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大国货币：国际化货币与货币国际化 亚洲模式
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亚洲国家的外汇储备积累主要源于贸易顺差，这与该地区的发展模式息息相关。这种模式起源于日本，亚洲国家普遍喜欢投资多于消费，对于出口导向型的制造企业百般支持。这就要求中央银行通过购买美元干预外汇市场来有意压低本国的汇率，中央银行购买的美元随后又重新投入到美国国债市场中。自1997年亚洲金融危机以来，亚洲地区的政府更有了积累外汇储备的意愿。当年外来资本急剧外逃，这导致泰国、印度尼西亚和韩国不得不放下身段请求IMF救援。随之而来的经济衰退和金融动荡使得印度尼西亚总统苏哈托（Suharto）黯然下台，也使得亚洲各国整整一代政策制定者都心有余悸，亚洲各国政府誓言不会再让屈辱求人的景象重演。因此亚洲各国开始纷纷增加外汇储备作为自保手段，其外汇储备规模常常远远超过支付进口和清偿短期外债所需。美联储前主席本·伯南克（Ben Bernanke）将这种现象称为“过度储蓄”，亚洲国家的外汇储备主要还是美元，这压低了美国的借款利率，导致美国借贷和投资过度增长，并最终引发了2008年的金融海啸。31
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大国货币：国际化货币与货币国际化 软实力
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除地缘政治影响力之外，美元也在反映并强化着美国的软实力。在这方面，美元对于华盛顿外交政策的作用就跟苹果手机、可口可乐、好莱坞电影以及美国职业篮球联赛一样，这些都塑造了有利于美国的国际形象并积极影响了外界对美国的态度。广泛使用的货币也会变成国家地位的象征，“成为崇高国际地位的明显标志”，这有助于塑造他国对本国的正面评价。32这一点其实十分重要，因为在信用货币体系中，所有货币都没有黄金或白银等贵金属的支撑，货币价值完全取决于人们是否认可该货币的价值。33尽管政府在储备资产配置时会主要考虑经济和外交因素，但某些投资者也可能会考虑美国文化影响力等“软性”因素。
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这并不是说，如果某天印度孟买的宝莱坞超过了好莱坞，那么印度卢比就一定会替代美元成为国际主要货币。这里的要点是，非经济影响力也有助于强化美元的“硬实力”，软、硬实力相互强化，使得美元成为通行全球的世界货币，就好比英语现在是全球最通用的语言。说英语的人的数量越多，其他人学习英语的动机就越强。
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这样的道理也适用于美元。如果世界上大部分人都在使用美元，那么要想抵制美元，就是代价高昂且极其困难的举动。尽管抵制美元在现实中可以做到，例如遭到了国际金融制裁的伊朗，就开始尝试用非美元货币来进行国际贸易结算。在美国入侵伊拉克之前，伊拉克也采取了抵制美元的做法来反对美国的外交政策。但这些国家的石油依然以美元计价，因为这是石油输出国组织（OPEC）从1975年开始就采用的计价单位；如今世界上主要的石油期货合约都是以美元计价。铜、铁矿石以及其他主要国际大宗商品也都采用美元计价。由于世界各地的银行都能接受美元结售汇，因此美元也是国际贸易结算货币的首选。例如，土耳其或韩国出口商将产品卖给巴西或尼日利亚客户，这里的进出口单证基本上会以美元定价，支付结算也会使用美元。
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大国货币：国际化货币与货币国际化 通行天下
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封建时代的领主或诸侯（seigneur）曾铸造硬币来造钱。后来就形成了英语的“铸币税（seigniorage）”一词，用来表示铸造发行钱币的成本与钱币价值之间的差额，相当于当今中央银行在印刷钞票时获得的收益。这其实相当于无息贷款。正如哈佛大学教授杰弗瑞·弗兰克尔（Jeffrey Frankel）所言：“正如有人愿意往旅行支票账户存钱，美国运通就获得了无息资金，如果阿根廷或俄罗斯有人愿意持有美元，美国就能从中获利。”34
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伊拉克提供了铸币税的鲜活案例。2003年，当美军搜查萨达姆·侯赛因（Saddam Hussein）的王宫时，发现了一百多个铝箱，里面总共装了7亿多美元现钞，萨达姆从伊拉克中央银行劫掠的财富总计大约9.2亿美元，其中某些美元还没有完全启封，上面还盖着旧金山储备银行和其他地区储备银行的印戳。35伊拉克有那么多的美元现钞并不是用自己的货币第纳尔换来的，相反，这是伊拉克用实实在在的宝贵资源——石油——换回来的，但这些财富最终归于美国财政部。因此，伊拉克实际上是在间接为美军入侵本国的战争买单。36
