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然而，没有任何金融机构能够有投行那么大的影响力，在19世纪的最后几十年内，这些投行在规模和经营范围上迅速增长。和商业以及储蓄银行不同，商业银行管理小公司和个人的存款，然后发放对于设备和房屋抵押之类的贷款，而投行主要处理大公司的大规模资本需求。在19世纪50年代，人们最开始为了扩张铁路而探索组织这样的金融机构，这些金融机构和大型企业本身一同成长。到了19世纪八九十年代，投行通过积累运作工业证券（股票和债券）所必需的资金支持一批大型企业，这让钢铁、石油以及其他行业的公司得以顺利发展。
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同样重要的是，这些投行［或者叫“house”（房子），这是历史上对它们的另一种奇特称谓］在兼并和并购中扮演了重要角色，工业企业利用投行整合了自己的运营。也许没有任何一家单独的机构能比J. P. 摩根更好地代表这种趋势，J.P.摩根是这家投行创始人的名字。
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朱尼厄斯·摩根出生在一个世代从商的新英格兰人家庭。19世纪50年代他到伦敦去帮助经营一家私人银行。在南北战争期间，他的儿子J.P.摩根在纽约建立了家族银行；随后，J.P.摩根把银行变成了全国性的机构。在19世纪90年代他父亲去世之后，J.P.摩根把公司重新命名为J.P.摩根公司。在那时，摩根家族也已成为罗斯柴尔德这样的金融精英家族，向政府或铁路巨头类似的机构发放贷款。
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J.P.摩根对于风险采取极端保守的处置方式，即便是在那些反对过度投机的传统银行家看来也是如此。按照他的观点，成功的投资需要稳定的商业和经济环境，要免于快速的价格波动或者愚蠢的投机行为。和约翰·洛克菲勒一样，J.P.摩根视激烈的竞争为对商业稳定最为有害的威胁。他坚持认为，价格战、低价销售以及生意破产都会产生混乱，并且会妨碍他从投资中实现稳定的回报。当产业被控制且集中成洛克菲勒标准石油托拉斯这样的中央集权式的运作模式时，生意会做得更好。垄断而非竞争，才是成功的关键。
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1893年灾难性的金融恐慌为J.P.摩根创造了新的机遇——能够把他在企业管控方面的思想转化成现实。经济的衰退、积淀于对铁路的过度投机，让这个国家变得步履维艰。超过15 000家公司，其中包括600家银行，在当时美国历史上最为严重的经济衰退中破产。当数不尽的铁路公司在破产边缘摇摆时，J.P.摩根和他的一些合伙人设计了一系列收购和兼并。这些接近破产的公司的股东献出自己的股份以交换“信用证书”，然后摩根财团就取得了公司资产的控制权。在1893年金融恐慌过后，大约31 000英里的铁路（占总里程的1/6）被“摩根化”了。22
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和标准石油托拉斯一起，J.P.摩根成为19世纪90年代最为臭名昭著的垄断者。在金融恐慌和萧条之后，许多其他行业也面临着相似的合并，水平一体化变得更为普遍。结果就是导致了美国的第一次“兼并运动”，这个时期在众多的资本密集、产量巨大的公司之间出现了大量合并现象。在1899年浪潮最盛的时候，大约每年有300家公司合并，其中最为著名的发生在两年之后，J.P.摩根给安德鲁·卡内基开出了诱人的退休条件，从而建立了美国钢铁公司。到了1904年，大概2 000家公司被兼并。23
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美国商业简史 美国商业的新景象
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伴随着19世纪90年代末由金融推动的兼并浪潮，大公司的时代到来了。在仅仅几代人之内，美国的经济景象发生了转变。烟囱和油桶在乡间星罗棋布，被铁路和电报线交叉穿过其中。城市迎来了大发展，工厂里制造出了各种形式的产品，从钢铁、石油到橡胶、火药和烟草。在这个新的大批量生产化的经济上面，盘踞着一小部分历史上著名的最有权势且最富有的商业领袖。
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当然，大公司的兴起让许多美国人付出了代价。对于城市工人而言，无论是黑人还是白人，无论是移民还是本地人，无论是农村的农场主还是中产阶层职业人士，大批量生产、大规模配送以及大公司的兴起带来了明显的刺痛感。在铁路、制造业和金融巨头建立企业帝国的时期内，其他的政治力量也相应产生。在大公司的发展以及对它们不满的摩擦冲突中，美国进入了现代世界。
