1703694369 [22]见本章注释[10]。这一行动发生在协议达成后两年，并且是第一个针对放弃支持政策的官方声明。因此进一步证明，它既不一定是协议表明的意思，也没有被联邦储备体系作为此意思解释。

1703694370

1703694371 主席Martin于1956年1月27日宣布，直到1953年9月24日（时值本章注释[10]的第二个条款被联邦公开市场委员会于1953年1月11日取消之后重新被执行）“我们已经到了我们希望的不必直接支持政府债券的时候了”；从协议生效日直到1953年9月，“我们在朝这个方向逐渐开展工作。正如您所见，它是一个改革过程”。（Senate Committee on Banking and Currency, Nomination of William McChesney Martin, Jr.，Hearings，84th Cong.，2nd sess.，p.15.）

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1703694373 [23]时任联邦储备委员会研究主管的E.A.Goldenweiser在一个关于战后问题和政策的演讲中清晰地阐述了这一观点，这篇演讲发表在1945年2月的Federal Reserve Bulletin（pp.112-121）上。Goldenweiser将通货膨胀看做“我们想在战后时期摆脱的”一种事物，并且指出“一个更为严重和持续的问题……将是那些从服务业和军事工业释放出来的人的就业问题”。考虑到货币政策，他说：“……我们必须首先保持政府债券的价值……这是金融的基石之一……这个国家必须把利率调整到2.5%，来作为安全的、长期货币的收益，因为这段时期原始资本的收益不再像以前那样是无限制的。”

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1703694375 [24]特别是，这一趋势导致所谓“庇古效应”（Pigou effect）被认可。见G.Haberler, Prosperity and Depression，3rd ed.，Geneva, League of Nations，1941，pp.242，403，491502，and idem，“The Pigou Effect Once More”，Journal of Political Economy, June 1952，pp.240-246；A.C.Pigou，“The Classical Stationary State”，Economic Journal, Dec.1943，pp.343-351 and idem；“Economic Progress in a Stable Environment”，Economica, n.s.，Aug.1947，pp.180-188；J.Tobin，“Money Wage Rates and Employment”，in The New Economics, Seymour Harris, ed.，New York, Knopf，1947，pp.572-587，esp.584585，and idem，“Asset Holdings and Spending Decisions”，American Economic Review, Papers and Proceedings, May 1952，pp.109-123；D.Patinkin，“Price Flexibility and Full Employment”，American Economic Review, Sept.1948，pp.543-564，reprinted in a revised version in Readings in Monetary Theory, F.A.Lutz and L.W.Mints, eds.，Philadelphia, Blakiston for American Economic Association，1951。

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1703694377 [25]Board of Governors of the Federal Reserve System, Annual Report，1952，pp.1，2；Economic Report of the President，1954，p.6.

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1703694379 [26]也可以参见第9章第4节对这个话题的讨论。

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1703694381 [27]Banking and Monetary Statistics, Published in 1943，made available comprehensive figures for two dates a year，1923-1941，for June dates，1892-1922（pp.34-35）.但是这些数据也仅是追溯的，它们以前没有定期公布。

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1703694383 [28]Board of Governors of the Federal Reserve System, Annual Report，1948，pp.18-20；1949，pp.22-24；1950，pp.21-23；1951，pp.19-21.

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1703694385 [29]例如，见联邦储备委员会主席Martin在向国会委员会的声明中的各种陈述。

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1703694387 在1954年2月3日，他说：“……在货币供应中存在某些因素必须时刻进行调整……经济中存在增长的因素，有关增长已经有很多言论，将3%或4%作为近似的增长数据……我们得到了一些关注，因为我们确实在春季规划中使用了3%这一数据，这些被媒体公布了出来。尽管公布这些没有坏处，但是那并不意味着我们将在其他时间遵循这个特定的百分率。”（Joint Committee on the Economic Report, January 1954 Economic Report of the President, Hearings，83d Cong.，2d sess.，pp.122-123.）

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1703694389 1956年1月20日，在提名他任职14年的听证会上，他说：“在国家经济增长的情况下，我们不得不扩大货币供给。”（Nomination of William McChesney Martin, Jr.，p.3.）

1703694390

1703694391 1956年12月11日，他被参议员Joseph C.O’Mahoney质问（Joint Economic Committee, Subcommittee on Economic Stabilization, Monetary Policy：1955-1956，Hearings，84th Cong.，2d sess.，p.127）。