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现在大约有60%的美元流通在美国之外，在面值500元的欧元问世之前，美元海外流通的比例更高，面值500元的欧元是现在欧元区和某些地区的贩毒者、走私者以及其他“一手交钱，一手交货”罪犯的首选。（萨达姆本人也本能地开展了某些储备多元化，他从中央银行搜刮了9000万欧元）。然而美国真正能拿到的铸币税实际上很有限，尤其是当美元利率较低时。假设美元利率是2%，那么美国获得的铸币税收益不会超过200亿美元。37
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在金融市场全球化和电子转账条件下，铸币税的定义应延伸为包括全部因外国投资者青睐美元资产而带给美国的收益。因避险需要而产生的对美元债券的需求拉低了美国长期国债收益率50～80个基点。38有人测算，美国联邦政府和国内借款人因此可每年节省1500亿美元。39
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美国现在充当的角色就像是全球银行，发行短期债务，然后通过金融体系回收，再转换成长期海外投资和股权。由于海外投资和股权通常流动性差且风险更大，因此这些投资的回报会远高于政府债券利息。某项研究显示，1952—2009年，美国对外的实际利差高达两个百分点，1973年以来的年均利差更是达到3.47个百分点。因此美国实际上是在利用低成本借款来进行高回报投资，为此有人将美国视为全球超级风险投资者而不是一家传统银行。40
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欧元区也从欧元国际化过程中获益良多。当欧元区发生危机时，投资者纷纷投向低风险资产，这压低了德国国债的收益率，德国政府借此节省了数十亿欧元的利息支出。41欧元区在净国外资产上的收益预计是GDP的1.7%～2.1%。42
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麦肯锡全球研究所（MGI）也指出，铸币税的好处也必须考虑国外美元需求对出口和进口替代产业的影响。据麦肯锡全球研究所测算，在正常年份，美国从铸币税中获得的净收益大概是400亿～700亿美元，但在危机年份，例如2009年上半年，全球投资者为了避险就纷纷买入美元并推高了美元的价值，当年美元的储备货币地位可能给美国造成了50亿美元的损失。而铸币税收益最多250亿美元。因而，现在很难说美国享受了特权，更不能说美国是在享受额外特权。36约翰·威廉姆森将在本书中阐述，美国获得的铸币税收益其实并不显著。
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非传统储备货币在2012年占了全球外汇储备总额的6%，是2006年的3倍。这种外汇储备多元化完全有理由继续下去。其中某些货币的前景将会在第3章和第6章中详细分析。
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大国货币：国际化货币与货币国际化 金融海啸
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对储备货币的庞大需求反映了投资者对国际货币体系不稳定性的担忧，这种担忧在2008年9月随着美国投资银行雷曼兄弟（Lehman Brothers）的倒闭而达到顶峰——全球金融体系一片风雨飘摇。随着银行信贷紧缩，全球贸易下降了1/4。这是自“大萧条”以来最严重的经济衰退。先是美国次级贷危机，随后欧元陷入危局，因为欧元区的若干外围国家都陷入了难以支付主权债务的困境。究其根本，这是对布雷顿森林体系崩塌之后形成的国际货币体系或国际货币无序状态的信心危机。在现行全球金融货币体系中，货币不是由黄金支撑而纯粹依靠人们对纸质钞票和发钞国政府的信任；资本管制松懈但却有大量资金在国际流动；固定汇率被浮动汇率所取代，大部分时间汇率变动不可捉摸。自布雷顿森林体系结束以来，中央银行的外汇储备就始终在迅猛增长：从1970年的950亿美元增长到2013年中期的11.4万亿美元。全球信贷总额也有大幅增长，美国的信贷市场借款额在2012年达到41万亿美元，较1981年的4.35万亿美元增长了9倍。43与此相对，亚洲国家却纷纷指责美国只顾自己国内财政需要而忽略了美元的外溢影响。如果按美国贸易伙伴的币值测算，美元自1973年恢复浮动汇率以来已经贬值20%，如果按美元能买到的一揽子消费品测算，美元在此期间的购买力丧失了80%。44
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