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但是，这是基于《1873年铸币法案》已经通过的情况所做出的判断，或者是基于1879年以黄金为基础的硬币支付已经恢复的情况所做出的判断。到了1896年，一切都悔之已晚，如何能挽回所有的损失呢？难道布赖恩不是想亡羊补牢吗？尽管我假托金融界之名的推理未经检验，但是，我相信这个结论基本上是正确的。一项在1873年来看对美国和世界都极为有利的措施，却在1896年之后可能对美国和世界产生深重的灾难，其部分原因就是这项措施并没有在1873年就开始实施。我相信复本位制是优于单一金本位制的货币本位体系，至于其原因，我将在第6章进行详细的讨论。无论是在1896年还是在1879年，这个观点都是一致的。但是，环境的变化的确会改变现实。1896年，环境的确出现了变化，因此，要想使复本位制成为惠泽而不是灾难，金银比价就应该等于或高于当时的市场比价，而不是低于市场比价。
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1879年，按照16∶1的比价实行复本位制将会是惠泽，是因为它将会避免或减轻全面转型为金本位制所造成的通货紧缩的危险。而且，如果采取复本位制，不会导致转型出现中断的情形。在1873年，金银比价还略微低于16∶1，只是到了1875年或1876年，才上升至16∶1的水平，就算是到了1879年，才略微高于16∶1的水平，因此，实现这种转型将会平稳而又迅速。
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到了1896年，危险来自通货膨胀，而不是通货紧缩。从南非涌来的黄金导致实行金本位制国家的货币存量出现了增长，当时唯一可以反制的力量就是持续增加商品的产量。到了1914年，英国的价格水平比1896年上升了17%，美国更甚，上升了44%，而美国价格上升的幅度超过英国，反映了其对19世纪90年代初更大幅度的价格下跌所做出的反应。
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如果美国在1896年按照16∶1的比价实行复本位制，与一般商品需求一样，白银需求也会相应出现急剧增长，并且美国会出现黄金外流的现象。市场上的金银比价不可能维持在30∶1的水平上，它或许不会一路下滑至16∶1，但是，这种可能性并不能被完全排除。我们在第4章提出了假设，即如果美国延续法定的复本位制之后可能出现的金银比价，表明在1873~1914年的整个时期，金银比价通常会围绕着16∶1的水平进行波动。根据这些估算，金银比价将会在1896年出现最高24∶1的情况，然而，我认为这或许完全是过高估计了在假设条件下金银比价可能出现的极端状况，同时，也过高估计了在布赖恩的货币计划一旦实施的情况下比价可能下跌的幅度。[5]
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无论金银比价出现什么变化，其影响都将会是累积白银的美国和接受美国输出黄金的世界其他国家均出现货币数量增速加快的现象，通货膨胀将会比实际情况更加严重。在美国，这种转变不可能会是渐进式的。金融界对此的认识是正确的，即直接的结果将会是美元与实行金本位制的其他国家货币的汇率出现大幅贬值，这种贬值实际上将会对美国的国际贸易和金融活动带来巨大的转型困难。
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另一方面，假设美国在1896年按照35∶1的金银比价实行复本位制，那么其直接影响将会是微不足道的。美国依然会维持事实上的金本位制，因此，不会立即产生额外的白银需求或额外的黄金供给。对白银或黄金价格的唯一影响将会体现在对未来可能发展的预期上。美国在面对19世纪90年代的萧条和世界其他地区在面对通货膨胀时所能做出的应对措施，暂时会与实际采取的措施一般无二。在1901年或1902年，金银的市场比价开始略微超过35∶1的水平，并且持续了较长时期，在这之前，假设按35∶1实行复本位制所产生的结果不会与实际情况有不同的地方。在1905年之前这一比率一直维持在35∶1以上的水平，在随后几年里开始跌破35∶1，然后再次上涨突破35∶1，并且一直持续到1914年。
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从1902年起，美国实行复本位制无疑将会导致金银比价超过35∶1，但是，考虑到金银比价的实际运行轨迹，这并不会要求美国采购大量的白银，或者也不会导致美国黄金的大量外流，而且，也不会造成美元与实行金本位制国家的货币汇率产生变化，但是，这将会造成美元与世界上少数实行银本位制国家的货币汇率更加稳定，在这些少数国家中，中国是其中一个主要国家。事后来看，美国和世界上实行金本位制的其他国家可能出现的通货膨胀略微加速的情况，将会是建立更优越的货币体系所付出的较小代价。