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1703694393 参议员O’Mahoney：我正在夜以继日地全力查明，但很遗憾没有成功，问题是应该用什么标准来衡量货币的合理发行量？

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1703694395 Martin先生：嗯，标准——并不存在一个固定的标准，但是我们已经观察了经济以2%、3%、4%这一系列比例的正常增长，并不存在任何确定的公式，并且我们为此目的增加了货币供给。

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1703694397 1957年8月14日，Martin告诉参议院金融委员会，“我认为我们对经济增长负有责任，我们应该为经济增长增加货币供给”。（Senate Committee on Finance, Investigation of the Financial Condition of the United States, Hearings, part 3，85th Cong.，1st sess.，p.1301.）

1703694398

1703694399 1959年7月29日，在对联合经济委员会的公开宣言中，他说：“在对（联邦储备体系的经历及其行动对市场和银行体系的影响）的回顾中，我们自然考虑到联邦储备体系的特殊任务，即按经济需要约束货币供给的增长……”（Employment, Growth, and Price Levels, Hearings, part 6A, p.1235.）

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1703694401 [30]《联邦储备公告》也定期公布了比我们的定义更广义的货币总额及其组成部分——除我们的货币定义的部分之外，还包括在互助储蓄银行和邮政储蓄体系的定期存款——但仅仅是非季节性调整的形式。在本书写作期间，即1962年8月，货币总量还未被公布，公布的仅是更广义的总量——除了刚刚列出的项目，还有外国银行存款和美国政府资金余额（与表A-3的表头项目类似）——也仅是非季节性调整的形式。

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1703694403 变量的个数可能反映了下面Martin的陈述：“……我的生活离不开货币供给，我们雇员的生活离不开货币供给，并且我发现了解它的真正组成部分以及它如何变化是非常困难的。我认为在我们能够肯定而精确地说明究竟是什么构成了货币供给之前，所有的人都必须进行更多的研究。”（Joint Economic Committee, January 1961 Economic Report of the President and the Economic Situation and Outlook, Hearings，87th Cong.，1st sess.，Mar.7，1961，p.483.）

1703694404

1703694405 [31]见House Ways and Means Committee, Public Debt Ceiling and Interest Rate Ceiling on Bonds, Hearings，86th Cong.，1st sess.，June 10-12，1959，p.173；Employment, Growth, and Price Levels, Hearings, part 6A, p.1330。

1703694406

1703694407 [32]关于贸易需求学说的唯一痕迹就是关于“投机”和“以投机为目的的银行信贷使用”的零星表达。见January 1954 Economic Report of the President, Hearings, p.125；Board of Governors of the Federal Reserve System, Annual Report，1961，p.5。

1703694408

1703694409 [33]例如，在1957年8月Martin被问及近来联邦储备体系为抑制通货膨胀做了什么时，他回答说：“我们测度了经济中的增长率，并且我们认为增长率通常应该在3%到4%附近，我们认为如果超过那个限度就太高了。我们已经使得货币供应——当然，这些数据有时被改变，因为您将定期存款加入活期存款中，但是我们通常把定期存款从数据中减去——使货币供应量的增长率降低到约1%。除货币流通速度、货币周转率之外，我们已经在3%的增长上产生了2%的余额，并且我们已经感到那大致是正确的，尽管我有时认为或许我们在让货币流通速度——这很难衡量——超过现在情况所允许的限度方面有一点错误。”（Investigation of the Financial Condition of the United States, Hearings, part 3，pp.1306-1307.）

1703694410

1703694411 [34]见Martin主席的陈述：“我们的目的是逆着通货紧缩或通货膨胀的风向，不管它朝哪吹……”（Nomination of William McChesney Martin, Jr.，p.5）；“我们不得不逆着这股风，不管这风朝哪个方向吹”（Senate Committee on Finance, Investigation of the Financial Condition of the United States, Hearings, part 6，85th Cong.，2d sess.Apr.23，1958，p.1929）。关于认识到准备金政策应用中的时滞，参见上面所提到的文献，第1949页；关于判断的重要性，参见上面所提到文献，第3部分，第1261页（“为了对经济走势保持敏感，联邦储备体系需要进行持续研究并作出判断……”）

1703694412

1703694413 [35]Board of Governors of the Federal Reserve System, Annual Report，1953，p.88.关于会上所采纳的另外两个运作程序上的改变，见本章的注释[10]。

1703694414

1703694415 [36]本章注释[10]引用的文献第二段中的条款也被剔除了。

1703694416

1703694417 [37]同样参见本章注释[10]。

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