1703682150
1703682151
Here was a world of currencies backed not by gold but by faith in paper money and the governments that printed them；a world not of capital controls but of vast pools of cash crossing borders instantaneously；a world not of fixed-but-adjustable currency parities but of constant unpredictability in exchange rates.
1703682152
1703682153
但这种批评声音并非全对。美国确实没有承担主要储备发行国应该负担的责任。然而正如前文所述，许多经济学家认为，正是由于亚洲国家对美元的无度需求才导致了美元的滥发，而不是说美国等赤字国家是在强行向别的国家推销债券。45当然美国的财政政策的确是过于宽松，但自1979年保罗·沃尔克担任美联储主席以来，美国的消费者物价水平就相当稳定（来自中国和其他新兴市场的低价产品也帮助美国维持低物价）。更为重要的是，美国实际上扮演了最后借款人的角色，在危机时刻总是对外提供流动性。例如在2008年9月和10月的危急时刻，纽约联邦储备银行通过货币互换机制，对欧洲、日本、英国和瑞士中央银行开放了无限度的信用额度，由此让这些国家和地区的银行体系不至于陷入流动性枯竭。截至2008年年底，这四家中央银行就从纽约联邦储备银行借了4700亿美元。这还只是纽约一家，美联储总共与14家外国中央银行签订了货币互换协议，提供了差不多6000亿美元的流动性支持。46与美联储相比，欧洲中央银行（以下简称“欧洲央行”）只是和丹麦、匈牙利、冰岛和波兰进行了类似安排，总的借款不过是315亿欧元（按2008年12月31日汇率计算，约合454亿美元——编者注）。47这再次肯定了美元的主导地位以及美国的地缘实力。可以说明问题的是，当韩国急需美元时，韩国首先找的求助对象就是其保护国美国，从其借款300亿美元，而不是邻国中国。
1703682154
1703682155
但这种实力也有代价。在危机时期，美国实际上是在给全世界提供保险，因此外流的财富可看成是美国所承担的“过高的义务”。某项研究表明，在2007—2009年间，美国的对外资本流出高达其GDP的19%，美国海外资产的价值缩水超过了流入美国的投资。这是美国在平常年份享受来自各国的“保费”以及净投资回报所要付出的代价。这充分说明，提供估计储备货币这样的国际公共产品并不总是能换回“过度特权”。48
1703682156
1703682157
美元的国际地位也迫使美国在高失业率和高债务之间痛苦选择，北京大学客座教授迈克尔·佩蒂斯（Michael Pettis）指出，当中国通过购买美元来积累外汇储备时，中国也在压低人民币的汇率并让美国出口企业在竞争中败下阵来。“因此美国要想避免失业率上升的唯一方法，就是通过增加公共债务和私营债务来增加非贸易部门的国内需求……那么所谓的美元特权在哪里呢？”49
1703682158
1703682159
1703682160
1703682161
1703682163
大国货币：国际化货币与货币国际化 新秩序的诞生？
1703682164
1703682165
其实早在2008年金融危机之前，以美元为主导的单一国际货币体系就曾遭质疑。在20世纪70年代末期，在两次石油危机爆发之后，美国之外的决策者对四处泛滥的石油美元极为担忧，因此各国开始纷纷想方设法减少对美元的依赖。50在过去这些年，也有人认为，现在欧洲有了欧元而亚洲也有了充分的外汇储备不用仰美元鼻息，因此美国可能无法再获得明显的战略利益。51这些人质疑现在美国是否还能像过去胁迫西德和日本那样推卸自己的经济调整责任。现在华盛顿还有实力像在1997年对待韩国那样，在IMF的救援方案中强行夹带出于自身国家利益的附加条件吗？（当年外汇储备告罄的韩国接受了IMF的城下之盟，被迫答应取消资本管制、开放银行体系以及其他美国在双边谈判中坚持要韩国做到的诸多事情。）52
1703682166
1703682167
尽管美元的全球地位依然存在，但美国的影响力确实在减弱。在许多外国人看来，美国的无度信贷增长和粗放监管是造成全球信贷危机的根本原因，此外美联储前主席格林斯潘（Alan Greenspan）长期以来保持宽松货币政策的做法也备受抨击。当2011年美国时任财政部长蒂莫西·盖特纳（Timothy Geithner）要求欧盟财政部长采取强有力措施来解决欧元区银行和债务危机时，他并未成功。53美国也未能让二十国集团（G20）接手国际收支失衡的数量化标准，尽管国际收支失衡是导致全球经济动荡的根本原因。
1703682168
1703682169
