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1703715780 当大蒜和辣椒都能成为过剩资本攻击的对象时,通胀实际上已经病入膏肓了。
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1703715782 当过去经济增长的原动力在资产泡沫中消磨殆尽以后,剩下的结局就是滑向滞胀。
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1703715784 我们现在是全民思“炒”。
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1703715786 对于前途的失望,使得累积财富的第一念头就是“炒”,而不是创业。因为货币贬值速度远超创业的财富增速。
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1703715788 现在利润来得最快的全是交易性机会,我相信,像阿里巴巴那样的公司,未来几年都很难再现了。
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1703715790 有时候回过头来看,我倒是觉得危机后的美国或许有希望。若真的起用保罗·沃尔克上台,狠杀投机和华尔街的资产泡沫,这个国家的人就会开始回归实业了。
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1703715792 关于未来,我有一个不希望成为现实的基本判断:中国未来泡沫的破灭不太可能由内部力量主动去刺破,很大可能会来自外部冲击(美国的实业再造和中兴)。只是时间还没到,或许还需延续一两年。
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1703715794 中国的救赎之路在于转型。转了型,泡沫就做实了,所谓转型就是泡沫“软着陆”。当然,有泡沫就转不了型。资产价格这么高,能完成城市化而实现需求崛起吗?
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1703715796 事实上,我们已经错过了一个低成本、快速城市化的路径(周边赶超型国家都是抓住低成本时期完成城市化突进的),这在经济学上叫“路径依赖”,真有点“回头太难”。
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1703715798 纵观现代国家的发展史,大的社会利益格局调整总是在经历剧烈社会和经济阵痛后才发生的。中国若连短期的经济正常减速都不愿意承受,又如何能完成结构转型?
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1703715800 所以,当过去经济增长的原动力在资产泡沫中消磨殆尽后,剩下的结局只能是滞胀。
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1703715802 (2010年2月4日)
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1703715807 大通胀与再平衡:“后危机时代”的抉择 [:1703714184]
1703715808 大通胀与再平衡:“后危机时代”的抉择 滞胀隐现
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1703715810 2010年5月是欧洲债务危机急剧恶化的一个月,欧美各国陷入了短期通缩。面临冲击,各国政府采取的依然是“放水冲沙”、“以债养债”的办法,即仍采取量化宽松的货币政策和低利率政策。这种政策可能会维持很长时间,包括债务货币化的过程也会加剧。
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1703715812 和2008年的世界金融危机相比,这一次的危机以及政府的救助计划显得更为曲折。欧美经济在经过十几年的高福利政策后,政府债务已经处于相当高的水平,而上次危机采取的救市政策加剧了这种情况。大量私人债务转化为政府公共债务,使投资人对政府的偿债能力和信用产生了怀疑,导致国债利率激增,而利率激增反过来也对投资和消费形成制约,冲击实体经济,最终使得危机愈演愈烈。
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1703715814 危机的救助依然没有什么好办法,只能通过债务负担转嫁掉。这是储备货币国家的天然优势。现在每发行一美元所带来的利益损害,70%将会由海外美元持有者分担,这相当于对全世界美元持有者征税。这是现行的国际金融体系赋予拥有铸币权国家的特殊禀赋。
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1703715816 欧债危机对2008年世界金融危机以后经济反弹的可持续性,投下了很大的阴影。救助计划附带的财政紧缩有可能将该地区的经济带入恶性循环,因为财政收缩意味着家庭福利的削减、需求衰退,经济减速甚至负增长。如此,经济增长不可能强劲到可以提振就业水平和削减财政赤字的程度,反而会使得债务越来越重,利率高企反过来会对实体经济的投资和消费形成重压,变成恶性循环。
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1703715818 2010年还不是希腊债务偿还的高峰期,希腊2010年的债务是150亿欧元,之后三年每年的本息偿付额都高达300多亿欧元。在负担加重的情况下,希腊是不是能够如愿达到紧缩财政的救助条件还不得而知。从目前希腊等国民众对收缩政策的反应来看,经过长期的高福利政策后,让“自由人权”的欧洲文化去承接通缩痛苦,其能力很差。所以,7500亿欧元的救助计划是否能把欧洲拖出来还未知,欧洲债务危机后的复苏以及救助前景还很不确定。
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1703715820 美国也一样。从目前来看,数据的改善只是一个幻影,美国房价在经过数月微弱的反弹后,现在又转头下跌。自2007年中期以来,美国住宅楼宇及商业楼宇急跌40%以上,因为家庭要去杠杆,被银行接手的房屋在过去一年里激增了500万栋,预计未来两年内还将翻番,这些“影子库存”死死地压制了美国房价的反弹。
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1703715822 如果没有房价上涨的支撑,美国的经济复苏是不可持续的,因为美国还没有找到另外一种像网络革命那样的经济增长动力。当一系列超强度的短期刺激政策走完后,导致危机爆发的基本面问题仍会浮现出来,并成为决定这个国家未来经济形态的主导性因素。
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1703715824 所以尽管美国经济崩溃的可能性微乎其微,但是“不死不活”、“维系低增长”将是美国经济在未来很长一段时间内最有可能的状态。而因为有货币的支撑,尽管需求不振,但能源和食品的价格也很难掉下来,还将面临“胀”的压力。
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1703715826 资产价格不再可能出现世界金融危机中“断崖式”的下跌。在流动性充沛的环境下,一旦货币派生的速度有所加快,甚至还有可能把价格推得更高。从某种角度讲,欧美货币储备国家的日子要比新兴市场国家好过得多。因为在生产国将面临生产成本高企、需求不振的问题,企业的利润缩减使得未来资本支出的意愿下降,投资减速将放慢就业需求,国民收入、劳动者报酬就没办法快速提高,消费转型也成了一句空话。
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1703715828 最近一段时间,中国南方出现了一系列要求增加工资收入的停工事件。很多人希望能够打通这样一种逻辑:工资上涨,劳动者可以有更多的钱拿出来消费,这样可以刺激需求,企业利润就会改善,企业也可以调高定价,转移这部分成本,以此形成一种良性循环。
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