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在计算广义篮子中货币权重时，三种方法得到的各种篮子货币权重的大小顺序也发生了一定的变化。但无论采用哪种方法，狭义篮子中的四种货币——美元、欧元、日元、韩元的权重都显著大于另外四种货币，这也在一定程度上证明了我们选择这四种货币作为狭义货币篮子的科学性。当使用单边出口额计算权重时，英镑＞卢比＞新加坡元＞澳元；使用双边贸易额计算时，顺序则几乎相反，即澳元＞新加坡元＞英镑＞卢比；在加入第三方市场竞争因素后，这四种货币权重大小顺序又发生变化，澳元＞卢比＞英镑＞新加坡元。
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为了判断根据2011年贸易数据计算的2012年一篮子货币权重是否具有代表性，分别根据2006~2011年的世界贸易数据计算人民币广义货币篮子加入第三方市场竞争因素的多国竞争力贸易权重，如图6–3所示，美元在广义篮子中的权重呈现逐年降低的趋势，与美元类似的还有日元，与此同时，欧元在人民币广义篮子汇率指数中的权重在2006~2010年显著提升，2011年受欧债危机影响有所下降，但2012年又恢复到之前的水平。尽管权重有所变动，但狭义货币篮子中的四种货币（美元、欧元、日元和韩元）的权重始终远大于广义篮子中的另外四种货币。英镑、新加坡元和印度卢比在这4年内的权重变化不大，而澳大利亚由于近年来对中国出口的增加，澳元的权重也有所提高。
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图6–3 广义篮子货币权重演变
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尽管广义货币篮子中各货币的权重在汇率改革后的6年内有所变动，但最大变动幅度都不超过5个百分点。为了保证篮子汇率指数的连续性，各大国际机构对汇率指数权重调整的周期一般设定为3~5年，因此在下文编制人民币篮子汇率指数时，我们使用根据2011年贸易情况得到的权重进行计算。
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人民币篮子汇率指数的构建
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人民币名义汇率指数
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前文中已经通过多种方法确定了狭义篮子和广义篮子中各种货币的权重，我们认为加入第三方市场竞争的多国竞争力贸易权重更能体现各种货币相对中国的重要程度，因此在构建人民币篮子汇率指数时，使用多国竞争力贸易权重。
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2005年7月21日，人民币汇率由挂钩美元改为参考一篮子货币，人民币兑美元汇率即时升值2%。为了保证汇率指数的连续性和稳定性，我们选择2006年1月作为基期，取2006年1月的汇率指数为100点，采用国际上广泛使用的链式指数编制方法，并采用几何加权平均
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式中，e为名义汇率；w为货币权重；n为篮子中货币的数量；I为汇率指数。
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为了与下文中计算实际有效汇率保持数据统一，取美元作为基准货币，各国名义汇率均采用美联储公布的美元对各国汇率进行折算。合成人民币狭义篮子和广义篮子名义汇率指数，可以发现，狭义篮子名义汇率指数与广义篮子名义汇率指数的波动趋势一致，均在金融危机前后发生了较大的波动，但是狭义篮子名义汇率指数波动幅度明显小于广义篮子名义汇率指数。
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人民币实际有效汇率指数
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实际有效汇率指数的计算相比名义汇率指数更为复杂，除需要确定基期和篮子货币权重外，还需要选择合适的价格折算指数。一般来说，通常采用的折算指数有GDP平减指数、消费者价格指数、生产者物价指数和单位劳动力成本指数。由于我们编制的是月度汇率指数，而各国单位劳动力成本指数公布较为滞后，此外，GDP平减指数在各国的计算方法有所不同，因此我们选择消费者价格指数或生产者物价指数作为价格折算指数。由于消费者价格指数和生产者物价指数两者之间有很强的相关性，本书采取IMF在主要发达国家汇率指数编制时的方法，选取各国的月度消费者价格指数作为价格折算指标，仍旧使用链式指数法构建人民币实际有效汇率指数，计算公式为
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式中，P0,1为本国在时间t的价格指数；Pi,t为i国在时间t的价格指数。
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将包括中国在内的9个国家或地区的消费者价格指数换算成以2006年1月为基期的指数形式，另外，对于只公布季度消费者价格指数数据的澳大利亚，进行插值处理，将季度数据转化为月度数据。
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我们分别计算了人民币狭义篮子实际有效汇率指数和广义篮子实际有效汇率指数，结果如图6–4所示，实际有效汇率指数的波动趋势基本与名义汇率指数一致，与此同时广义实际汇率指数的波动幅度小于狭义实际汇率指数。
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将本书编制的人民币篮子汇率指数与国际清算银行的人民币汇率指数进行对比，可以发现，指数的基本走势大致相同，但整体来看，2006年以来本书编制的人民币有效汇率指数出现更大的增幅。
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图6–4 人民币实际有效汇率指数
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