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● 货币篮子。新加坡的汇率决定基础是基于贸易因素的一篮子货币，新加坡的主要贸易伙伴货币都作为一篮子货币币种，并且每种货币根据重要性被赋予不同权重。
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● 波动范围。新加坡金融管理局为贸易加权汇率设定一个不公开的波动范围，允许汇率在规定范围内波动，而不是钉住固定值。当超出此区间，外汇局会通过外汇买卖使汇率回到区间内。
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● 爬行变动。新加坡政府不固定汇率波动的范围，而是定期对波动范围进行评估，使之与经济基本面保持基本一致，避免货币币值过度偏离基本估值。
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● 汇率目标。原则是汇率目标不能与经济面长期偏离。经济面好时，采取强势的新加坡元政策以减轻经济过热的压力；经济面不好时，采取弱势的新加坡元政策降低通货紧缩的风险。
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银行体系方面，为减少对国外和国内银行业的不平等对待，新加坡开始逐步减少对外资银行的限制。国内银行的外资控股比例由1990年的20%上升到1995年的40%。同年，新加坡开始对外开放国内银行市场和业务。第一个阶段开放零售银行业务。管理当局通过优先引入赋予符合全面银行执照资格的银行，加强了银行业的竞争，促进本地银行竞争力的提高。2001年，新加坡着手第二阶段的特准全面执照银行申请计划，并且考虑进一步开放本地银行业。这一阶段的措施主要包括：国外银行可以自由加入国内银行批发业，为提高零售银行的竞争力，以及创立更自由的银行环境，提供谨慎的试验和测试。
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外汇市场方面，进入20世纪80年代，新加坡的金融政策从严格监督转为自我约束，新加坡金融管理局对外汇市场的监督开始放松。同时，降低外汇交易的经纪佣金，鼓励银行进行大宗的外汇交易，对活跃和扩大外汇市场起到了重要作用。1984年年底，外汇市场的日交易量突破了100亿美元大关；1986年达到日交易量240亿美元的高水平，新加坡外汇市场成为世界主要的国际外汇市场之一。1998年，新加坡金融管理局顺应了市场发展趋势，加快了发展外汇衍生市场的步伐，完全取消银行向居民提供衍生产品服务的所有管制，只保留对银行与非居民之间衍生品交易的控制。到2004年，银行向非居民提供的衍生产品交易仅保留了少数几条限制。
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为了促进基金的管理和投资银行的活跃，内阁资政李光耀在1994年宣布一系列自由化措施。允许中央公积金[3]账户持有人进行国外投资，主要包括三个阶段：1995年1月1日实施第一阶段，新加坡允许中央公积金投资到新加坡证券交易所交易的外国股票和债券；1997年1月1日实施第二阶段，中央公积金支持的单位信托的投资范围扩大到亚洲资本市场的上市股票，外汇投资的比例从20%上升到40%；1999年1月1日实施第三阶段，单位信托和基金业的投资可以在亚洲以外进行，包括美国、德国和日本。外币的投资上限则上升到总资本的50%。这些措施很好地增加了资本市场的深度和广度。
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汇率制度改革经验与效果分析
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汇率制度改革经验分析
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1975年新加坡开始实行钉住一篮子货币的汇率安排，1978年新加坡实现了新加坡元的完全自由兑换，1981年以来新加坡的汇率政策成为其货币政策的中心。与其他国家不同，新加坡早早地就实现了资本项目的开放。虽然新加坡元可自由兑换，但是新加坡对非居民金融机构的监管仍比较严格，这也可以看作新加坡元的兑换并非完全自由的。
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如图4–20所示，在固定汇率制阶段，新加坡开始放宽管制、吸引外资银行并建立亚洲美元市场。为保证新加坡金融管理局能够有效地稳定金融市场，新加坡成立了发展银行和储蓄银行。2009年，新加坡外汇市场调查报告认为这是一种比较有效的控制措施。
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图4–20 新加坡汇率制度改革与资本项目开放、金融发展历程
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在浮动汇率制阶段，新加坡最主要的措施是允许新加坡元自由兑换，但是由于国内监管比较严格，此举并没有产生强烈影响。
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在实行有管理的浮动汇率制阶段，一方面是自身的发展需要，另一方面是国际金融自由化大环境的推动。在国内金融市场发展逐步完善的前提下，新加坡开始放松金融监管，在谨慎对待保险业的前提下，首先拓宽银行的业务范围，其次开放基金管理和投资银行业，最后是外汇市场和债券市场。由于新加坡的银行机构占比较大，所以银行业的进一步开放是最后开始的。其中零售业务首先开放，其次开放批发业务。在开放过程中，新加坡的银行业占据主导地位，银行业的抗风险能力比较强，因此首先开放的是银行业，基金与投资银行业务随后发展（见图4–21）。但是在发展程度方面，基金和投资银行业对外开放程度比较高，银行业的开放过程比较长且开放程度相比较低。同时，银行业一直实施居民与非居民的差别限制。由此可见，国家的支柱产业虽然首先开放，但是即使在浮动汇率制阶段也并没有实现完全开放。
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图4–21 新加坡金融对外开放进程
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如图4–22所示，新加坡根据自己的特点，首先实现资本项目开放，其次在金融市场的发展中严格监管居民与非居民的资本交易以保证国内经济稳定。而在金融发展过程中，通过吸引外资成立外资银行和离岸市场，在逐步完善金融市场交易和监管的同时对外资银行进行限制，然后逐步放松监管。在开放过程中，同样是对资本内流开放，限制非居民银行业务的范围和额度，随后逐步放宽。同时，为保证国内银行的竞争力，新加坡国内银行合并以增强实力。在开放资本外流方面，主要是金融机构（包括基金管理公司和投资银行）的对外投资。
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图4–22 新加坡汇率制度改革、资本项目开放与金融发展过程概要