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[59]在1931年和1932年期间——和1933年2月和3月的银行歇业期之前的情况一样，用金元券进行支付可能部分是因为其他形式的货币不足——除了3个月以外，流通中的金元券一直处于下降中，净变化量为4.6亿美元。尽管1931年和1932年的年报中并没有承认这种赎回政策发挥了效用，但是重要的是Federal Reserve Bulletin（Nov.1931，p.604）进行了如下评述：
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在考虑国家的黄金头寸问题时，人们同样应当考虑到，有10亿美元的金元券处于流通之中，联邦储备银行可以通过发行等量联邦[储备]券的方式来赎回其中大部分的金元券。金元券的赎回可以提高储备银行的黄金持有量，其中40%的增长量会被要求作为新发行的联邦储备券的准备金，而另外60%的增长量会用来补充联邦储备体系的超额准备金。
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[60]他继续说道：“在最后10天的时间里，这家银行向外支付的黄金量或者说可能是所有联邦储备银行向外支付的黄金量，要比近期任何一个类似的时期都要高。这种变动反映的不仅仅是出于对银行不信任的货币囤积行为，还反映出对货币本身的不信任，关于美元贬值、美元通货膨胀的传闻加剧了这种不信任。”（Harrison, Notes, Vol.Ⅲ.）
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Harrison作出种种努力来促使银行阻止货币囤积行为。他建议，银行应当拒绝提供黄金的保管设备，拒绝以等量黄金为抵押物发放贷款。就前者而言，Harrison建议银行可以不必阻止人们获得黄金，而是不提供保管设备；就后者而言，Harrison建议，银行应当拒绝发放为买入黄金而申请的贷款，理由是这种贷款是用于资本目的的。他指出：“在这种时刻，尤其是当如此多需要贷款从事商业活动的人都无法获得贷款的时候，我认为成员银行没有什么理由为那些想要购买黄金来进行囤积的客户发放贷款。这仅仅是一种孤注一掷的行为，赌我们一定会脱离金本位制。”（Conversations, Vol.Ⅱ，Feb.9，1933.）绕了一圈，直接的压力又回到了原点。
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[61]据估计，储户承担的损失为13亿美元（未公开发表的FDIC预计值；参阅表16的资料来源注释）；其他债权人承担的损失量是粗略的估算值；据估计，股东承担的损失为9亿美元（Federal Reserve Bulletin, Sept.1937，p.897）。其中相当一部分损失是直到银行歇业期结束之后才实现的。在1930年至1933年，9000多家的歇业银行中，有3500家以上是在1933年3月15日之后歇业的。
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[62]Historical Statistics of the United States, Colonial Times to 1957，Bureau of the Census，1960，Series F-175，p.150；Business Statistics，1932 Supplement, p.104.
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[63]加拿大货币数据是无中心的月度数据年平均值。除此以外，以上数据都是以6月30日为中心的月度数据的年平均值。加拿大的数据是加总特许银行的活期存款、通知存款以及省政府存款金额，减去重复部分（Canada Gazette, Dominion of Canada, Jan.1929-Jan.1934），再加上公众持有的货币量（Canada Year Book，1947，Dominion Bureau of Statistics, p.1023）。作为要素成本的一部分，加拿大的国民生产净值数据参阅Canadian Statistical Review，1953 Supplement, Dominion Bureau of Statistics, p.15。
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[64]Harrison, Notes, Vol.Ⅰ，Dec.18，1930.
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[65]1931年10月30日由纽约州立银行督察（New York State Superintendent of Banks）关闭的联邦银行和信托公司（Federation Bank and Trust Company）主席解释道，该银行多年来一直繁荣发展，“事实上，直到过去的数月，由于债券和其他证券陷入了全国性的迅速、不可预见的贬值之中，公司所持债券和证券价值的逐渐下降才导致银行的资本结构受损”（Commercial and Financial Chronicle, Nov.7，1931，p.3038）。
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在同一时代，R.W.Goldsmith在其对美国银行体系的解释中写道：“债券价值的下跌最早开始于1929年的城市房地产债券，接着在1931年延伸到外国债券和土地银行债券上。而当一级债券受到极大的影响之后，债券价值的下跌就开始威胁到整个银行体系，尤其是大型的城市银行：从1931年中期至1932年中期，铁路债券的市场价值下降了近36%，公共事业债券下降了27%，工业债券下降了22%，外国债券下降了45%，甚至连美国政府债券的市场价值都下降了10%。”（R.W.Goldsmith, The Changing Structure of American Banking, London, Routledge，1933，p.106.）我们感谢Manuel Gottlieb提供了这一资料来源。
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Bray Hammond在其对1932年银行歇业事件的评论中写道：“情况已经发展到了这样一种地步，较为稳健的银行被较为弱势的银行拖累了，这部分是因为后者利用了前者的准备金；部分是因为处于困境中的银行不得不对其投资组合进行清算，这损害了其他所有银行的投资组合的价值。”（“Historical Introduction”，Banking Studies, Bord of Governors of the Federal Reserve System，1941，p.29.）
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[66]Harrison, Notes, Vol.Ⅰ，Feb.26，1931.另外，参阅本章注释[12]。
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[67]当然，如果银行除了法定准备金之外，仅持有美国政府债券，那么联邦储备体系将面临更大的对市场进行干预的压力，即通过提供更多的高能货币来支持这些债券的价格。但是，这只是问题的一个方面，与信贷质量下滑可能造成的影响完全是两回事情。
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[68]Harrison, Notes, Vol.Ⅱ，Aug.13，1931.
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[69]Harrison, Open Market, Vol.Ⅱ，minutes of meeting, Jan.21，1931，p.7.
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[70]例如，可参阅本章注释[12]中的引文。
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[71]感谢Clark Warburton提供了这段文字。
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[72]Harrison, Office, Vol.Ⅱ，Sept.11，1931.
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[73]Harrison, Open Market, Vol.Ⅱ，Apr.27，1931.
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[74]Arthur Salter, China and Silver, New York, Economic Forum，1934，pp.3-6，1517.
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[75]Frank D.Graham, Exchange, Prices, and Production in Hyperinflation：Germany，1920-1923，Princeton University Press，1931，pp.287-288.
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[76]Harrison, Open Market, Vol.Ⅰ，minutes, Sept.24，1929，and letter, dated Oct.1，1929，Young to Harrison.
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[77]在10月末那周纽约联邦储备银行所购买的1.6亿美元政府债券中，7500万美元被转到联邦储备体系的账户。在随后的两周内，纽约联邦储备银行又直接以联邦储备体系的账户购买了2500万美元的政府债券。
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[78]Hamlin, Diary, Vol.16，Oct.29，30，1929，pp.187-196.Miller并不认为购买政策是可取的。他提出了一个决议，大意是如果咨询委员会，委员会不会同意，并且指出纽约更关心股市而不是整个信用形势，迫使商业银行贴现才是正确的对策。
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[79]决议详见Harrison, Miscellaneous, Vol.Ⅰ。
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