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美国商业简史 第六章 工人、农民和反托拉斯者对商业巨头的战争
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美国商业简史 美国历史上第一次大规模的工人罢工——1877年铁路大罢工从7月开始，当时从西弗吉尼亚巴尔的摩到俄亥俄的铁路工人举行示威游行。这次工人的抱怨是地方性的，起因是巴尔的摩到俄亥俄一线在1873年金融恐慌之后的长期经济萧条期间多次大幅下调工资，不过这些工人的愤怒却在整个行业的中心地带得到了回应。
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在数天之内，来自匹兹堡、芝加哥以及圣路易斯等城市的几千名铁路工人发动了罢工，要求更高的收入和更安全的工作环境。数不清的非铁路行业工人团结起来加入了罢工，从对物质上的不满扩展到了对不受抑制且不断增长的公司的剥削势力的大范围攻击。在接下来的数周，全国性的罢工爆发了，扼住了交通基础设施的咽喉，几乎让铁路商业运营停摆。45天后，铁路大亨以及他们的政治盟友开始了反击。在美国总统卢瑟福·B.海耶斯的授意下，联邦士兵从一个城市到另一个城市使用暴力打断了罢工。在运动被破坏之前，暴力冲突动摇了整个城市。超过100名工人死亡。1
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在将近20年之后的1896年，一位来自内布拉斯加州的政客登上了民主党全国代表大会的舞台，接受了民主党总统的提名。他虽已76岁高龄但仍魅力超群。作为民主党和立足于南部、西部的人民党（民粹主义党）之间新成立的政治联盟的代表，威廉·詹宁斯·布赖恩对工业和金融利益集团发出了强有力的指责。他宣称，利益集团折磨并剥削农村农场主和贫穷工人这样的人群。在这次后来成为美国演说史上的经典桥段的充满激情的雄辩当中，布赖恩谴责美国东部城市富有的利益集团，出于他们的“硬通货”政策，推动施行价格下跌并让债务人受损的金本位政策。“你绝对不能在劳动者的头上压上荆棘王冠，”他吼道，这让人们想起基督为人类献身的故事，“你绝对不能在黄金做的十字架上折磨人！”布赖恩接下来在1896年的总统选举中输给了共和党的威廉·麦金莱，但是他愤怒的指责标记了对金融资本主义日益高涨的批评的重要时刻。2
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就在几年之后，1902年，另一个文采斐然的美国人——作家兼社会活动家艾达·塔贝尔——开始发表一系列文章，曝光了洛克菲勒标准石油托拉斯肆无忌惮的经营行为。当这些文章汇编为《标准石油公司史》在1904年出版时，塔贝尔在调查性新闻方面开创性的工作揭露了洛克菲勒垄断的阴暗面。她提供了关于价格操纵、强行低价倾销，以及强行并购的生动细节，这些操控使得标准石油公司确保了对美国石油行业几乎全部的控制权。除了推动人们对大公司做进一步的新闻调查之外，塔贝尔的作品激发了公众对垄断的反对情绪，而且，根据很多历史学家的说法，也加速了最高法院在1911年做出把标准石油公司拆分成数十家小公司的决定。和之后的“扒粪者”一起，塔贝尔开启了20世纪早期全美性的反托拉斯运动，该运动致力于通过政府管制来限定大型工业公司的权力。3
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在19世纪的最后30年，大公司的迅速崛起也促进了对公司规模、经营范围、权力以及运作模式的强力批评。产业工人指责严酷的工作环境以及低工资，并开始组织工会去反制雇主的剥削。布赖恩这样的政治家将自己的声望建立在质疑东部银行上，认定它们是令许多农民陷入穷困的导火索。知识分子和塔贝尔这样的城市运动分子揭露并攻击综合性、垄断性的厂商组织结构，指出大厂商在威胁中小型企业生存的同时操纵物价上涨吞食消费者的利益。
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尽管人们对大公司各有各的不满，这些大公司的反对者的敌人都是同一个。当重要的选区逐渐确信，垄断资本主义会对工人、农民、小本生意经营者甚至是民主本身造成深刻的、影响它们自身存在的威胁时，对大公司的不满就达到了顶点。财富集中于少数人，按照一个有代表性的工会的说法，将会“必然导致两极分化以及贫苦大众令人绝望的堕落”。4挑战铁路巨人、工业巨头以及国际金融财团根深蒂固的势力是一项令人生畏的任务，而改革又总是停滞不前且不完整的。不过，对大公司不满的反抗者——工人、农民以及反托拉斯者——在20世纪到来之际动员成了一个范围宽广的同盟，重塑了进步时代开端时期的国家政治。
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