛市过后，A股市场陷入长达5年的大熊市，加之综合治理，使得券商业一片萧条。为了保护券商利益，2006年5月，证监会才叫停了“银证通”。
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“这不就是一个分业经营的制度安排吗？如果都是银行做，那就没必要到券商那里‘拐一个弯’。如果这么做下去，证券公司可能就不存在了。”万建华说。
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对于投资者而言，现在，无论是投资股票、购买理财产品、买保险、消费或者是工资代管、投资收益，甚至如今办理电子商务等等，所有金融活动的出发点和归属点，都是在银行账户。
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“最近，我正在写一个东西，题目就叫‘无所不能’。像腾讯也好，支付宝也好，真的是无所不能。支付宝的虚拟账户也是账户，当初它可能不合规、不合法，没人较真，现在要较真还真较不了，它已经有几亿个账户了，还能取消它吗？不可能了。但你说它都合法合规，还真打问号。”
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在万建华看来，腾讯、淘宝、支付宝这些互联网企业的成功，也同样是基于一个核心要素：账户。
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可怕的是“赢者通吃”的定律似无边界。信息技术的趋势使然，越来越多的金融服务产品开始由互联网公司、移动互联企业提供。
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“（互联网金融）冲击真的很大。”万建华认为，对于互联网企业而言，增加一项业务“成本不过是摆好的饭桌上再添一副碗筷的事。不管（牌照）开放给谁，搞不好真要牺牲一批传统的金融机构。”
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