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如同自己的政治导师科尔（Helmut Kohl）一样，默克尔也将维护欧洲融合放在了首位，尽管为欧元背书可能会减少她在国内的政治选票。这也彰显了欧元背后德国地缘经济实力。如果欧元区分崩离析，那么德国就可能会危害自身外交政策的首要目标：始终将德国置于欧洲共同体中央。68如果希腊退出欧元区，那可能就会给外来势力造成可乘之机。作为北约成员国的希腊地处战略要冲，是欧洲大陆的东南门户。正如小池百合子在本书中提到的那样，中国目前已经对长期投资希腊表现出浓厚的兴趣。因受希腊牵连而发生银行危机的塞浦路斯也不得不依靠救助渡过难关。
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The euro’s prospects of mounting a challenge to the dollar look bleak after these near-death experiences.But it would be premature to write off the single currency’s chances.For a start, size matters when it comes to projecting currency power and the euro area, for all its problems, is more likely to expand than to shrink.
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大国货币：国际化货币与货币国际化 欧元的政治吸引力
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在经过了这些“生死存亡”的挑战后，欧元挑战美元的前景似乎极为渺茫。但如果现在就断言说欧元没有机会，那未免有些过于草率。首先，在判断货币实力时，规模是最重要的考虑因素，尽管欧元区存在各种各样的问题，但欧元区只会越来越大而不会缩小。当时就任芬兰欧洲事务与对外贸易部长的亚历山大·斯图布（Alexander Stubb）曾预测说，在未来几年时间里，欧元区的成员国将达到25个。69目前欧元区出口的2/3和进口的一半都是以欧元计价。欧元对于以前苏联势力范围内的东欧国家表现出了极强的吸引力。波罗的海沿岸国家是最早脱离俄罗斯卢布圈的，当1991年苏联解体之后，这些国家都纷纷宣布放弃卢布，尽管当时它们与俄罗斯存在密切贸易往来，放弃卢布就意味着会有很大的经济损失。但对于急于摆脱“外来统治者卢布”的波罗的海国家而言，即便经济衰退也在所不惜。爱沙尼亚克朗不仅仅是纸币那样简单，用该国独立后首任总统伦纳德·梅里（Lennart Georg Meri）的话说，这是象征着爱沙尼亚经济和政治独立的旗帜。因此留在卢布圈里的物质好处根本不在考虑范围之内。70
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爱沙尼亚最终在2011年加入欧元区。其邻国拉脱维亚也在2014年1月正式加入欧元区，成为第18个欧元区成员国。拉脱维亚政府对加入欧元区有着坚定的意志，2008年时拉脱维亚拒绝了让货币贬值的建议，宁可让国民经济下降20%也不愿损害加入欧元区的前景。拉脱维亚当时的总理瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯（Valdis Dombrovskis）表示：“加入欧元区当然有地缘政治的考量。在我们获得独立之后，我们就明确要加入欧盟和北约。我们对自己说，我们属于西方世界，我们将融入西方世界。”71
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东欧的另一个欧盟成员国的财政部长表示，自己的国家不应长时间留在欧元区之外。当问到加入欧元区究竟能获得哪些欧盟和北约无法提供的安全保障，这位财政部长表示，欧元是融入欧洲的“锁定机制”72。因为欧元的溃败对各方都是灾难，因此要想实现欧元区的稳定，欧元区就必须深化经济融合。这要求各国政府有充分的政治融合意愿，“如果你不在这样的进程中，你就不在欧洲”。73
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小的国家通常会寻求货币大国的庇佑。黑山共和国和科索沃就单方面宣布使用欧元，就好像巴拿马和厄瓜多尔被美元化了那样。保加利亚和波斯尼亚实现了以欧元为基础的货币制度，而其他许多国家都采用各种方式让本国货币与欧元挂钩。74这些国家大部分都位于东欧，同时也包括原来属于法郎区的法国在中非和西非的殖民地。这些国家的经历再一次显示了军事实力和货币实力的相互依托。这些国家通过与法郎和后来的欧元挂钩，由此才能获得援助、贸易、金融以及军事支持。非洲国家并无资格挑挑拣拣，对于某些非洲政府而言，它们本想发行自己的货币，但又担心离开前殖民货币体系就会丧失优厚援助和安全保障。75
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大国货币：国际化货币与货币国际化 未竟之事
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自欧元区危机以来，欧洲央行就通过其债券购买计划成为实际上的最后贷款人，尽管还不是完全意义上的，而且欧洲央行的最后贷款人职责也仅针对欧元国家。这其实也有助于欧元成为储备货币。然而尽管欧洲央行捍卫欧元的态度极为坚决，现在大家也普遍担忧，如果欧洲无法加强政治融合进程，那么欧元的未来就会摇摆不定。从长期看，缺乏政治联盟的货币联盟注定无法持久。当柏林墙倒塌的瞬间，欧洲领导人自然无法错失骤然浮现的历史良机，于是当机立断要推出欧元。但在20年之后，欧洲政府开始反思，它们发现其实应该在一开始就奠定支撑欧元的制度基础。
