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〔154〕本栏数字是以旧钞打九五折再加本年新钞数。
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〔155〕元代人口，大体上依据《元史》卷五八《地理一》。至元六年及以前以一百五十万户计，至元七年到十一年以二百万户计。十二年已向江南扩张，户数增为四百七十六万四千零七十七户。每户都以五口计算。十三年征服了南宋，全国人口为五千八百八十三万四千七百十一人。十三年以后也照这数目计算。虽然各年度稍有出入。
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〔156〕只包括中统钞。
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〔157〕包括本年新发的至元钞。
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至于当时物价到底涨到什么程度呢？史书没有确实的记载，至元二十一年调整官吏俸给的时候，是增加百分之五十。这百分比当然不能代表物价上涨的程度。民间买米造酒，每石官价本来是一贯钞，卢世荣立榷酤后改为十贯，至元二十二年九月减为五贯〔158〕，所以米价至少涨了五倍，这正和至元新钞的作价倍数相符。但实际上物价上涨不止五倍。王恽在发行至元钞之前就说一贯钞只值往日的一百。在改发新钞之后，赵孟頫曾说二十几年间钞值相差几十倍〔159〕，又说“使客饮食之费，几十倍于前”〔160〕，可见物价确已上涨十几倍到几十倍。
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中国货币史 [:1703699998]
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三、至元钞的贬值
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元朝统治者对外用兵的时候，国内已引起反抗了。义旗首先是由西南各民族举起的，如云南的金齿、八百媳妇、猫姥等，先后兴兵进攻，统治者镇压不住，军费支出不断增加，不但威信降低，政权也因此动摇了。
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当时的通货膨胀，并没有因为发行至元钞而改善；发至元钞是通货膨胀的恶化。当局所谓子母相权是一套鬼话。因为第一年的发行就有一百万锭以上的至元钞，合中统钞五百万锭，这是一个空前的数目。如果放弃用兵，休养生息，币值自可稳定，谁知又大侵别地，使西南人民不能安居。叶李说得好：“遐方远夷，得之无益，军旅一兴，费縻钜万。”〔161〕自发行至元钞以后，只听得一片的加价声。首先，金价上涨了。至元钞对中统钞是一比五，白银每两以前作中统钞二贯，现在作至元钞也是二贯，可是黄金每两以前作中统钞十五贯，现在作至元钞二十贯，所以黄金不是涨成五倍，而是涨成六七倍。换言之，黄金对白银和对纸币的相对价值也上涨了。至元二十六年（公元1289年）发行额为一百七十八万锭至元钞，合中统钞近九百万锭。僧格建议盐课每引由中统钞三十贯加为五十贯（一锭），茶每引由五贯加为十贯〔162〕。至元二十九年，就是发舟千艘那一年，完泽等就说：一年的收入预计是二百九十七万八千三百零五锭，到十月时支出已经有三百六十三万八千五百四十三锭，这差额自然只有靠发行来弥补。
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据僧格说，发行至元钞的时候，本来想把中统钞尽数收回，所以规定全国的盐课一半要用中统钞缴纳。但是到至元二十六年，就知道中统钞一时收不尽，也许当局无意把它收回。
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滥发钞票，不但使物价上涨，而且使货币流通发生阻碍。元代纸币因为没有界分的办法，钞票永远流通，而纸质不佳，容易破损，所以也和金人一样，有倒换昏钞的制度。然而由于发行太多，昏钞也多，钞库没有足够的新钞来倒换，或者当局有意不给倒换。例如在至元十九年五月，因大都（今北京）的钞库每天只许倒换四百锭，有时甚至不开库。这使得买卖停滞，物价上涨，因而不得不准许每天倒换一二千锭。但是问题并没有解决。因为倒换新钞，要支付百分之三的工墨费，而且有时平准库路太远，官吏们还可能向商民勒索刁难，使破钞不能倒换为新钞，结果产生价格上的差异。例如至元二十七年，在江淮和浙西，同是中统钞一贯，如果边栏和金额的文字完整无缺，则可作一贯二百文使用，如果破损得厉害，以致字迹不清，则只能作八百文使用，一时就以这行市流通，而不去官库掉换新钞〔163〕。后来由于破烂钞票的不便，民间至于以物易物，甚至私发茶帖、面帖、竹牌、酒牌等代币，来充流通手段〔164〕。
