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与此同时，美元尚有保持其现有地位的强大实力。由于美元是最广泛使用的货币，国际货币体系中的惯性还将长期存在。本书中的大部分作者都认为，在可预见的将来，美元依然是世界上主要储备货币。但随着美元风险的暴露，储备机构也可能会慢慢将部分储备货币转换成澳大利亚元（以下简称“澳元”）或加拿大元（以下简称“加元”）等其他货币。在过去六年，“二线货币”在全球储备结构中的比重翻了三番，外汇储备币种结构的多元化也是本书将要探讨的话题。在第5章，世界贸易组织前副总干事哈沙·辛格（Harsha Singh）将分析，在贸易模式和全球供应链迅速变化的时代，为何地区贸易大国的货币迟早会崛起成为地区甚至国际性货币。因此未来世界货币体系可能会有类似群雄纷起的状况。但正如第3章所述，在国际主导货币的角逐中，只有欧元和人民币才有机会比肩美元。
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欧元是世界上第二大储备货币，如果欧元区能从当前沉重的主权债务危机中走出来并吸取经验教训，那么欧元势必会在未来的多极货币体系中扮演重要角色。美元的另一个潜在挑战者是人民币，现在中国正大力推行人民币的国际化。欧元是没有主权国家政府作为后盾的货币，因此从地缘政治的角度看，人民币的挑战将更具意义。中国经济的庞大体量自然是人民币国际化的重要依托。但是，如果人民币想要真正成为各国中央银行储备资产中的重要币种，而不仅仅是贸易结算手段，那么中国还必须克服诸多障碍。要想让全球储备管理机构信任人民币，那么中国就必须像今天的美国那样，创建一个在市场深度、流动性和信用风险方面都吸引人的国债市场。而要创建这样的市场，中国必须开放其金融市场并放开资本管制。
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To create deep, liquid and trusted government bond markets which would meet reserve managers’demands for safe assets in the way the US does today, the ruling Communist Party would have to liberalise China’s financial markets and largely remove capital controls.
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但现在的共识是，不管人民币能否成为重要的储备货币，其迟早会成为国际化货币。在第6章，中国人民大学的翟东升将论述邓小平时代人民币对中国经济发展的重要作用，以及当今人民币国际化在国际、国内层面的政治含义。翟东升认为，这些改革将会加强中国共产党在中国的威望，同时也使得中美关系进入更具竞争性的新阶段。
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日本前防卫大臣小池百合子（Yuriko Koike）在第7章写道，如果中国利用货币来推动其在亚洲的政治雄心，那么中国将会遇到顽强的抵制。亚洲邻国常常对中国的动机持怀疑态度，它们认为，中国正凭借其地大物博和悠久历史在各条战线上出击，无论是地区贸易还是领土争端。
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世界银行（World Bank Group, WBG）前行长罗伯特·佐利克（Robert Zoellick）在第8章写道，这个世界依然面对着布雷顿森林体系（Bretton Woods System）的残存，尤其是在处理因70年前构建的战后货币体系所导致的全球贸易不均衡方面。佐利克预计，未来的国际货币体系应该是全新的、竞争性的和多元化的，但其实现途径绝不是“宏大国际协议或全球大会决议”（grand treaty or global convocation）。
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大国的复兴自然会让现行霸权感到担忧。随着中国的崛起，中国与美国在各个领域的龃龉似乎不可避免，包括军事领域与金融领域。但其实东西半球的现行格局都很难骤然改变。美国总统奥巴马从伊拉克和阿富汗撤军的决定，很容易被解读成美国全球霸主地位开始式微的标志。但是即便美国的力量开始衰落，中国要崛起成为超级大国还有待时日。毕竟，中国到2012年9月才有第一艘航空母舰下水，即经过了长时间重建和再造的“辽宁号”。其舰体基础是苏联遗留的一艘未完工的航母，这艘航母预计要经过好几年的调整才能真正发挥全部功能。即便如此，IISS指出，“辽宁号”上的战斗编队只适应低强度的战斗。7与此类似，人民币到2009年才开始国际化进程。本书将会展开对人民币国际化进程的讨论，并由此探讨人民币和其他货币能否对目前毫无争议的美元主导地位构成挑战。
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大国货币：国际化货币与货币国际化 1 货币实力的起源和用途
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魏伦
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1 The origins and use of currency power