美国经济影响力弱化的另一个标志是，自1997年金融危机之后，再也没有主要亚洲国家向IMF求援，在亚洲和其他地区，IMF在亚洲金融危机之后被普遍视为华盛顿的附庸。当然没有主要亚洲国家需要救援是件好事，这表明亚洲各国汲取了金融危机的教训。但关键问题是，现在亚洲各国对IMF是如此“记仇”，亚洲各国领导人宁可多积累外汇储备也再不愿沦落到求助IMF及其大东家美国的境地。
1703682170
1703682171
从美国的角度说，华盛顿至少在公开场合还是信誓旦旦要维持强势美元并捍卫其超级货币的地位。尽管巴西、俄罗斯、印度和中国等金砖国家在2010年略微提升了在IMF的份额，但美国依然保留着对重大决策的否决权。
1703682172
1703682173
至少从国际储备结构看，美元依然占据统治地位。但越来越多的人体会到，现有的这种国际货币体系是不合理的。布雷顿森林体系的瓦解提出了这样的问题：在深刻变革年代，是否有一种货币能够维系全球金融秩序的稳定，尤其当这种货币自身看上去也很脆弱时。现在基本的共识是要构建多元化的体系，由不同货币来分担相应的实力和责任。那么这种变革的催化剂是什么呢？美国的亚洲和海湾国家盟友持有美元主要是为了当作对美国政治和军事支持的报答。因此在可预见的将来，这些国家将依然支持美元。
1703682174
1703682175
the IMF is still held in such low esteem for its handling of that crisis that no Asian leader would contemplate stopping the accumulation of reserves and thus risk putting his or her country at the mercy of the IMF-and of its major shareholder, the US.
1703682176
1703682177
1703682178
1703682179
1703682181
大国货币：国际化货币与货币国际化 美国国债安全吗？
1703682182
1703682183
从理论上说，最终决定美元主导地位的是美国政府的财政实力，即美国财政可支撑危机时期美联储所释放的美元流动性。随着全球经济的发展以及对美元需求的增加，美国的这种财政实力肯定会日渐吃紧；美国终有一天会看到美元作为垄断储备货币的终结。因此全球形成多元化。54
1703682184
1703682185
但时间点也很重要。按欧洲央行的研究，当前全球经济已经快形成三个地区性汇率锚——美元、欧元和人民币，因此国际多元货币体系的到来时间将快于大部分人的预测。然而，欧洲央行也提到，考虑到货币国际化过程中金融市场深化发展和相互融合的重要性，这种国际货币体系的转变应该是逐步的。55
1703682186
1703682187
这也是许多中国研究者的观点。中国人民银行（中国央行）金融研究所的金中夏就曾表示：
1703682188
1703682189
在不久的将来，全球货币格局会呈现“1+4”的状态。美元将依然保持其超级储备货币地位，再加上四个辅助储备货币：欧洲的英镑和欧元以及亚洲的日元和人民币。56
1703682190
1703682191
货币格局的改变绝非轻而易举，美元问鼎世界主导货币的历程就可清楚说明这点。
1703682192
1703682193
1703682194
1703682195
1703682197
大国货币：国际化货币与货币国际化 从英镑到美元
1703682198
1703682199
由于现有的安排有强大的惯性，因此要想彻底转换当下主导货币是极其困难的事情。英镑的衰落也是渐进的过程，更像是逐步撤退而不是骤然溃败。57其实早在1872年美国就取代英国成为全球第一大经济体，但在此之后经过了40年，美元才真正取代了英镑的地位。第一次世界大战是第一个转折点，因为第一次世界大战拖垮了英国的经济，也耗干了英国的财力。在第一次世界大战之前，美元还不是储备货币；第一次世界大战之后美元就迅速崛起，到1925年时已占了全球外汇储备的半数以上。58但这种趋势并未一直延续：在“大萧条”时期，英镑重新受到追捧，因为当时美国拒绝承担其国际经济责任。59 1944年的布雷顿森林体系是第二个转折点：这次会议正式确定了美元作为全球货币秩序中的关键。即便如此，当时还是有许多国家喜欢用英镑作为储备，原因有二：首先，美国的国际收支盈余制约了美元资产和黄金的投放。其次，由35个独立国家和英国殖民地组成的英镑区都将自身货币与英镑挂钩，其大部分储备也都放在伦敦。第二次世界大战结束十年后，英镑贬值30%，美元在国际储备中的比重才首次超越英镑。1970年，英镑依然占全球外汇储备的30%。尽管英联邦的某些成员国削减了英镑储备，但中东和亚洲的其他国家却依然热衷于在外汇储备中添加英镑，以反映实际负债和贸易状况。英国自己也努力获取来自美国和其他盟友的支持，向各主要中央银行申请了信用额度，由此来确保英镑与美元之间顺畅转换。英国警告说，如果英镑暴跌，将会让全球货币体系在世界“冷战”的最严峻时刻爆出问题。
[
上一页 ]
[ :1.70368215e+09 ]
[
下一页 ]