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图6-4-11 Seven&I Holdings的股价走势（2005/09/01—2017/01/27）
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资料来源：Capital IQ。
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估值
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自2005年9月1日上市以来至2017年1月27日，Seven&I Holdings公司的TEV/LTM EBITDA在4.19倍到12.65倍之间波动，平均倍数是6.63（见图6-4-12）。同期P/E倍数的估值区间在13.56倍到49.58倍之间，平均值为24.91倍（见图6-4-13）。
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图6-4-12 Seven&I Holdings的TEV/LTM EBITDA走势
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（2005/09/01—2017/01/27）
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资料来源：Capital IQ。
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图6-4-13 Seven&I Holdings的P/E走势（2005/09/01—2017/01/27）
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资料来源：Capital IQ。
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随着外资便利店在10年前陆续进入中国市场，便利店这一业态逐渐被国内消费者所接受，国内也涌现出了如易捷、美宜佳、十足、可的等本土品牌。对于便利店这一业态在中国的发展前景，有几个问题比较关键。
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便利店在中国兴起的逻辑落脚点是什么？
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市场中比较主流的一种观点是拿日本经验做对比。纵观日本的发展历史，当人均GDP接近5 000美元时，便利店业态开始出现，而当人均GDP超过10 000美元时，便利店进入爆发期。中国的人均GDP在2011年开始跨越5 000美元大关，到2015年，根据国家统计局的数据，人均GDP为8 016美元，天津、北京、上海、江苏、浙江、内蒙古、辽宁、福建和广东9省市人均GDP超过了10 000美元。如果以日本人均GDP为参照依据的发展逻辑是成立的，那么我国已经具备了快速发展便利店的条件。
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从2011年我国人均GDP超过5 000美元后的实际发展情况来看，连锁便利店市场规模保持了10%以上的增速，这一定程度上契合了上文所说的逻辑。
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不过从另一个角度看，便利店还和社区形成的方式以及城市化人口流动有非常大的关系。过去十年的造城运动导致了中国的城市化，出现了大量的社区，社区商业的分散化又导致便利店成为满足社区居民需求最好的商业形态。而且流动人口的涌入，往往使得加盟模式的便利店生意成为一种改变流动人口生活困境的很好的方式。比如东莞出现的中国最大的便利店系统美宜佳，有将近10 000家加盟门店，本质上就是做快消品的供应链生意。
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此外，在一线城市如上海、北京，由于家庭住房面积较小，人们生活节奏快，便利店消费逐渐成为年轻白领的一种生活方式。便利店提供的大量鲜食和半成品使得人们的日常生活更便利，特别是日式便利店所提供的快餐产品，已经成为年轻人解决日常生活需求的一种方式。
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如果便利店在中国能兴起，市场空间如何？
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便利店市场规模占社会零售的比重和单店覆盖城市人口是一个可参考的指标。2015年，我国便利店市场规模占社会零售的比重仅为0.25%，同期日本达到7.82%。在成熟的日本市场，单店覆盖2 427人，而我国单店可覆盖2.6万人。从这两个指标来看，中国便利店市场至少有10倍以上的发展空间。
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