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By Alan Wheatley
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伟大国家有伟大货币。
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——罗伯特·蒙代尔
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军事、经济和货币实力都是世界强国的表征。综合国力的不同方面可以相互支撑。在过去150年里，主导货币的发行国也是世界最强海军的拥有者，这一点绝非偶然。在大英帝国最强盛时期，英国可派出军舰去世界各地催债或保护其商业利益，这样的做法一直延续到了20世纪。8
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尽管炮舰招摇的时代已然过去，但军事实力和货币实力依然是构建国际霸权不可或缺的依托。通过发行美元，美国使得自身的借贷成本远低于他国，由此推动了美国经济的繁荣。美元造就了美国全球第一的经济，也使得美国有财力供养世界上最强悍的军队。经济实力和军事力量的交相呼应反过来又催生了全球各国中央银行和投资机构对美元的青睐，美元被视为最后的避风港。
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一个国家能否在危急时刻用自身货币来调动资源，取决于该国政府的信用程度。美国政府如果不是在过去200年间都保持着良好的信用记录，就不会有今天美元通行天下的国际地位。在亚历山大·汉密尔顿（Alexander Hamilton）执政时期，他就坚持让年轻的美国偿付所有的债务，哪怕债权方是正与美国交战的国家的公民。
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英国的优良信用记录也曾为英国赢得与法国之间的半岛战争（Peninsular War，1808—1814）发挥战略作用。德意志银行的彼得·加博（Peter Garber）曾研究过这场战争，他指出，当时威灵顿（Wellington）的军队能用英格兰银行发行的钞票或军券在当地购买军需物资，而拿破仑（Napoléon Bonaparte）的军队却必须用黄金支付，在买不到的情况下只能沿途劫掠，因为西班牙人不认法国的钞票。与此类似，荷兰的良好信用记录也帮助荷兰赢得了对西班牙的独立战争：“荷兰人能年复一年通过债券来雇佣军队与西班牙作战，而西班牙人的信用记录却一塌糊涂，只能依靠来自新大陆的黄金。”9
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如今，美元对美国的意义可归纳为如下两大类：10
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首先，美国可以推迟甚至无须对其国际收支平衡进行调整，由此美国就可在相当长的时期内继续推行“大炮加黄油”的政策，即美国不用在降低军费和维持国内消费之间痛苦选择，完全可两头并进。因为世界对美元的需求很大，美国可以用印钞票的方式来弥补经常账户的逆差，即货物贸易、服务贸易和经常转移项目上的逆差。其他国家如果也像美国那样债台高筑，那么就可能会因金融市场的巨大压力而不得不压缩开支或提高税额，甚至要向IMF求援。希腊和其他欧洲外围国家就遭遇了这样的屈辱命运。1976年，当美元取代英镑成为全球主要储备货币时，英国也备受屈辱。美国则可以一面维持全球最大的军费开支，一面维系因国民过度消费造成的庞大经常账户赤字。美国具有将经济调整压力转向盟国的能力。德国和日本实质上是在接受华盛顿的勒索，本章将在下文中对此展开论述。
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其次，美元赋予了美国说服甚至胁迫他国的能力。例如没有哪个国家能像美国那样在阿富汗随意使用本国的货币。阿富汗的地方部族力量会接受瑞士法郎吗？显然这些部族军阀也不会接受人民币，因为人民币还不是可自由兑换的货币，但人人都能接受美元。尽管也有国家积累了大量美元，可以用来调动资源，但只有美国控制着美元的印钞机。
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Yet the United States, by and large, has been able to maintain the world’s largest defence budget while simultaneously running a large, consumption-fuelled shortfall on its current account.The US has had the related power to deflect the pressure of economic adjustment on to others, including its allies.
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此外，如果其他一切手段都宣告失效，那么美国还拥有着胁迫他国就范的实力。由于美元是最常见的交易币种且所有美元结算最终都要通过美联储，如果美国发现某金融机构正在与被国际制裁的国家有来往，那么美国就可威胁将该金融机构排除在美元体系之外。
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