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非常不幸的是，围绕着白银问题而出现的紧张政治对抗日益加剧，扼杀了对16∶1比价的可替换方案进行认真考虑的可能性。西蒙·纽科姆是一位国际著名的数学家和天文学家，同时也是当时最有才华的经济学家和货币理论家之一，1893年，他在一篇文章中曾经写道，“如果进行了恰当和正确的应用，本文作者原则上并不反对复本位制。目前货币状况的不幸之一便是具有逻辑思辨能力而且观点前后一致的复本位制论者似乎已经在战场上消失了，剩下的只有那些单一的银本位制论者和单一的金本位制论者。每个人应该知道，在目前条件下实行自由铸造银币就意味着单一的银本位制……按16∶1的比价实行自由铸造银币，在目前的情况下将只会是一场灾难，而且即使按照20∶1的比价，很有可能也不会好到哪里去”（纽科姆，第511页）。
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有一位“具有逻辑思辨能力而且观点前后一致的复本位制论者”，他就是弗朗西斯·沃克将军，《新帕尔格雷夫》辞典把他描述为“他那个时代国际上最著名的、受人尊敬的美国经济学家”，曾经是耶鲁大学政治经济学和史学领域的成功教授，也曾担任过麻省理工学院的校长。他支持国际复本位制——即，由相关各国达成一项协议，按照共同的金银比价实行复本位制，但是，他反对只在一个国家推行复本位制，因此，他并不赞同布赖恩自由铸造银币的核心纲领主张。我并不了解在1896年的总统竞选中他是否积极反对布赖恩的竞选运动，但是，在1896年大选结束几天后，他发表了《关于国际复本位制》的演讲，在演讲中，他把布赖恩的竞选失利称为“雨收云散的大风暴”[沃克，（1896a）1899年，1∶251]。据我所知，他从来没有提出建议，希望按照除16∶1之外的比价单方面实行复本位制，事实上，他持之以恒地提倡推行国际复本位制，甚至支持按照法国一直维持的15.5∶1的比价（沃克，1896b，第212~213页）。
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如果美国在1896年实行复本位制，不管是按照16∶1还是35∶1的比价，其他国家都不可能加入复本位制的行列，也不会采用相同的比价。到了1896年，对于其他国家来说，美国或许已经超越了那个世纪之前的几十年中一直雄霸世界的法国，成为世界上更为强大的国家。尽管在1803~1873年，先是有白银大发现，继之又有黄金大发现，法国却成功地把金银比价维持在15.5∶1的水平。当时，在许多欧洲国家中普遍存在着偏好复本位制的实质性意向，印度也直到那时才终止了自由铸造银币，而中国则一直坚持采用银本位制，直到20世纪30年代，富兰克林·罗斯福用白银采购计划才迫使中国废除银本位制（非常有趣的是，在19世纪美国白银运动背后兴风作浪的某些势力中，有一些利益集团获得了某种政治慰藉，我将在第7章讨论更多的细节）。我们已经太习以为常了，把黄金当作天然的货币金属，以至于我们似乎忘记了在过去几百年中，白银曾经是比黄金更为重要的货币金属，只是在19世纪70年代之后，才丢失了第一货币金属的地位。
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如果其他国家加入美国的阵营，按照16∶1的比价实行复本位制，它所带来的伤害将会更加严重。另一方面，如果它们按照35∶1的比价追随美国，长期的结果或许将会更加有利。1914年，市场比价和法定比价终于变得一致，但是，不久之后“一战”爆发，这意味着即便价格的统一会带来什么影响，这种影响也会是微弱的，直到战争结束之后。1915年之后，市场比价开始急剧下跌，到了1920年已经跌破了16∶1的水平，然后又急剧上升，到了1927年又超过了35∶1的比价水平。如果复本位制在包括美国在内的许多国家成为法定本位制，那么战后的格局无疑会大相径庭。“一战”之后推行金汇兑本位制，主要是因为人们担忧黄金会出现短缺，而复本位制正好可以减轻这种担忧。但是，我们现在的考虑太偏离我们的历史事实了。
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氰化法提金工艺和布赖恩的政治陨落
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在本章的最后，我们来讨论氰化法提金工艺的运用对布赖恩的政治生涯带来的影响。这部分非常简洁。正如我们所知，从南非汹涌而来的黄金潮导致了通货膨胀，而这正是布赖恩和他的追随者们一直寻求通过白银来实现的目标，“但是，他的追随者如社会学家E·A·罗斯向布赖恩指出，新的黄金供给减轻了货币短缺的问题，也破坏了白银运动事业，在这个时候，这位平民领袖则无动于衷”（霍夫斯塔德，1948年，第194页）。这个结果不可避免，布赖恩的政治生涯已经从顶峰开始陨落了。
