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20.因此，中央银行首次配合政府实行货币融资的“直升机撒钱”政策，可以要求商业银行持有一定比例的总负债（或总资产）作为准备金，且是无息的，仅对超过该比例的超额准备金支付利息（且在那个或者更高的正利率水平上持续借贷）。
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21.UK Debt Office , UK Office of National Statistics.
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22.Layard（2010，图1.9）。这些数字是指英国银行和建筑互助协会向家庭和非金融企业部门发放的贷款。此外，公司部门这两年持续通过企业债券市场融资，2007年还从外国银行大量举债。
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23.公众持有联邦债务的历史数据，2010年7月，U.S. Congressional Budget Office，Washingtom。
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24.Fueki et al. (2010).
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25.IMF Fiscal Monitor（2014年10月)。
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26.基于IMF Fiscal Monitor（2015年4月）表A7。就净额而言，该比例为110%。
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27.Eichengreen (2014).
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28.Rogoff (2011)，Blanchard、Dell’Ariccia and Mauro (2010)。值得注意的是，事实上，Blanchard、Dell’Ariccia和Mauro所声称的不仅仅是有利于去杆杆的暂时的高通胀率，而是更高的长期通胀目标。
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29.引用Herbert Hoover (1952)，The Memoirs of Herbert Hoover, Volume 3, The Great Depression. New York, Macmillan, 第30页，可以从www.ecomm code.com/hoover/ebooks/pdf下载PDF版。
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30.事实上，希腊公共部门的债务已经被减记（2015年3月撰写本文时），通过降低利率和延长期限的间接机制，减少了未来债务的净现值。如果政府对官方贷款人（例如希腊对欧元区其他国家）的债务是永久无息的，实质上它可以完全被核销，但名义资产价值仍然被视为未清偿债务。延长债务期限和减少利率只是完全核销之路上的一些点，同时也可视为不曾发生过核销。
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31.Giavazzi and Tabellini (2014).
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第十五章
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1.Friedman (1948，第247页、第250页)。
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2.Keynes (1991 [1919]，第78页)。 © The Royal Economic Society 1931, 1972, 2010, 2013由剑桥大学出版，并授权使用。
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3.Weidman (2012，第3页)。
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4.Woodford声称，非常有必要实施“立即刺激消费而不太过依赖预期的政策行动”。他认为“不单纯依赖预期来增加当期总需求的最显著的办法就是财政刺激”，他讨论了利用基础货币创造来为部分财政刺激融资的必要性，很明显“当前部分基础货币的增长应该是永久性的”。然而，他从来不曾说，他本质上是重申了伯南克主张的利用中央银行货币为新增财政赤字融资（Woodford，2012，第86—87页）。
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5.渴望预设规则以确保纪律，而不是诉诸随时间而定的负责任的相机抉择型决策，这尤其是德国“秩序自由主义”（ordo-liberal）传统的核心。因而，绝对禁止发行货币为赤字融资已经成为德国中央银行的中心思想，并被纳入治理欧洲中央银行的法律框架中。然而，Turner（2015）认为，货币融资这一政策选择可以与秩序自由主义传统相容，这取决于恰当的规则而不是完全禁止。
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6.Bernanke (2003，第12页)。
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7.IMF World Economic Outlook数据库。
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8.Giavazzi and Tabellini (2014).
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9.事实上，历史上存在不少类似于货币融资操作的例子，而且不得不这么做，但事先不会阐明货币融资的实质。从20世纪40年代早期到1951年，不论财政赤字的规模如何，美联储始终通过公开市场操作确保长期利率保持在2.5%的水平。1951年，美联储和财政部协商一致，终止了这项政策。但是并未退出，也未逆转，基础货币名义量不再增加，但是并未减少，这种保持稳定而不是减少的政策符合重返低通胀的目标。实际上，从20世纪40年代早期到1951年美国相当部分财政赤字是通过发行货币来融资的：当时的官方说法是，财政赤字主要通过美联储持有的无息债务来融资，现在我们称之为“量化宽松政策”。
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10.不少观点认为，如果欧元区解体，对少数“硬货币”国家是有利的，其货币将相对欧元升值，而少数“软货币”国家将脱离欧元区并贬值。对于“软货币”国家来说，任何不以新本币标价的债务将上升（因为由外国交易对手方投放或者受国外法律管制），造成了更大的债务负担，异常的货币贬值也会产生通胀并加剧资金外逃。相反，对于“硬货币”国家，若债务仍以欧元标价，债务人会获得意外收益，反之，部分投资者会遭受意外损失，但是净效应不太可能引起大的错位，过度贬值的消极影响也会被恰当的刺激政策所对冲。具有讽刺性的是，货币升值的中央银行会购买欧元区其他成员国的债券，这样的政策不可避免涉及外汇干预。
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11.Friedman (1948，第264页)。
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12.参见第七章长期经济停滞和第七章的注释36。
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