打字猴:1.70367056e+09
1703670560
1703670561 职是之故,论者每喻公开增发为刀头舐血、火中取栗,非有明确大盘和行业预期,选择公增必慎之再四。此外优配安排常为公开增发题中之意(前述近五年90余例增发,安排优配者十居其九),以其有含权预期和提振信心之用,且予股东以进攻退守、机动选择之便;如不优配,而兼弱市,则非但原机构股东无由比例配置,而且投机者甚或原股东显有做空寻底套利之驱动。CC此次融资艰难备尝,其从来有渐,而品种和方案或有不周,某当初剖辩不白,断夺不力,此诚私心所痛者一也。
1703670562
1703670563 CC融资原拟上半年或至迟三季度实施,2009年12月28日融资启动(中介进场),仅两个半月后(其间经春节假期)即完成募投准备、材料编制、国资报批及内部程序,2010年3月17日正式申报,其初不可谓不速。然审核期间经历两次反馈,第一次逢证监局问难,第二次因商标事受阻,前次回复误时两个月,后次回复亦费时月余。初,CC乃地方税贡、就业之支柱,证监局向以辅弼地方名企为务,何以彼监管纠察之明、服务荐举之功,而不识体要如此?所责募投运用者、费用跨期者、减值计提者、规范运作者云云,或难坐实,或莫须有。官书达于京城,怨望遍于上下。集团震悚,中介讶异,盘桓逡巡,不得其门,而终赖阁下亲赴调停而事息。其后,商标遗留问题两度横亘于前,先以转让,后以作价,CC所寄望的“后人智慧”未得监管允认,而内部价格协商亦费周章。
1703670564
1703670565 凡此琐琐,某及公司项目人等虽计议于先前、折冲于樽俎,而终不能略施援手,徒令时日迁延,审期渐迫,遂误第三季度大好时机(7月初~11月初大盘走势强劲,从2319低点到3186高点,上证综指上涨37%,行业板块同期上涨77%,该期公开增发5家皆成功实施,占全年实例过半),此诚私心所痛者二也!
1703670566
1703670567 CC融资申报九个月后获准发行(12月16日),当此之时,宏观存通胀紧缩预期,大盘呈急挫震荡格局,上失政策驱引,下乏技术支撑;行业系列政策待明,各方谨慎观望;兼有同业SS公司先行融资,揽资百亿,抢用机构配置,或闻相关资金暂告竭蹶。唯融资得半年内择机实施,循例可静待天时,乘势而动。(近五年增发实例,自获批至启动平均等待两月以上,最长间隔五至六月,而一月之内即行启动则属少数。)
1703670568
1703670569 其时,会某适台(台湾),为求事成,偏嫌夜梦,特着代表于12月22日赴CC集议,于发行时机,谓后市形势变化不虞,或可春节前伺机启动;于发行风险,谓或有包销,而公司情所能堪唯在融资额度“20%左右”,商请CC考虑。董事长为推介时间方便计,以1月5日定价、1月6日公告为宜,而集团代表关于额度情事暂未置评。
1703670570
1703670571 12月30日,某返京后即面陈阁下,以为公司依例可议暂缓发行,而刻下情势险衅,纵抱赴死之心,公司包销极限唯在10亿,此实公司不忍之情也,望谅裁夺,准拟酌商本次发行时机与风险。而辞或不达,意未尽明,阁下不晓,未置可否。退而思之,人之相交,贵以信义,而朋友之交,积渐相孚,不以孑孑为义、硁硁为信。某素慕阁下高风,以为乃命世之才,怀高世之心,顾自误谓“忠无不报,信不见疑”,故以浅见寡识,不自量度,妄求人知,不意阁下部属另有所解也。
1703670572
1703670573 1月1日前后,行业利空新政频出,系列优惠悉数废行,北京强施限制政策更令全国色变;1月3日,CC降低前此业绩预期,1月4日始,节后大盘继续震荡下行,4~6日路演推介反响平平,更觉本次发行有不虞之忧。某亲率投行部、资本部、研究部、基金部、销售部、机构部等全部精要,并借力全国分支与关联单位,发动京沪深各地资源,联络近百家机构,席不暇暖,枕不得安,一日三会,即行即禀;CC上下亦莫不殚竭精神,内外联动,左突右奔。虽艰辛备至,而难有尺寸之功。
1703670574
1703670575 当此之时,敢言发行,确为逆流而动,不可为而为之也!1月4日夜,CC仍解集团之意为“时间锁定,额度不变”,实则当初共议时间“暂定”云云,原非虚套,而实有未定也!准诸相关规则与历来实践,增发时间断难事先“锁定”,必待前提确定而据实研判,必待条件成就而临时抉择。而执事者意念决绝,言辞切峻,千钧系于一发,形势急于星火。1月5日,某数度电告主事者,恳请面洽阁下,而安排未就,终不得成行。
1703670576
1703670577 谚云“不意常八九,可言无二三”,又谓“谁为为之,孰令听之”。某既实不得面见,而情亦不能坐视,呜呼,其境其心,具难言表!于是仓促之间,冒行不韪,函达鄙意:各方信息,纷至沓来,市场于行业发展、股票估值、盈利成长、送配方案、折价幅度等,碍难接受。刻下遽行不利,特吁请缓图。1月6日,CC决意发行,公司事非得已,迎难而上,卒践其职,遑论其余。
1703670578
1703670579 1月7日公告,7日、10日交易继续,适逢央行再提准备金,本地征收房产税,利空迭出,大盘不振,股价终收于发行价以下矣(全天股价原在发行价之上运行,而最后集合竞价三分钟交易118万股,终使股价跌破发行价0.1元!),此为A股20年历史之所鲜见!其时,网上路演未止,一时舆论哗然。噫!时机或不当,某恨不能进劝;护盘或不力,某恨不能违规,欲益反损,劳而少功,献曝之诚,徒为人笑,此诚私心所痛者三也!亦所痛之尤者也!
