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1978年6月1日，新加坡全面取消外汇管制。外汇管制的取消给新加坡外汇市场的发展提供了极为有利的条件。虽然取消了外汇管制，但新加坡金融管理局仍对能够自由操作新加坡元的银行实行必要的限制。此外，在新加坡这样的小国，若让外汇政策完全由市场决定，将使国内经济陷入混乱，因此金融管理局对新加坡元的国际化一贯采取谨慎的态度。
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金融市场发展方面，为促进外国银行来新加坡发展，1971年政府允许外国银行从事当地银行的所有业务。但政府于同年9月对新进入新加坡市场的外国银行颁发限制性营业执照，对其业务进行限制以保护本地银行。1973年，为促进新加坡发展成为国际离岸金融中心，新加坡政府取消发放限制性执照，对外国银行颁发离岸银行执照，并规定其只能在离岸市场经营。
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第二次汇率制度改革（1981年至今）：从浮动汇率制到管理浮动汇率制
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改革背景
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进入20世纪80年代，新加坡开始了所谓的“第二次工业革命”，国内着手重组经济结构，大力发展石油冶炼、电子电器、船舶修造和工程设计等产业。新加坡也由劳动密集型经济体向资本、技术密集型经济体转变，跻身于亚洲新兴工业国家之列。同时，新加坡继续完善自身的传统产业，即金融服务业。通过依赖作为经济发展双引擎的制造业和服务业，新加坡进入了经济高速发展的黄金时期，成为世界上著名的炼油中心、航运中心和亚洲金融中心。
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1997年的亚洲金融危机对新加坡产生重要影响，使得新加坡经济下滑、直到2002年才走出低谷。同时，新加坡的制造业也遇到了中国等制造成本较低国家的冲击。对此，新加坡加快发展国内金融业和服务业，成为世界金融服务中心，拉动了国内经济的发展。
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同时，1981年新加坡的汇率政策成为其货币政策的中心，其货币政策目标便是保持新加坡元的购买力稳定。而作为世界金融中心，大规模的国际资本流动会使类似新加坡的小型开放经济体受到冲击，对国内经济造成破坏。因此，新加坡政府不支持新加坡元国际化，并在随后放弃自由浮动汇率制，开始实施有管理的浮动汇率制以保证对汇率水平的波动进行干预。
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改革措施
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新加坡金融管理局从本国国情出发，探索出符合小型开放经济体发展的、有管理的浮动汇率制——监督并调整汇率安排。
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该汇率安排的基本框架是：
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● 货币篮子。新加坡的汇率决定基础是基于贸易因素的一篮子货币，新加坡的主要贸易伙伴货币都作为一篮子货币币种，并且每种货币根据重要性被赋予不同权重。
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● 波动范围。新加坡金融管理局为贸易加权汇率设定一个不公开的波动范围，允许汇率在规定范围内波动，而不是钉住固定值。当超出此区间，外汇局会通过外汇买卖使汇率回到区间内。
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● 爬行变动。新加坡政府不固定汇率波动的范围，而是定期对波动范围进行评估，使之与经济基本面保持基本一致，避免货币币值过度偏离基本估值。
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● 汇率目标。原则是汇率目标不能与经济面长期偏离。经济面好时，采取强势的新加坡元政策以减轻经济过热的压力；经济面不好时，采取弱势的新加坡元政策降低通货紧缩的风险。
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银行体系方面，为减少对国外和国内银行业的不平等对待，新加坡开始逐步减少对外资银行的限制。国内银行的外资控股比例由1990年的20%上升到1995年的40%。同年，新加坡开始对外开放国内银行市场和业务。第一个阶段开放零售银行业务。管理当局通过优先引入赋予符合全面银行执照资格的银行，加强了银行业的竞争，促进本地银行竞争力的提高。2001年，新加坡着手第二阶段的特准全面执照银行申请计划，并且考虑进一步开放本地银行业。这一阶段的措施主要包括：国外银行可以自由加入国内银行批发业，为提高零售银行的竞争力，以及创立更自由的银行环境，提供谨慎的试验和测试。
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外汇市场方面，进入20世纪80年代，新加坡的金融政策从严格监督转为自我约束，新加坡金融管理局对外汇市场的监督开始放松。同时，降低外汇交易的经纪佣金，鼓励银行进行大宗的外汇交易，对活跃和扩大外汇市场起到了重要作用。1984年年底，外汇市场的日交易量突破了100亿美元大关；1986年达到日交易量240亿美元的高水平，新加坡外汇市场成为世界主要的国际外汇市场之一。1998年，新加坡金融管理局顺应了市场发展趋势，加快了发展外汇衍生市场的步伐，完全取消银行向居民提供衍生产品服务的所有管制，只保留对银行与非居民之间衍生品交易的控制。到2004年，银行向非居民提供的衍生产品交易仅保留了少数几条限制。
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为了促进基金的管理和投资银行的活跃，内阁资政李光耀在1994年宣布一系列自由化措施。允许中央公积金[3]账户持有人进行国外投资，主要包括三个阶段：1995年1月1日实施第一阶段，新加坡允许中央公积金投资到新加坡证券交易所交易的外国股票和债券；1997年1月1日实施第二阶段，中央公积金支持的单位信托的投资范围扩大到亚洲资本市场的上市股票，外汇投资的比例从20%上升到40%；1999年1月1日实施第三阶段，单位信托和基金业的投资可以在亚洲以外进行，包括美国、德国和日本。外币的投资上限则上升到总资本的50%。这些措施很好地增加了资本市场的深度和广度。
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汇率制度改革经验与效果分析
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汇率制度改革经验分析
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1975年新加坡开始实行钉住一篮子货币的汇率安排，1978年新加坡实现了新加坡元的完全自由兑换，1981年以来新加坡的汇率政策成为其货币政策的中心。与其他国家不同，新加坡早早地就实现了资本项目的开放。虽然新加坡元可自由兑换，但是新加坡对非居民金融机构的监管仍比较严格，这也可以看作新加坡元的兑换并非完全自由的。
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如图4–20所示，在固定汇率制阶段，新加坡开始放宽管制、吸引外资银行并建立亚洲美元市场。为保证新加坡金融管理局能够有效地稳定金融市场，新加坡成立了发展银行和储蓄银行。2009年，新加坡外汇市场调查报告认为这是一种比较有效的控制措施。
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