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资料来源：Ötker-Robe（2007）、王宇（2003）和IMF（2001）等。
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允许资本项目流出方面，波兰主要的措施是居民在国际市场购买证券，商业信贷也开始对外开放。这些项目开放的对象是先对经合组织成员国开放，后对其他国家开放。证券投资项目的开放逐步加深，到1999年除抵押债券外基本开放，到2002年波兰实现了对经合组织成员国资本项目开放。
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整体来看，波兰的资本项目开放同样是在实施爬行浮动汇率制后实施的。资本项目的开放是先开放直接投资后开放间接投资。间接投资过程中是先开放资本流入后开放资本流出，而且是先开放债券投资后开放股票投资，同样按照风险的大小进行开放。值得一提的是，在前面分析的过程中可知，在汇率制度改革的10年过程中，波兰的金融系统并没有深度发展，虽然外资控股比例较大，但是金融系统的集中程度比较高，政府对此也比较容易管理。波兰的金融系统是在汇率实现自由浮动以后，才慢慢开始发展的。
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如图4–17所示，波兰的经常项目一直处于赤字状态，即资本金融项目和储备之和是处于盈余状态，说明波兰开放以后资本金融项目流入总额大于流出总额，资本项目开放对资金的吸引效果比较明显。
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图4–17 波兰的经常项目状况
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资料来源：世界银行。
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波兰资本开放过程中的其他控制措施
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不良资产的处置
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1992年，波兰开始建立机构专门处理银行的不良资产，对企业进行注资的同时要求企业70%的债务需要偿还，强迫企业进行资产重组。这种方式在当时也付出了一定的成本，企业破产，工人失业，最高时失业率达18%。但是，经过这次阵痛，一是使企业逐渐适应了市场经济；二是银行的坏账大幅减少，从1990的35%降为2003年的20%；三是银行的盈利及抵御风险的能力增强。另据中央银行统计，尽管2003年20%的不良资产比例仍然偏高，但银行提足了坏账准备金并保持了盈利。
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银行业的开放
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波兰鼓励外资银行进入，但要求外资银行必须参与国内银行重组，救助一家有困难的波兰银行。同时，波兰不鼓励外资银行以独立法人形式进入。到2003年年底，波兰境内的外资银行基本都通过与本地银行的重组变成了当地独立法人。此时，外资银行资产已占到波兰整个银行业总资产的60%~80%，这引起了社会上对于外资银行垄断波兰银行业的担忧。但央行官员表示对此并不担心，他们主要防止的是出现某一国银行对波兰银行业的垄断。
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资本流动的监测
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波兰中央银行强调了资本项目开放过程中加强跨境资本流动监测的重要性，并引入两个监测系统。
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一个是国际收支监测系统，主要是通过国际收支申报系统收集银行外汇现钞买卖、汇兑等所有交易信息，并将汇总的交易信息编制成国际收支平衡表。特别是在对内和对外的跨国组合投资开放以后，波兰中央银行加强了对组合投资的统计。另一个是短期资本流动监测系统，主要收集波兰银行和非居民之间的外汇掉期和远期外汇交易信息，了解交易规模和交易动机。从中发现哪些掉期交易属于有实际交易背景（如用于对在波兰进行国债投资的风险对冲操作），哪些交易纯属投机性交易（这类交易将来有可能影响汇率）。
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汇率制度改革效果分析
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由于波兰在1991年之前的数据统计不完整，在此对以前的指标表现不作分析。
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在第一次汇率制度改革之后，波兰的对外贸易并没有出现好转，在钉住汇率制下，现金项目与商品和服务项目在1990年为正，但此后分别大幅下滑4%和7%左右，波动剧烈，但到1995年又发生反转；然而到1995年实行区间爬行钉住汇率制后，双双出现大幅下滑，下滑幅度为7%。第二次汇率制度改革后，对外贸易有所恢复。外汇储备在两次汇率制度改革中一直比较稳定，但在第二次汇率制度改革后的增加幅度和持续时间比较长，2009年达到700亿美元左右。
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两次汇率制度改革期间，GDP实现了持续增长，基本维持在4%以上，在1995年转为区间爬行钉住汇率制后，GDP增长速度出现下滑，此后虽然有所恢复，但增长的波动率仍然较爬行钉住汇率制大。实际汇率在1991年前大幅贬值，但在实行爬行钉住汇率制之后较为稳定，在实施自由浮动汇率制后也没有出现波动。名义汇率长期比较稳定，但实际有效汇率却有长期升值表现（如图4–18和图4–19所示）。
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图4–18 波兰汇率制度改革的对外贸易效果分析
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资料来源：世界银行。
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注：浅色柱代表汇率改革持续时期。
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