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一般来说，补税不一定故意偷漏税，不过如果金额悬殊，则确有故意也未可知。以印象和经验而言，在没有打算上市前，民企少缴税款的情况非常普遍，实际做法是只要补税了就是“好同志”了。往深里说，少缴税虽然不一定合法，但不一定就不合理，这需要讨论我国税收负担以及某些不透明的财政开支问题。
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“应交税费”2006年波动较大，与前一年和后一年相差近一倍。应交税费是年末应交未交的部分，除非有业务异常或政策变动等原因——这种情况从收入变动关系上看不出来，无法确认是否有问题。按理说，应交税费是按税法计算的，只要税法没变，业务发展与应交税费的变化是对应的。2007年业务飞速发展，但应交税费反而比2006年少，什么原因呢？也可能是因为2007年已经交了很多税，该交而未交的也就比较少了。所以，这一项看不出有明显的问题。
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“所得税费用”各年变化也很大，但考虑业务变化，相对来说，可以解释的余地要大一些。该费用包括以应税所得（经纳税调整后所得）计算的所得税，还包括递延费用（或收益，或者说，所得税方面的递延资产与负债），与税法上的实际所得税相差较大——扣除递延部分，则只是纳税调整的影响。当然，所得税只是税收的一个税种，企业其他税收如果很多，如增值税等，则所得税费用与“应交税费”“支付的各项税费”之间可比性较差。所以，这一项基本上可以单独考虑，网络观点把所得税费用与支付的各项税费放在一起直接比较，并且由此得出偷税结论，有点匪夷所思。
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如果要说联系，恐怕只可以说所得税费用很大，即使剔除纳税调整和递延费用的影响，仅所得税一项就比支付的各项税费大得多，所以实际支付大于应当支付。不过，这仍然不能直接说明其偷税，因为可能应交而未交，作为公司负债已经记录了，甚至可能按政策可以缓缴，只要现在记录在“应交税费”里面，而且政策允许以后再交，那么就不能说明企业偷漏税。网络观点特别比较了2005、2006年的情况，而这两年的“应交税费”较高，可能正是企业应交未交的税费。
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（2）收入和利润大幅增长是否必然有造假行为——2007年收入存在提前确认嫌疑，2006年乃至2005年收入有隐藏嫌疑（推迟确认）。
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理论上，上述嫌疑是存在的，但是要下结论必须看收入明细，看具体每项交易的收入确认是否有问题。由于每次交易的对象、条件等情况各不相同，在缺乏尽职调查和具体认定的情况下，就下结论说别人造假，显然是轻率的。这方面究竟有没有办法直接从报表看出收入确认问题，还是值得学习和考虑的。
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（2008年5月）
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[16]应交税费科目在2006年财务报表中的数据与管理层讨论与分析部分引用数据有出入，此处引用财务报表数据。
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投行笔记 [:1703668760]
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投行笔记 B股回购相关问题
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B股肇始于20世纪90年代初，目的主要是直接利用外资、绕开外汇管制、同时又控制外汇直接入市（不许直接买卖A股，就像现在的QFII）。现在我们自己的外汇用不完，储蓄资金也非常充足，客观上不再像过去那样迫切需要利用外资，何况有了H股、红筹以及N股等境外上市渠道，外资资本投入也无须依靠B股，这么一来，B股几乎陷入绝境。2001年后鼓励境内居民买卖用汇（美元和港币）进入B股，但B股上市资源毕竟没有扩张，再融资功能丧失，完全没有发展前景，现在监管层迟疑不决，下一步怎么办没有任何说法，B股只好不死不活，处境非常尴尬。有专家称，B股问题是第二次股改，但比第一次还复杂，因为要结合外汇管理体制的改革统筹考虑，不过好在B股规模不大，也就百十来家，应该不至于太费事。
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一般认为，B股问题不一定要与外汇体制改革捆绑在一起解决。外汇管理比如资本项目开放问题是一个持续的过程，我国资本项目从20世纪90年代至今一直不是铁板一块，完全不开放，而是一直在逐步开放。按照国际货币基金组织的标准，有7类43个项目，至少目前我国开放或基本开放项目达到了2/3左右，整体上可以划分为“基本可兑换”之列。相对来说，B股问题可以独立解决，包括回购、换股、分立（宣布B股与A股分立，B股流通股不足10%即退市）等，让它消失，或与A股合并。
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就回购来说，目前证监会、交易所有2005年和2008年出台的相关规定，A股回购案例已不是个案，B股回购已有丽珠为第一例，长安B股回购可以算第二例。
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在方案设计上，回购B股主要考虑以下问题。
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（1）回购目的。是否退市（如纯B股公司欲重上A股），或支持股价，或增厚权益等。
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（2）回购方式。要约回购或集中竞价，二者各有利弊。要约时间短，见效快，但出价水平不太好定。竞价比较灵活，但时间长，而且也不一定能如愿收到足够的股份。
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（3）回购数量。与回购目的有关，最大的就是全面要约，少则以支持股价为限。长安B股回购定的是70%，原因是，既然现行政策下不能实现B股退市，公司又想尽量多收，考虑到公司的资产状况（流动资产、货币资金、总资产规模、负债情况等），确定为该数。
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（4）回购价格。规定里有最低限制，关键是最高价。如果有A股公司，一般以净资产为准，理论上净资产之下都是合算的。没有A股的纯B公司，也可以净资产为准，但可能太低，买不到，所以要做估值，在合理价值以下可以买。溢价水平通常在20%～30%，据说这是国际投行的经典性的经验数值。
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（5）回购资金。丽珠按最高价与最大量计算资金用量，长安限定了资金用量，即8亿元，按总资产、净资产和流动资产的一定比例计算得出。这样，全部回购的平均回购价格就不是最高价，而是限定的资金与回购数量的比值。
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（6）程序问题。现在的窗口指导操作是，先停牌报证监会，又证监会请示国务院，之后通知公司开董事会复牌。股东大会之后报商务部（如无外商投资执照则不须，但须当初准予发行B股的相应单位出文，说明同意回购减资）、外汇局，同意后正式公告回购报告书，自此进入一年的回购期。
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（2008年12月）
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