1703689850
1703689851
[46]根据财政部的计算，其“可用营运余额”到11月中旬已经减少到大约500万美元（Annual Report on the Finances，1908，p.21）。该余额是从财政部的总资产，包括金元券和银元券的担保里，扣除以下4项：（1）财政部的以下负债：所有未清偿的金元券、银元券和1890年国库券——包括财政部自有的普通基金中的此类凭证。（2）财政部“机构账户”中的负债，包括5%的偿债基金、未清偿支票和凭证、邮局欠款账户等。（3）作为绿钞担保的1.5亿美元黄金的准备基金。（4）在国民银行和菲律宾国库的存款。国库现金的数据见表A-3，包括了刚才没有计算的所有未重复的国库现金持有量，与财政部“可用营运余额”的定义无关。
1703689852
1703689853
既然如此定义后可用的营运余额如此之少，那么财政部一般使用的干预手段，如在银行存款、购买债券等，就无法实施。于是，Cortelyou在11月7日发行了5000万美元利率为2%的长期债券，还有1亿美元利率为3%的公债，目的是向银行提供额外的证券作为发行银行票据的支持。财政部授权银行可以将其购买的90%的债券和75%的公债作为存款。但是债券只出售了2460万美元，公债只出售了1540万美元（Annual Report on the Finances，1908，pp.21-22）。12月，未清偿的国民银行券增加了3400万美元。
1703689854
1703689855
财政部部长这样为他的行为辩护，他认为如果向人们表明银行具有充足的通货来源，那么危机就可以避免（Response of the Secretary of the Treasury, p.17）。但是，他采取措施的时间已经太晚而无法达到这样的目标；如果这样的措施在10月就实施的话，可能效果会更好。
1703689856
1703689857
由于银行库存现金增加，财政部在12月从银行提走600万美元的存款，在1月提走了1000万美元。但是一直到1908年3月，政府存款都处于前所未有的高水平，并没有出现净减少。
1703689858
1703689859
[47]Substitutes for Cash, p.515；Annual Report, Comptroller，1915，I, p.90.
1703689860
1703689861
[48]History of Crises, p.253.
1703689862
1703689863
[49]History of Crises, p.273.
1703689864
1703689865
[50]没有明确的方法来界定存款通货比率相同幅度变动所产生的影响。在上面的计算中，假定货币存量不变，我们用转化为通货的存款占全部存款的比重来表示1892-1893年存款通货比率的变化。这个比重为3.459%，因为存款通货比率从3.81下降到3.25。然后仍然假定货币存量不变，如果1907年6月有3.459%的存款转化为通货，那么存款通货比率的变化是多少？答案是该比例将下降到4.69，而不是实际观测到的5.84。用这个比率分别加上1892年和1907年的存款准备金比率，在附录B的式（12）中可以得出文中的结果。
1703689866
1703689867
[51]商业银行歇业数目来自未发布的FDIC修正版本，Annual Report，1934，p.93（参阅下文中表16第一部分中的资料来源注释）；商业银行数目来自All-Bank Statistics, United States，1896-1955，Board of Governors, FRS，1959，p.37。Dun’s Review中记录了1894年以来每季度歇业银行的数目和银行债务。因为对银行和歇业的定义不同，Dun的序列和FDIC的序列明显没有可比性。除了1904-1905年以及1915-1924年（1924年是Dun序列的最后一年），Dun序列中歇业银行数目季度数据的年度总和大于FDIC序列。
1703689868
1703689869
[52]歇业银行的存款负债和存款者的损失来自FDIC未公开的估计值（见注释[51]）。
1703689870
1703689871
[53]为了避免误解，我们需要明确，在1929-1933年的银行体系下，本来还可以采取其他更好的方法，来防止银行的倒闭和货币存量的下降。这里与1929-1933年的比较仅仅是为了解释1907年的事件（参阅第7章）。
1703689872
1703689873
[54]Clark Warburton，“Monetary Control under the Federal Reserve Act”，Political Science Quarterly, Dec.1946，pp.509-513.
1703689874
1703689875
[55]在流通中增加国民银行券需要时间来完成以下步骤：（1）国民银行购买政府债券来为票据发行做担保；（2）将债券转交给财政部；（3）货币监理署署长签发通知将票据转寄给银行；（4）运输。流通中的美国流通券数量存在法定限制。随着白银购买计划在1893年年末被废止，购于法令废止之前的银条所铸造的银币以及银元券的发行部分取决于财政部黄金数量，部分取决于行政程序。1898年6月13日的一个法案，要求财政部部长尽快将财政部的所有银条铸造成标准银元，每月不少于150万美元。
1703689876
1703689877
[56]L.W.Mints, A History of Banking Theory, University of Chicago Press，1945，pp.9-10.