1703670580
1703670581 某,“三尺微命,一介书生”,忝列宾座,得奏薄技。从业十有八年,常以疆场士卒自命,而所恃无他,唯“弹药”、唯“生命”。“弹药”者,力气、智慧、资本(资金)也;“生命”者,信誉也。治业之至美,端在“客户满意、市场满意、自己满意”,其至惨,莫过于日暮途穷、弹尽粮绝。然,既为兵弁,虽死如归,非集结号鸣,不言撤退;死不足伤,所伤唯在先以流血,继以流泪。
1703670582
1703670583 CC本次融资,幸以阁下畀予重任,某实不敢逋慢。信以此,某自始即排众议、抗强压,敢拼却公司全部准用资本而护驾CC。识者或谓公司原本可以缓图徐行,虚与委蛇,力避风险,唯某不耻。不宁唯是,彼时楚歌哄发,势如洞火,某念念所在,唯信不移。至股价倒挂、巨额包销(A股市场20年来最大包销不过11亿元,公司本次包销达10亿元之巨,已然仅居其次矣),重为天下观笑,某其不悔,而款款之愚、拳拳之忠,所害唯在积怨于内、失信于外也。愿阁下熟察焉!余容续陈。
1703670584
1703670585 某谨启。
1703670586
1703670587 (2011年1月)
1703670588
1703670589
1703670590
1703670591
1703670592 投行笔记 [:1703668733]
1703670593 投行笔记 一个IPO项目的回顾
1703670594
1703670595 如果打个比方,做完一个投行项目的感受,可能就像生完孩子一样,既痛苦又欣慰。一个项目结束后,项目人员自觉不自觉地都会时时回顾,有时作为谈资,有时引为借鉴,对于项目当中一些刻骨铭心的经历和感受总是难以忘怀。尽管投行项目很难做到不留遗憾,不过,终归是自己“生”的,哪怕不完美也有很深的感情。俗语道,黄鼠狼夸自己的儿香,刺猬还夸自己的儿光。
1703670596
1703670597 AG公司IPO项目,从2008年7月初次接触企业,到2010年5月上市,前后一年又10个月;从2009年9月申报起算,审核到挂牌经历了9个月时间。项目主要成员先后16次现场工作,做了大量艰苦工作,公司上下全力支持、密切协作,碰巧企业质地优良、市场机遇适当,因此,项目取得了较大成功,甚至在募资规模、项目收入等方面创下了若干纪录,而上市首日几近跌停,则为A股市场15年来所罕见。如果回顾或总结一下这个项目,不外乎经验和教训两个方面。我相信史玉柱引用过的(据说是段永基说的)一句话:成功的时候总结的经验是扭曲的,失败的时候总结的教训才是真实的。
1703670598
1703670599 项目来源与收费
1703670600
1703670601 现在回头看,AG公司这个项目是个较好的项目,收益相对可观。关于项目来源,以下几个因素非常重要。首先是客户资源。该项目是因相关部门介绍而获知最初的项目线索和机会,因而结识AG公司董事长并接洽企业。为什么会有这样的客户资源?这是投行多年在业内积累的素养、口碑、人脉等综合的、自然的结果,我们留给企业的最初印象为争取项目创造了先决条件。其次是项目人员的专业素质。同事多人先后到企业现场,对前期问题进行判断和分析,项目人员对于相关行业的认识(此前因为其他项目而对相关行业有所认识)以及发行审核相关专业问题的理解,对于确定合作关系有重要作用。
1703670602
1703670603 在项目前期的跟踪与推进阶段,即未正式确定合作关系的项目前期三个多月时间里,项目人员四次去现场,看材料、谈问题、找对策、订计划,与企业沟通,与中介协调,同时安排企业到公司考察、洽商,相关组织与推进工作也有利于合作互信关系的建立,而企业根据其实际情况,亦有选择合适券商的现实需要,合作意愿逐渐加深,2008年11月,双方正式签约。
1703670604
1703670605 整个签约过程是漫长的,对方甚至为几十万、十几万乃至几万元的费用反复讨价还价,我们的策略是有耐心、有诚意,兼顾原则性和灵活性。最后,我们在前期辅导费用上做了必要的让步,在保守预计的募资规模上适当让步,结合整体募资约定适当的佣金比例,企业的着眼点主要在预期之内的部分,而由于市场原因,后来项目主要收入由实际募资情况决定,应该说最终结果都在我们的预料之外。
1703670606
1703670607 材料编制与价值挖掘
1703670608
1703670609 编制申报材料之初,我们项目组就在想两个问题:一是工作效率问题,怎么以较高的效率完成材料形式上或结构上的搭建,以及怎样以较高的效率进行内容的修改和完善;二是“思想”提炼问题,怎么把申报材料做得更实在、更饱满,特别是重要内容如何达到必要程度的准确与深刻。为此,项目人员比较注重分工与配合,注重大量技术细节的交流,注意研究规则、研究案例,研究和理解企业自身。我们尤其强调对企业的认识,就是不仅要在发行审核条件上审视企业,而且要尽量从企业及其核心高管自身、企业所在行业及上下游、企业所处的大环境去“同情”地理解企业,也就是要了解、挖掘、把握和展示企业价值,即一个企业核心的、持续的竞争能力或盈利能力所在。
[ 上一页 ]  [ :1.70367056e+09 ]  [ 下一页 ]