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[108]参见本章第4节中对其报告的引用。
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[109]Open Market, Vol.Ⅱ，Apr.27，1931.
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[110]费城的Norris、波士顿的Young，以及芝加哥的McDougal。第4个是旧金山的Calkins（ibid.，minutes of meeting, Apr.29，1931）。
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[111]Harrison, Open Market, Vol.Ⅱ，minutes of executive meeting, June 22，1931；Miscellaneous, Vol.Ⅰ，letter, dated July 9，1931，Harrison to Seay；Notes, Vol.
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Ⅰ，July 16，23，1931.
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[112]Notes, Vol.Ⅱ，Aug.10，1931.
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[113]Open Market, Vol.Ⅱ，minutes of executive committee meeting, Aug.4，1931；minutes of meeting, Aug.11，1931.1.2亿美元包括通常的1亿美元和4月获得授权但未使用的2000万美元。
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[114]Harrison, Open Market, Vol.Ⅱ，minutes of meeting, Aug.11，Nov.30，1931；and letter, dated Aug.18，1931，Meyer to Harrison.
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虽然Harrison和Meyer在该政策问题的实质上达成了共识，但是他却十分恼火联邦储备委员会对公共市场政策委员会建议的反应，他对Meyer抱怨说这是和委员会建立时确立的原则相违背的。他是这样对其董事会成员说的：
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……整个形势增加了现有的公开市场操作进程的固有困难。如果制定政策的委员会的12个人还必须同时兼顾联邦储备委员会的反应，则有可能根本无法制定出任何政策。一些联邦储备银行总裁在参加会议时本身带有成见，所以无法接受别人的意见；另外一些总裁则不顾别人的意见，或考虑到其银行无法进一步参与政府债券的购买，所以从个人角度狭隘地看待整个问题。（Notes, Vol.Ⅱ，Aug.20，1931.）
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根据Hamlin的记录，在评论该次委员会会议的结果时，Meyer主席说：“Harrison主席可以温文尔雅地阐述一个问题，但是却无法将其推销出去；如果联邦储备委员会参与这次协商会议，他相信在座的总裁会唯联邦储备委员会和纽约联邦储备银行马首是瞻。”（Hamlin, Diary, Vol.19，Aug.11，1931，p.129.）就这次会议而言他可能说得没错，但是之后的事实证明他过于乐观了。
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[115]尽管如此，三天前，在一次执行委员会会议上中，Harrison指出，“考虑到此时联邦储备体系的黄金头寸极为重要，因此他不倾向于购买政府债券”。（Harrison, Notes, Vol.Ⅱ，Oct.5，1931.）
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[116]Burgess于10月9日到达巴塞尔国际清算银行（Bank for Intermational Settlements, BIS）参加每月例会。这是联邦储备体系官员第一次在世界银行中正式参与欧洲中央银行家的讨论。在1930年BIS成立的时候，由于美国国务院禁止纽约联邦储备银行认购其股份，因此纽约联邦储备银行未能成为其成员。但是两个机构之间却存在非正式的联系，而由于BIS行长Gates W.McGarrah曾任纽约联邦储备银行主席，这种关系得到加强。
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[117]至少Hamlin和Miller就强烈主张提高贴现率。他们认为，即使考虑到对债券市场的可能影响，也不能以此作为政策拖延的理由。（Harrison, Diary, Vol.19，Oct.1，1931，p.148.）
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[118]Harrison, Notes, Vol.Ⅱ，Oct.5，1931.
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[119]Ibid.，Nov.25，1931.
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[120]“我们认为本周真正有建设性的事件是……纽约联邦储备银行提高再贴现率的行动……该措施是早就该采取的，事实上采用像纽约联邦储备银行这样低的贴现率实在是一个可悲的错误。”（Commercial and Financial Chronicle, Oct.10，1931，p.2305.）“……纽约联邦储备银行被迫再次提高再贴现率整整1个百分点……这无疑是个明智的抉择。”（ibid.，Oct.17，1931，p.3460.）据《纽约时报》报道，这次加息“受到几乎所有银行家的欢迎”（Oct.11，1931），“受到银行业的热烈欢呼”（Oct.16，1931）。
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[121]进一步的讨论参见本章第6节。
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[122]Harrison, Open Market, Vol.Ⅱ，memorandun and minutes of executive committee meeting, Oct.26，1931.会议中，Harrison提出“自由黄金头寸……此时还不在需考虑的范围内……”
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[123]McDougal总裁在会上要求保证不会立即进行任何购买。Norris总裁和Fancher总裁指出，“他们不会仅仅为了使纽约和芝加哥银行在年底摆脱负债状态，而同意购买政府债券”（ibid.，memorandun and minutes of meeting, Nov.30，1931）。
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[124]Harrison, Open Market, Vol.Ⅱ，minutes of meeting, Jan.11，1932.芝加哥的McDougal总裁、里士满的Seay总裁，以及代表旧金山Calkins总裁的副总裁Day，这三位投了反对票。波士顿的Young总裁没有出席会议，也没有派其他代表出席。堪萨斯城市银行派了一名董事作为代表参会，但上述决议被采纳时，他并不在场。
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[125]Ibid.，minutes of meeting, Feb.24，1932.
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[126]Notes, Vol.Ⅱ，Apr.4，7，1932.
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[127]唯一的反对者是波士顿银行的Young总裁，在和联邦储备委员会的联席会议上（他）不确定拉高中心城市储备的证券购买，是否也会实现资金向全国其他地方的分散。他不确定能否得到一些关键银行的配合，没有这些银行配合的话，将很难取得成功。他深知这种计划会激起许多银行家的反感，也担心这种大范围的政府债券购买计划会削弱公众对联邦储备银行的信心。他举出1931年的例子来说明购买政府债券是毫无作用的。
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芝加哥的McDougal主席问道：“联邦储备体系在采取这种在某种程度上是通胀性质的政策后能否继续保持公众的信心，尤其因为政策中包括了使用政府债券作为联邦储备券的抵押。”（Harrison, Open Market, Vol.Ⅱ，minutes of meeting, Apr.12，1932.）
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