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年份 美国价格水平 英国价格水平 金银比价 实际的 假设的 1929年=100 实际的 假设的 未经检验的 16∶1 精确的 实际的 假设的 1865 86.5 57.3 59.8 15.4 1866 82.6 60.8 62.0 15.5 1867 77.6 58.2 61.6 15.6 1868 76.2 54.6 59.8 15.6 1869 72.7 54.7 58.7 15.6 1870 68.7 59.8 56.3 15.6 1871 69.8 62.5 57.8 15.6 1872 66.3 59.0 61.4 15.6 1873 65.5 57.6 63.5 15.9 1874 64.8 58.3 61.5 16.2 1875 63.3 55.1 59.2 16.6 1876 60.4 60.2 55.4 60.4 57.8 59.0 17.8 17.2 1877 58.2 59.8 56.8 60.8 56.2 57.5 17.2 17.1 1878 53.9 60.1 55.4 61.4 55.2 57.2 17.9 17.7 1879 52.0 60.0 54.7 61.4 52.8 55.6 18.4 18.0 1880 57.4 64.5 61.3 61.0 55.0 58.7 18.0 15.9 1881 56.3 64.4 60.8 61.5 53.8 58.1 18.3 16.2 1882 58.1 66.0 62.8 61.1 54.6 59.0 18.2 15.5 1883 57.4 66.8 62.3 61.3 54.0 58.6 18.7 15.7 1884 54.4 63.2 59.1 59.7 52.5 57.0 18.7 16.2 1885 50.8 61.6 55.4 59.6 51.1 55.7 19.4 17.2 1886 50.1 65.1 54.8 59.2 50.3 55.0 20.9 17.3 1887 50.6 66.8 55.8 59.2 50.5 55.7 21.1 17.0 1888 51.5 70.9 56.7 59.7 50.5 55.6 22.0 16.8 1889 51.8 71.5 56.8 61.3 51.2 56.1 22.0 17.3 1890 50.8 62.8 55.8 63.4 52.1 57.1 19.7 18.2 1891 50.3 65.8 55.0 64.4 51.9 56.7 20.9 18.7 1892 48.3 71.3 52.5 66.7 51.8 56.2 23.8 20.3 1893 49.5 81.8 53.8 69.4 51.5 55.9 26.6 20.6 1894 46.4 95.2 50.0 70.9 50.6 54.6 32.9 22.7 1895 45.7 90.5 49.0 71.9 49.9 53.5 31.9 23.4 1896 44.4 85.5 48.1 71.3 49.7 53.9 30.5 23.7 1897 44.6 96.5 48.6 71.1 50.2 54.6 34.5 23.4 1898 45.9 101.8 51.0 71.3 50.5 56.1 35.5 22.4 1899 47.1 102.3 52.6 72.0 51.2 57.1 34.8 21.9 1900 49.6 104.5 55.8 72.6 54.6 61.4
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为了在这种假设条件下估算美国的假设价格水平，我们必须估算黄金的假设实际价格。假设美国从实行银本位制起就处理所有的货币黄金储备，同时假设被处理的黄金分为非货币用途（用于美国和世界其他地区）和世界其他地区货币黄金储备两部分，并且它们之间的划分比例完全按照原先全部黄金储备两种用途的实际比例。[3]我们进一步假设，世界价格水平将会按照黄金储备增加的比例上涨，因此，我们就得到
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由于白银的实际价格被假设为黄金实际价格的1/16，并且根据定义等于名义价格（即法定价格）除以价格水平，因此，我们就得到
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自1879年起，美国货币黄金的实际储备已经成为世界货币黄金储备稳定增加的一部分，因此，16∶1的价格大体上与实际价格相一致，整个时期只有某些时候出现涨跌不一的情况（参阅图3–3）。假如1876年恢复了银币支付，根据方程（3）估算出来的价格水平会略微低于实际的价格水平，而到了1877年，则又略微高于实际的价格水平。
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如果要评估整个时期美国实行银本位制对金本位制国家的价格水平的影响，我们也只需要假设黄金实际价格即可。如果我们用英国的价格水平作为金本位制国家价格水平的典型代表，我们就得到
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（参阅图3–4）显而易见，影响相当可观。[4]
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4.一个更精确的估算。如果想超越这些简单的估算，就必须找到估算白银实际价格的方法，因为我们可以用方程（3）的对应方程将这种估算转化成假设价格水平的估算。
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白银的实际价格是由全球非货币白银的（a）供给和（b）需求所决定的。美国实行复本位制或银本位制可能不会对全球非货币白银的需求函数产生重大影响。为了估算这个需求函数（下文的b部分），我们需要非货币白银使用的实际数据（a1部分）。另一方面，美国实行复本位制或银本位制肯定会极大地改变非货币使用的白银供给（a2部分），原因在于这将会增加白银的货币需求。对我们所讨论的这一时期（1875~1914年）创建可以接受的估算体系，证实了目前为止我最为苦恼的问题。
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a1.白银的实际非货币用途。白银非货币用途的供给等于（1）白银的产量减去（2）世界其他地区货币白银的需求，再减去（3）美国货币白银的需求。或者用方程表示为
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（5）SNM=SPROD–EWMDS–UMDS
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至于白银的年度产量（SPROD）和其他国家货币白银储备的增加（EWMDS）我们已有相关的估算。我也对1873~1894财年的UMDS（美国货币白银储备的增加）进行了估算。我估算的依据是一份财政部的报告，其中罗列了美国在1873~1894财年根据白银收购法案购买白银的数量，而对于之后几年的白银增加的数量则依据货币白银储备的总美元价值变化进行了估算。
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a2.白银非货币用途的假设供给。通过方程（5）可以得出白银的实际非货币用途。在相关符号中加上H，用该方程就可以得出在银本位制下假设的非货币用途。al中的（1）项表示白银产量，原则上取决于白银的实际价格。然而，在我们讨论的这一时期，白银的实际产量急剧上升，1880~1914年几乎上升了2倍，而与此同时，白银的实际价格出现大幅下跌，甚至不到原先价格水平的一半。供给的增加显然是由白银的外生性增长和白银生产技术的创新所导致的，另外，由于大部分白银是采掘和提炼其他金属时产生的副产品，所以白银的供给相对来说不具有弹性空间。因此，我所假设的白银产量可能就是白银的实际产量。这个假设导致了一个错误，即在估算白银的实际价格时出现了一个向上的偏差。
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至于al中的（2）项，我已经假设其他国家将不会受到美国实行银本位制的影响，它们或者也实行银本位制而不是金本位制，或者改变白银货币储备的增量。这个假设显然是站得住脚的。德国、法国和其他国家从银本位制转变为金本位制，早于美国向银本位制的转换，而这正是美国转而实行金本位制的部分原因。因此，我仅仅把其他国家的实际货币需求作为假设需求。
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al中的（3）项，即对美国的白银货币储备的增量进行假设，这是最困难的部分。我们可以不断地以这种方法来表述美国货币白银储备的假设数量（以盎司计），即白银与货币（SPR）的比价乘以货币数量除以白银法定价格之商，或者按下列方式，用名义收入与流通速度之比来表示货币的数量，并且把名义收入表示为实际收入和价格水平的乘积：
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