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政治融合要到什么程度才能确保欧元的长期稳定，这一点无人知晓。某些人认为，欧洲各国只要整合银行监管权限即可，这样就能创建应对银行危机的机制并统一各国的存款保险制度。另外有些人则认为，应成立合作程度更深的欧洲银行联盟，同时要加强在危机时期对财政紧张国家的预算支持程度（即要组建财政联盟），此外还要强化对欧洲各国财政和经济状况的集中监测，最终要推出“集体担保”的欧洲债券（这就接近法国所倡导的政治联盟了）。76以德国为核心的欧洲北部“富国”对“欧洲开放式财政援助”提议表示强烈反对，当然某些政治领导人认为，如果欧洲整合到了欧元债券这一步即可，那就不妨一试。但他们绝不认为发行欧元债券仅仅是欧洲真正整合的起点。如果有部分欧洲成员国可以联合发债，那么这将是欧洲创建一个统一高效的庞大欧洲债券市场的重要一步，由此欧洲债券市场就有望比肩美元债券市场，从而大大提高欧元的吸引力。这样做也有助于解决“欧元缺乏主权政府支持”的弊病，赋予欧元独立的财政功能，这是储备货币的重要特征。77
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欧委会的首任委员托马索·派多亚-夏欧帕（Tomasso Padoa-Schioppa）坚持认为，中央银行无法单独确保一种货币的安全性；货币也需要国家权力的保障或具备国家功能的政治实体的保障。从这个方面说，欧元区需要采取一系列坚定政策措施来提高欧元的国际地位。除了发行欧元区债券来弥补安全资产缺乏这一短板，欧元区还应加强内部治理、统一对外政策并扩大欧洲央行的权限和操作空间。“迟早有一天，欧洲人要做出选择：他们是否愿意享受欧元成为主要国际储备货币的权利，他们是否愿意承担由此产生的义务”。78
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现在还无法奢望欧元区成员国愿意成立“欧罗巴合众国”，因此欧元区对发展共同军事实力缺乏能力和意愿，尽管在政治学家卡拉·诺尔洛夫（Carla Norrlof）看来，军事实力是欧元真正挑战美元所不可或缺的要素。79但至少现在欧盟可以代表成员国开展贸易谈判，也正在探索形成共同的对外政策和安全政策。某些观察人士认为，欧洲最终将形成共同防卫政策：“终有一天，欧洲各国或至少部分欧洲国家将会形成共同预算，这些共同预算的部分就会用于共同防卫政策的某些方面。当然现在我们还没有达到这一步。”80
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The day will undoubtedly come when Europeans, or at least a small group of them, will decide on a common budget together which will be devoted to certain aspects of the common defence policy.But we’re not there yet.
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欧盟也在某些事情上稍稍展露了货币实力，例如欧盟与美国联手对伊朗进行金融制裁。因此尽管欧洲央行对欧元是否成为国际化货币持完全中立态度，81欧元还是能用于地缘政治用途。当然欧元也需要时间来改革。美国花了半个世纪的时间才真正构建起汉密尔顿所设想的财政制度，因此要让历史传统不同、主权分散的欧元区各国建设统一财政制度，这也必然是缓慢渐进的过程。
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大国货币：国际化货币与货币国际化 二线货币
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外汇储备管理机构对美元“一元独大”的状况也日感忧虑。因此尽管美元依然保持了主导地位，但欧元和其他货币正日渐获得关注。这种趋势在2013年6月得到了明确验证，当时IMF宣布将澳元和加元从“其他货币”组中提出来单独列为储备货币。澳大利亚的中央银行——澳大利亚储备银行行长格林·史蒂文斯（Glenn Stevens）将其轻描淡写说成是“分类变化”，但在长期研究欧元历史的学者戴维·马什（David Marsh）看来，这标志着“世界多元储备货币体系和全球货币新时代”的开端。82至少，澳元和加元彰显了储备货币应具备的条件：良好的长期通货膨胀记录、充分的流动性、开放的债券市场以及可信赖的能保障合约履行和产权保护的公正法律体系。
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英镑也正受益于这种多元化。来自新兴市场国家的需求将英镑在全球央行外汇储备中的比重从十年前的3%提高到了2013年年中的3.8%。这并非英国有意为之，受英镑资产长期下降的影响，英国现在已经放弃了让英镑成为主要国际储备货币的目标。瑞士法郎也处于相似情况，在危机时期，瑞士法郎也吸引了大量避险资金的流入。
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现在日元在全球外汇储备中的比重与英镑相当，日元在1991年时曾占全球外汇储备的9%。日本长期以来都在抵制来自美国要求日元国际化的压力，日本的国内货币和资本账户开放也不够彻底，因为日本担心这样会推高日元汇率，从而打击日本出口企业。83德国也曾有类似担忧，德国中央银行担心德国马克的海外持有比例过高，会削弱中央银行对货币政策的影响力并加大货币升值压力，由此对出口产业造成冲击。然而尽管德国中央银行态度暧昧，马克最终还是伴随德国经济实力的崛起成为重要国际储备货币，这不是央行之功。84
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当日本意识到国际货币体系的不稳定性并看到东京成为国际金融中心的好处后，便开始在20世纪90年代改弦易辙，转而大力推动日元的国际化并深化金融市场的改革。但为时已晚。1985年美国赤裸裸利用货币实力逼日本签下“广场协议”，此后日本经济开始陷入长期衰退。日本在货币方面的最主动行为发生在亚洲金融危机之后，当时日本提议要成立日本主导的亚洲货币基金，由此来取代国际货币基金在亚洲地区的作用，但日本的这一提议遭到了其军事保护国美国和中国的双重抵制。此次失利，将日本缺乏货币影响力的弱点暴露无遗，也拉开了中日角逐亚洲货币合作主导权的序幕。85这充分说明了国际秩序和货币实力之间的长期相互影响。如今的日元依然是国际化货币，因为70%的日元交易都发生在日本之外。但随着日本人口的下降，也有人指出是随着日本试图重获军事实力，日元将始终无法摆脱“二线”储备货币的命运。
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