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式中，TOT表示贸易条件；NGCGDP表示政府消费的非贸易品与GDP的比率；TARIFES表示关税水平；TECHPRO表示技术进步；KAPELO表示资本流动；OTHER代表其他基本因素。
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基本面指标的选择
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在参考爱德华兹模型的基础上，结合中国经济制度的特点，选择如下影响中国实际汇率的变量和要素。
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经济开放程度（OPEN）：（出口额+进口额）/GDP，以进出口总额占GDP的比重表示。进口和出口是影响汇率的重要因素，贸易壁垒、关税、管制、出口退税等因素通过影响进口和出口间接影响中国汇率水平，经济开放程度能够综合体现这些影响因素。通常经济开放程度越高，对经常项目的冲击越大，从而造成经常项目出现赤字，进而导致货币贬值，实际均衡汇率下跌。
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广义货币供应量（M2）：货币供应量的增加会导致价格上涨，在名义汇率固定不变的情况下，实际汇率将出现升值，这会降低出口产品的竞争力，造成本国的经常项目收支不平衡，这是要求实际均衡汇率贬值以维持外部均衡的可持续性。
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贸易条件（TOT）：出口商品价值/进口商品价值，贸易条件比值上升，表示贸易条件改善，反之则贸易条件恶化。从长期来看，当贸易条件改善时，经常项目收支也将随之改善，这时要求均衡汇率升值以维持经常项目平衡的可持续性；反之，贸易条件恶化将要求均衡汇率贬值。
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政府支出水平占GDP的比重（GOVG）：政府支出是国内支出的主要部分，政府支出大多用于非贸易品消费上（指仅用于国内消费的产品和服务），因此政府支出水平的上升会刺激非贸易品的相对需求增长，促使非贸易品相对价格上升，使实际汇率上升。由于政府对非贸易品支出的数据无法获得，这里用政府的全部支出代替，即政府支出水平等于政府总支出占国内生产总值的比重。
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国外净资产（NFA）：主要包含外汇储备、黄金等资产。国外净资产增加时，经常项目收支改善，这时要求均衡汇率升值以维持外部均衡的可持续性；反之，国外净资产减少，均衡汇率应该贬值。
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技术进步（TECH）：全要素生产率（TFP），根据生产函数计算。
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偿债率（DEBT）：偿还外债本息/外汇收入。
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国内信贷过度供给（EXC）：信贷增长率–GDP增长率。
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财政赤字与高能货币比率（DEH）：财政赤字/M2。
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根据国内外相关研究的情况，将均衡实际汇率模型中影响实际汇率波动的基本面因素对均衡实际汇率的影响方向汇总如下：
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1. 劳动生产率（+）与全要素生产率（+）
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2. 贸易条件（+）与贸易开放度（–）
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3. 国外净资产（+）与外债偿债率（+）
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4. 货币供应量（–）
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5. 政府对非贸易品的花费（+）
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6. 国内投资率（+）与外商直接投资（+）