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10.European Commission (1990).
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11.IMF World Economic Outlook数据库。
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12.与私人部门相同，公共部门目前也存在债务积压，其债务水平在危机后大幅攀升。欧元区的发展近况体现了第五章阐述的总体原则：私人债务一旦扩张到不可持续的水平，在危机后也不会自行消失，而是向公共部门转移。金融危机后，过量私人信贷创造实质上已被社会化。此外，欧洲中央银行体系（European System of Central Banks）的独特制度创造了另一种形式的债务社会化，即“Target 2余额”（Target 2 Balances）出现了增长。危机前，经常项目盈余国家的银行及其他投资者乐于向赤字国家的银行提供融资，而后者向本国家庭和企业部门投放信贷。危机后，新增资本流入枯竭，盈余国家的投资者希望将资金投向相对安全的本国资产（如本国银行存款），本国银行将增加的存款存放在本国中央银行作为准备金。与此同时，赤字国家的中央银行需对本国银行提供流动性支持，其资金来源于通过中央银行间支付系统（即“Target 2”）向欧元区其他国家借款。实质上，它们是向盈余国家的中央银行借款。此前由盈余国家私人银行体系流向赤字国家私人银行体系的私人资本如今通过欧洲中央银行体系实现同方向的流动。“Target 2余额”在2007年几乎为零，而至2012年达到峰值，赤字国家的中央银行向欧元系统中其他中央银行借款逾1万亿欧元。到2014年，余额回落至6000亿欧元，仍十分可观。
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13.IMF Fiscal Monitor，2014年10月。
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14.欧元区的数据来源是ECB Statistical Data Warehouse, National Accounts, Main Aggregates (http://sdw.ecb.europa.eu)。美国、英国、日本的数据是由名义GDP（数据来源：IMF World Economic Outlook database）减去净出口增加额（数据来源：World Bank World Development Indicators数据库）计算得来。
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第十章
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1.Minsky (1970，第2页)。
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2.Hayek (1933，第102页)。
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3.我很欣赏Avinash Persaud提出的金融危机的“坏苹果”理论。正如Persaud（2013）所说：“政客们被金融危机的坏苹果理论所吸引，认为危机是由坏人做坏事引起的……这使他们不必担负起创造一个可持续金融体系的责任”，并“谴责我们不断重复繁荣和萧条”，这是对金融不稳定的根本原因的误解。
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4.Ahamed (2009).
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5.参见Financial Services Authority，Final Notice to Bank of Scotland（2012年3月10日）和Final Notice to Peter Cummings（2012年9月12日）。
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6.Koo (2008).
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7.Financial Services Authority (2011).
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8.Shin (2005).
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9.2009年9月，金融稳定理事会同意并发布了《合理薪酬实践的原则》，相关要求反映在随后出台的英国金融服务局相关条例和适用于整个欧盟国家的欧盟指令中。在世界其他地方，该原则作为监管指引被广泛适用。
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10.参见Chuck Prince在日本的访谈，发表于Financial Times，2007年7月9日。
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11.Greenspan (2005，第1页)。
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12.Rajan (2005)。Don Kohn的文章 (www.federal reserve.gov/boarddocs/speeches/2005) 和Larry Summers等人所写的讨论文章 (www.kansascityfed.org/publicat/sympos/2005/pdf/GD5-2005.pdf)对此提出了批评。
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13.参见Blanchard（2012年10月3日）接受Portfolio.hu采访时所做的评论 (www.portfolio.hu/en)。
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14.这意味着，在货币理论中发挥核心作用的“货币需求”概念，不仅价值不大，而且几乎毫无意义。根据正统理论，货币需求取决于两个因素：（1）名义收入水平Y，因为Y越高，为交易目的而持有货币的需求就越大；（2）利率i，利率决定了持有无息货币而非债券的机会成本。但如果大多数货币不是为交易目的而持有的，即大部分货币是要有利息的，这时所谓的“货币”可以被定义为银行负债的子项目，其功能与现实关系不大（见Turner，2013a）。因此，考虑银行体系的总负债，并将我们称之为“货币”的特定子项目视为信贷创造的必然副产品而非特定的“需求”可能更有意义。事实上，正如Benjamin Friedman (2012，第302页)指出的，“回顾过去，经济学界将货币定义为银行资产负债表负债端项目的各种子集而未关注资产端，这种长达半个世纪之久的重心偏移不利于经济学的发展。”
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15.McKinsey Global Institute的债务数据库。54%是指家庭与非金融企业的债务之和（不包括金融机构的债务）。
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16.经合组织（OECD）2015年6月发表的报告估计，当私人信贷占GDP比重超过90%时，私人信贷进一步增长的影响将转向负面。参见OECD (2015)。
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17.Admati and Hellwig (2013).
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第十一章
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1.参见劳埃德银行集团，Halifax房地产价格指数，历史房地产价格数据(www.lloydsbankinggroup.com/media/economic-insight/halifax-house-price-index/)。
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