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结论
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布赖恩曾经把他1896年的竞选运动称为“第一场战役”。从一开始，他显然把自己视为一位将军，正率领整支军队投入到一场战役中——或者也可以称作为了神圣事业的改革运动。在1896年民主党全国大会上，他用这样的开场白开始了他伟大的演说：“这不是一场人与人之间的竞争。在所有土地上的最卑微的公民，当他用正义事业盔甲武装起来的时候，都会比所有的错误军团更加强大。我来告诉诸位，保卫这项事业就像是保卫神圣的自由事业——这是人类的事业。”华丽的辞藻继续迸发：“激励起追随隐修士彼得的十字军战士的激情”，“我们这场战役不是一场征服之战”，“荆棘王冠”，“钉死在十字架上”，“黄金的十字架”。
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正如历次群众基础广泛的政治运动一样，追随布赖恩的“十字军”战士鱼龙混杂。白银矿主只盯着眼前那点利益，农村改革者的动机则是古老的城乡矛盾，平民党也同样受到古老的群体和阶层冲突的推动——即美国大街与华尔街的对抗。毫无疑问，布赖恩的追随者中不乏许多受到美国过去10年经济困境影响的人，他们认为货币扩张或许是唯一的治愈良方。不幸的是，他们之中很少有“具有逻辑思辨能力而且观点前后一致的复本位制论者”。
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他的反对者也同样鱼龙混杂：在金矿中有利可图之徒，被自由铸造银币运动势力谴责为通货紧缩论者，如果还有点正义的话，也被比作“华尔街”；还有坚决信奉单一本位制的人，他们把英国的经济成就解释为金本位制优越的明证，把许多欧洲国家在19世纪70年代从复本位制转型为金本位制解释为复本位制羸弱不堪的铁证；还有一些人，对他们来说白银并不是问题所在，只不过是反对任何平民党的竞选纲领而已。毋庸置疑，反对布赖恩的人也包括那些和他的追随者一样受到美国过去10年经济困境影响的人，但是他们——我相信，正确地——认为布赖恩所提出的16∶1的治愈良方更有可能使得美国的经济出现雪上加霜的情况。
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总之，最终的结果并不取决于政治上激烈对抗的双方所提出的议题或抛出的论辩，而是由从来没有进入国内辩论之列、发生在遥远的苏格兰和南非的事件所决定的。这是一个十分有趣的例证，证明一件看似微小的货币事件如何产生深远而且最出乎人们意料的影响。
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[1]1896年的数据来自《大英百科全书》第11版（1910年）“黄金”条目，而20世纪前25年的数据则来自沃伦和皮尔逊（1935年，第122页）。
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[2]正如第3章第64~65页脚注中所述，休·罗考夫（罗考夫，1990年）辩称《绿野仙踪》是一本重述白银骚乱和此次总统竞选的虚构小说。
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[3]严格来说，只有出现意料之外的通货紧缩，这种判断才会正确。如果人们预计到了通货紧缩，他们可以通过调整利率来抵消预期中的通货紧缩的影响。但是，有充分的证据表明，尤其是在19世纪，人们对通货紧缩或通货膨胀的预测总是难以堪称完美，只有在经过相当长时间的延迟之后，才能做出准确判断（参阅第2章，及费雪，1896年）。
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[4]第4章展示了在这些假设条件下估算出来的假设价格水平。
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[5]在这两种情况下，出现高估的原因不尽相同。我对自由铸造银币进行估算时采用的数据，必然会受到如果继续自由铸造银币而不会出现的货币动荡的影响。但是，这并不会使我的估算完全符合实际的情况。原因在于我在进行估算的时候，已经对黄金和白银的累积情况做出了一个与实际情况完全不同的先验模型假设。比如说，如果在1897年按16∶1的比价实行自由铸造银币，那么白银和黄金的需求与供给状况就会出现比我假设的渐变趋势更加猛烈的即时变化。我推测，那会导致市场上的比价低于我估算的24∶1的水平。
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