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值此人民币重现升势之际,热钱流入虽有增加,更多体现的是市场对中美经济预期的反复交互作用。从中长期看,人民币汇率已经接近均衡水平,连续快速升值趋势的支持力十分有限。如果美国启动退出量化宽松的进程,拉升美元指数,将有助于缓解人民币的升值压力。
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在2013年10月18日开幕的广州雅居乐富春山居特约“中国新经济力量论坛”上,“欧元之父”罗伯特·蒙代尔时对于人民币与美元汇率问题,也认为不应该让人民币再大幅度地升值,“保持人民币汇率的相对稳定是有好处的,目前人民币升值幅度基本到位,控制在1美元兑6元人民币左右是不错选择”。
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2013年4月12日,美国财政部发表每半年一次向国会提交的最新一期《国际经济和汇率政策报告》。认为中国自从2010年6月重启人民币汇率形成机制改革以来,人民币对美元汇率持续升值,从2010年6月至2013年4月初,按名义汇率计算,人民币对美元已升值约10%。如果计入通胀因素,从2010年6月至2013年2月,人民币对美元的升值幅度约为16.2%。此外,中国经常项目顺差占国内生产总值的比例大幅下降,从2007年的10.1%降到了2012年的2.3%。中国还采取一系列措施增强汇率机制的灵活性,并承诺迈向更加以市场为导向的汇率制度。由此,美国财政部认定中国并未操纵货币汇率以获取不公平贸易优势,不符合汇率操纵国的定义。这是奥巴马政府第二任期首度、也是其两个任期内第九度拒绝将中国列为“汇率操纵国”。
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不过,报告也指出,现有证据表明,人民币仍然被明显低估,人民币对美元仍有进一步升值的必要。美方会继续密切关注人民币升值的步伐。
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美国没有停止过施压人民币升值,但实际上渐趋低调,开始转向关注人民币国际化。
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许多专家跌破眼镜的是,美国官方公开表态支持人民币国际化。
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货币的逻辑:人人都必需读懂的货币常识 货币谋局,启动国际化战略
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人民币国际化早已启动
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人民币国际化是指人民币能够跨越国界,在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币。
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一国货币能否实现国际化,必须满足一些基本条件:
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1.总体经济规模越大越为有利。中国经济规模全球排名第二,超过了日本,经济总量已经从1978年改革初期占全球1.8%,达到2012年占9.3%。出口总量中国是全球第一。
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2.通货膨胀率。通货膨胀过高的国家难以实现货币国际化。如果货币购买力不断被通货膨胀削弱,这种货币的国际需求难以维持。所以通货膨胀一定要温和。中国通货膨胀过去10年平均1.56%,低于美国、欧元区和英国,近年在货币投放量扩大的情况下,通货膨胀压力加大,但属可控状态。
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3.汇率稳定性。人民币有效汇率标准差在过去10年是0.14,低于许多储备货币,说明人民币汇率也是相当稳定的。
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4.国家的金融市场的规模。中国的股市这几年规模在不断地扩大,超过了英国。按目前的增速,即将超过更多的国家。
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5.实现自由兑换,汇率自由浮动是其必要条件。一个不能经由市场体现其价格的货币,无法真正自由流通,当然谈不上什么投资职能,遑论被国际社会接受作为主要的储备货币了。
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人民币能否实现国际化,目前面临的主要技术性瓶颈,就是有待实现完全可兑换以及相应的汇率和利率市场化。此外,还不能给投资者提供足够信得过的金融产品。
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按照国际收支惯例,通常将一国货币可兑换的程度分为经常项目可兑换、资本项目可兑换和完全可兑换。
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经常项目(经常账户)是指一国与外国进行经济交易中经常发生的交易项目,包括贸易收支、服务收支、单方面转移等。其中包括有形的商品的进出口贸易;无形的贸易,如运输、保险、旅游的收支;以及国际间的转移支付,如赔款、援助、汇款、赠予等。
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资本项目(资本账户)是指国与国之间发生的资本流出与流入。中国国际收支平衡表中的资本项目按期限划分为长期资本往来和短期资本往来,长期资本往来,指合同偿还期在一年或一年以上或未定偿还期的资本往来。主要有直接投资、证券投资、国际组织贷款、外国政府贷款、银行借款、地方部门借款、延期付款、延期收款、加工装配补偿贸易中应付客商作价设备款、租赁和对外贷款等。短期资本往来,指即期付款或合同规定的偿还期为1年以内的资本往来,主要有银行借款、地方部门借款、延期收款、延期付款等项。
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资本项目可兑换是指一种货币不仅在国际收支经常性往来中可以本国货币自由兑换成其他货币,而且在资本项目上也可以自由兑换。这意味着一国取消对一切外汇收支的管制,居民不仅可以通过经常账户交易,也可以自由地通过资本账户交易获得外汇,所获外汇既可在外汇市场上出售,也可自行在国内或国外持有。国内外居民也可以将本币换成外币在国内外持有,以满足资产需求。
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一个国家的资本账户必须开放,才能让该国货币便利地在全球市场进行交易。
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人民币国际化早已启动。1996年中国宣布人民币在经常项目支付上实行可兑换。由于出现亚洲和美国金融危机等多种原因,放慢了资本项目可兑换改革步伐。迄今为止,中国资本项目尚未实现完全可兑换,这是不能跻身国际储备货币之列的最大技术性因素,也是西方明里暗里阻止人民币加入国际货币基金会“特别提款权”货币篮子的主要理由,但是这种情况正在起变化。
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当然,资本项目可兑换并不意味着政府完全放弃管制。特别是国家经济和金融部门受到跨境资本流动冲击、发生严重国际收支失衡时,应当采取必要的临时性管制措施。本轮金融危机后,绝大多数国家对此已有共识。
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