1703689878
1703689879
[57]由10家或者更多的国民银行组成的国家货币协会向其成员发行紧急通货。每家国民银行都拥有未减少的资本，公积金不少于其负债的20%，其总资本及公积金不少于500万美元，其发行紧急通货的额度最多可达成员存于协会的商业票据的75%，可达被批准的州及当地政府债券市场价值的90%。单个国民银行可被财政部部长授权以该类债券的存款为支持，发行类似的通货。为了加快消除紧急情况后的票据收回，所有发行紧急通货的银行在第一个月被以每年5%的税率征税，随后每个月加收年税率为1%的税，直到税率达到10%。（1913年12月23日的《联邦储备法》，将前3个月的税率降至3%，随后每个月的额外税率为0.5%，最高税率为6%。）总紧急发行额被限制在5亿美元，每家银行的紧急发行限额根据其资本和公积金的不同而不同。（1914年8月的法案授权财政部部长暂停总发行数量的限制，并可将单个银行最大发行数量提高到资本和公积金的125%。）
1703689880
1703689881
因为这一紧急发行计划当时未被作为现存缺陷的永久性解决措施，法案在1914年6月30日被终止。尽管如此，通过建立联邦储备体系的法案，上述法案得以延续到1915年6月30日，届时区域联邦储备银行预计将开始运作。
1703689882
1703689883
《奥德利奇瑞兰法案》也要求政府存款利率每年不低于1%，并且正式免除了银行对这些存款的准备金要求（非正式允许始于财政部部长Shaw 1902年9月的法案）。
1703689884
1703689885
[58]委员会报告——24卷出版物的最后——总结了现有银行体系的不足，并且建议国家储备联盟合作去改革银行体系。改革计划就是Aldrich计划，是在他当选委员会主席之后提出的。
1703689886
1703689887
让委员会更加著名的是之前的23卷，那23卷是委员会雇用的国内外的经济学家和财务专家完成的。这些卷大约有2/3的内容是有关国外的银行业。美国的材料包括：美国财经法律和银行法律摘要；从1867年以来40多年的财经数据；财经方面的图表；关于描述美国清算所运用方法和信贷工具使用的专著；关于内战前美国第一银行和第二银行操作实践、纽约州安全基金银行制度、独立的财政体系、国民银行体系的起源以及国家通货的历史研究；对内战后国民银行和信托公司增长情况的研究。主要的分析资料是：E.W.Kemmerer in Seasonal Variations in the Relative Demand for Money and Capital in the United States, George Paish in The Trade Balance of the United States；O.M.W.Sprague in History of Crises under the National Banking System。
1703689888
1703689889
虽然国家货币委员会没有对美国的金融史进行系统回顾，但是很多独立专论都具有长期价值。
1703689890
1703689891
[59]国家货币委员会是由共和党议会任命的，并且其主席也是共和党党员。《联邦储备法》是民主党议会通过的。它的主要议会发起者——众议院议员（随后的参议员）Carter Glass，自然试图使共和党的提案与民主党提出的内容有所区别，并且坚持《联邦储备法》和Aldrich计划几乎没有共同点。两者的相近之处见Paul M.Warburg, The Federal Reserve System, Its Origins and Growth, New York, Macmillan，1930，Vol.Ⅰ，Chaps.8 and 9，在相关表格里对国家货币委员会的提案和《联邦储备法》进行了比较。
1703689892
1703689893
[60]Fritz Redlich, The Molding of American Banking, New York, Hafner，1951，Vol.2，PartⅡ，pp.215-217，讨论了先于这些州计划的关于存款担保的提议。
1703689894
1703689895
[61]由于官方市场的关闭，非法市场就在华尔街路边运作起来。其后，股票交易所于12月12日对限制性交易开放，公布的报价等于或高于7月30日的价格。1915年4月1日，取消了所有的限制。1914年11月28日，债券交易以固定最大价格恢复。
1703689896
1703689897
[62]毫无疑问，大部分奥德利奇瑞兰紧急通货是在公众手中的，但是在一定的时期，也有一部分在银行中。应该注意到，不像1893年和1907年的紧急情况那样，奥德利奇瑞兰紧急通货是包含在我们对货币存量的估算当中的。另外参阅Annual Report, Comptroller of the Currency，1915，Vol.Ⅰ，pp.45，49，103。
1703689898
1703689899
[63]根据1910年6月25日的法案，银行要将相当于存款的5%的资金作为准备金存在国库；银行资金的其余部分可以不低于2.25%的利率再存入国家或州立银行；或者，不高于30%的存款可被托管人投资于政府债券。按照总统的指示，其余的资金也可以投资于政府债券。存款利率是2%。
[
上一页 ]
[ :1.70368985e+09 ]
[
下一页 ]