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江西省崇仁县太和寺塔的砖上有至元三十年八月的一张物价单〔165〕，米价每军中统六百四十斤，官秤五百钞。意义不明确。苎布每匹折纳税粮一石。绢价中统钞一两可得乡布四尺。白布每匹中统钞七贯，可得乡尺二丈五尺。麻布每匹中统钞二贯。工价则瓦匠和木匠都是每日中统钞一贯。砖铭上写明“物价腾涌，莫此为甚”。因为这是乡村的物价。
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成宗即位之后，内乱便起来了。元贞元年（公元1295年），云南报告，金齿也叛服不常，八百媳妇也起兵反抗。京师米价上涨，政府设肆粜米，白粳米每石卖中统钞十五两，白米卖十二两，糙米卖六两五钱〔166〕。政府粜米照例白粳米每石比市价低五两，白米低三两；可见米价涨了十几倍。大德三年（公元1299年）中书省臣说连年“公帑所费，动辄巨万，岁入之数，不支半岁”。其余全靠挪借，恐怕影响币制。但五年又调云南军队去镇压，因此云南的土官宋隆济率领猫姥紫江等族反抗，攻到贵州。
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大德六、七年间，大概因为对付海都，纸币发行大增，七年加给内外官吏俸米〔167〕，这自然是因为币值跌落。但十一年武宗即位后八九个月，中书省臣反说帑藏空竭，他说常年国家岁收四百万锭，中央政府得二百八十万锭，支出也差不多；该年八九个月便已支出四百二十万锭，应支而未支的还有一百万锭，超出岁收一倍。后来竟至动用钞本七百一十多万锭。至大元年（公元1308年）十一月又调整官吏俸给，禄米取消，薪俸用至元钞依照中统钞的数目发付。这就是说，俸给加成五倍。全年支出竟至千万锭，即五万万贯，仍是超过岁收一倍。当局粜米，每石收中统钞二十五贯〔168〕，比起元贞元年来，又涨了一倍左右。
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武宗即位那年（即大德十一年）的十一月便有人主张用银钞铜钱，大概因中书省臣不赞成而作罢。至大二年（公元1309年）又讨论变更钞法，结果是发行至大银钞，一跳又是五倍。同时恢复铜钱的使用，除历代旧钱外，加铸大元通宝和至大通宝。中统钞限一百天收回。各种支付以至大银钞计算。盐价每引增为至大银钞四两，合中统钞一百贯，比至元二十六年僧格所定的数目增加一倍。
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但这一次改变是短命的，因为几个月后武宗就死了。仁宗一即位，便推翻武宗的办法，废止至大钱，收回至大银钞。收回至大钞是说倍数太多，会刺激物价，这话也许有几分理由。废止铜钱，是说不能有充分的供给，实际上是币值不稳定，铜钱是会隐匿的。
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这些变革和反变革，都没有使纸币的购买力稳定下来。虽然有些像李孟那样谄媚之臣，知道大汗的心理，在刚刚昭告收回至大钞之后，就说“物价顿减，方知圣人神化之速”〔169〕,幸而大汗不是那样糊涂，然而也可见当时物价问题的严重。就在那年（至大四年）十一月李孟又说：当时每年用钞六百多万锭，土木营缮用几百万锭，降旨赏赐用三百多万锭，北边军需又六七百万锭，而国库中只有十一万多锭。这种赤字财政，不靠发钞，还有什么办法？
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至元以后的发行，在成宗大德六、七年间（公元1302—1303年）因为云南战事关系，大为增加。至大三年（公元1310年）发行至大银钞一百四十五万锭，等于中统钞三千六百多万锭，通货数量骤增，虽然第二年就收回了，但以后至元钞的发行数字增加，而且又有小数目的中统钞发出来，所以通货流通数量，比至大银钞发行以前增加很多。英宗至治（公元1321年）以后，发行渐少，文宗天历二年（公元1329年）纸币的流通数量，比至元钞发行之前增加七八倍，比至元十二三年增加三十倍至六十倍（见表6-2）。
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表6-2 元代发行额表（二）
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〔170〕发行额是以中统钞的锭数为单位，所有的至元钞以及至大三年的至大银钞，都照比率化成中统钞。数字是根据《元史·食货志》所载。天历二年以后的数字，散见《元史》本纪文中。至顺元年数见《文宗纪二》，为天历二年十二月丁未所造，谅系至顺元年。其中所缺年份，则不知是没有新钞发行，还是书中遗漏。不过《顺帝纪三》至元六年三月甲申曾下诏停止该年印钞。又至正元年十二月癸亥以在库至元中统钞可支二年，又停造至正二年钞本。
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