1703661900
1703661901
无疑，管理层已经吐露出了证券业作为此轮金融改革重头戏的最积极信号。
1703661902
1703661903
“大梦初醒，”万建华颇有感慨，“前些年整个行业追求的是不要出事，注意力根本不在发展上。2012年证券行业要在觉醒中奋进了。”
1703661904
1703661905
一位资深的证券业内人士向《英才》记者表示，正是因为当年缺乏一个良好的顶层设计和制度安排，因此，行业内的风险管控一直是“按下葫芦浮起瓢”，直到2004年综合治理的开始。
1703661906
1703661907
但此后，风控、合规、措施、检查和处罚，这些字眼的长期灌输，让证券业内的人越来越谨小慎微；而就在2004年前后，商业银行完成了不良资产的第二次剥离，并陆续通过上市完善了公司治理，脱胎换骨，一跃驶入黄金10年的高速发展期。
1703661908
1703661909
一晃10年，两个行业天壤之别，许多券商业者不由哀叹：证券行业耽搁了10年。
1703661910
1703661911
“理性分析这10年，耽误的时间不能全怪顶层设计的问题。”在万建华看来，综合治理是一个极其重要的基础性工作，“整个监管体系先适当地矫枉过正，把它规范好、设计好，然后机构教育、投资者教育，这些都是必要的铺垫。”
1703661912
1703661913
不过，铺垫之后，终将需要继续发展。或许是因为“从外面进来”的缘故，万建华才更容易跳出券商的圈子做比较，“商业银行都有投资银行部，为什么券商不给个商业银行部？”
1703661914
1703661915
这样的诘问，其实指向的并不仅仅是制度安排，更是对券商被边缘化命运的思考。
1703661916
1703661917
尽管2008年金融危机以来，循规蹈矩的券商们并没有一家倒闭关张，市场交易量也能够让券商们的通道业务“有饭可吃”，但危机也正在于此。
1703661918
1703661919
千篇一律的通道业务，换个动态的说法就是“同质化”竞争。价格战又是同质化竞争的唯一武器，结果也是唯一的——“打到最后，大家都没什么可玩的了。”
1703661920
1703661921
万建华向《英才》记者坦言：“若不是2012年最后一个月的行情，使很多券商抹平了亏损，有的还稍有微利，券商的日子就真的不好过了。”
1703661922
1703661923
“3年不开和，开和吃3年”的逻辑，其实已经很难成立了，如今就算市场光景好的年份，佣金价格战打下去，也就刚够活。“前几年还没到这个地步，现在是真到了。如果不创新，不走新路子，恐怕就得面对生存还是死亡的问题了。”
1703661924
1703661925
万建华将券商的创新转型解释得很简单：做别人没做的事，掌握定价权。“谁都能活的时代，券商都是制度安排出来的，差别不大。现在，迎来创新转型，就得凭各自的真功夫活了。”
1703661926
1703661927
再造“金”身
1703661928
1703661929
投资银行才是华尔街权杖上的那颗宝石。
1703661930
1703661931
和很多出身于五道口金融学院的人一样，研究国外金融业发展，一定是从投行、纽交所、华尔街开始。在万建华的脑海里，投行才是“最激动人心的，最富有挑战性的，最具有创新精神的，是金融界里最高境界。”
1703661932
1703661933
早年，在招商银行做常务副行长期间，万建华主持创建并兼任国通证券公司（现招商证券）董事长、长城证券公司董事长，后来想专心做好证券这一行，却在命运转折的当口选择了银联。
1703661934
1703661935
恰好10年，像是还愿。心怀“证券业更有挑战性、更值得去做”，万建华“想都没想”，就回到了证券业的老本行。
1703661936
1703661937
不过，中国券商与欧美投行的巨大差距，让没有亲历券商综合治理那一段的万建华，还是有些讶异。
1703661938
1703661939
“全球第一投行”的高盛，总资产虽然由2007年的1.1万亿美元下降到了如今的9 500亿美元，但仍是中国整个证券业的3.4倍。2012年，高盛净营收和净利润分别约合2 121.3亿元人民币和464.5亿元人民币；而国内114家证券公司当年的营收只有1 294.7亿元人民币，净利润也不过329.3亿元人民币。
1703661940
1703661941
体量的差异其实还不足以说明实质性的差别。另一个数据，更能揭示国内券商业缘何“弱势”。
1703661942
1703661943
2012年，高盛的资产和股权资本比例，也就是“杠杆率”为13倍，在金融危机前，这一指标曾达到26倍。实际上，在华尔街，很多投行的杠杆倍数能达到30倍，去杠杆化是其面临的一大问题。
1703661944
1703661945
国内证券行业却正好相反。自2006年《证券公司风险控制指标管理办法》（2008年经过一次修订）实施以来，证券行业杠杆率最高为3倍，现今只有1.5倍。
1703661946
1703661947
理论上讲，证券公司的杠杆率应该在10倍以上。在证券业创新潮起的背景下，券商发展新业务对放大杠杆率的诉求更加强烈。
1703661948
1703661949
低杠杆率也导致证券行业的净资本回报率远低于其他金融类企业。目前，国内商业银行的杠杆率在15倍上下，保险公司为8~10倍，而信托公司则超过了20倍。
[
上一页 ]
[ :1.7036619e+09 ]
[
下一页 ]