1703913280
1703913281
1703913282
1703913283
1703913284
图6-4-12 Seven&I Holdings的TEV/LTM EBITDA走势
1703913285
1703913286
（2005/09/01—2017/01/27）
1703913287
1703913288
资料来源：Capital IQ。
1703913289
1703913290
1703913291
1703913292
1703913293
图6-4-13 Seven&I Holdings的P/E走势（2005/09/01—2017/01/27）
1703913294
1703913295
资料来源：Capital IQ。
1703913296
1703913297
1703913298
1703913299
1703913300
随着外资便利店在10年前陆续进入中国市场，便利店这一业态逐渐被国内消费者所接受，国内也涌现出了如易捷、美宜佳、十足、可的等本土品牌。对于便利店这一业态在中国的发展前景，有几个问题比较关键。
1703913301
1703913302
1703913303
1703913304
便利店在中国兴起的逻辑落脚点是什么？
1703913305
1703913306
市场中比较主流的一种观点是拿日本经验做对比。纵观日本的发展历史，当人均GDP接近5 000美元时，便利店业态开始出现，而当人均GDP超过10 000美元时，便利店进入爆发期。中国的人均GDP在2011年开始跨越5 000美元大关，到2015年，根据国家统计局的数据，人均GDP为8 016美元，天津、北京、上海、江苏、浙江、内蒙古、辽宁、福建和广东9省市人均GDP超过了10 000美元。如果以日本人均GDP为参照依据的发展逻辑是成立的，那么我国已经具备了快速发展便利店的条件。
1703913307
1703913308
从2011年我国人均GDP超过5 000美元后的实际发展情况来看，连锁便利店市场规模保持了10%以上的增速，这一定程度上契合了上文所说的逻辑。
1703913309
1703913310
不过从另一个角度看，便利店还和社区形成的方式以及城市化人口流动有非常大的关系。过去十年的造城运动导致了中国的城市化，出现了大量的社区，社区商业的分散化又导致便利店成为满足社区居民需求最好的商业形态。而且流动人口的涌入，往往使得加盟模式的便利店生意成为一种改变流动人口生活困境的很好的方式。比如东莞出现的中国最大的便利店系统美宜佳，有将近10 000家加盟门店，本质上就是做快消品的供应链生意。
1703913311
1703913312
此外，在一线城市如上海、北京，由于家庭住房面积较小，人们生活节奏快，便利店消费逐渐成为年轻白领的一种生活方式。便利店提供的大量鲜食和半成品使得人们的日常生活更便利，特别是日式便利店所提供的快餐产品，已经成为年轻人解决日常生活需求的一种方式。
1703913313
1703913314
1703913315
1703913316
如果便利店在中国能兴起，市场空间如何？
1703913317
1703913318
便利店市场规模占社会零售的比重和单店覆盖城市人口是一个可参考的指标。2015年，我国便利店市场规模占社会零售的比重仅为0.25%，同期日本达到7.82%。在成熟的日本市场，单店覆盖2 427人，而我国单店可覆盖2.6万人。从这两个指标来看，中国便利店市场至少有10倍以上的发展空间。
1703913319
1703913320
1703913321
1703913322
未来中国便利店市场的发展趋势如何？
1703913323
1703913324
跨区域并购。目前国内便利店市场的集中度非常低，以美宜佳为例，它在国内市场的占有率不到17%，影响力基本只在广东地区。而在中国，零售业是非常本土化的生意，直接跨区域参与竞争非常困难，通过并购来获得其他区域的市场则是比较可行的方法。所以在未来几年内，具有影响力的区域性连锁便利店很可能进行大量的跨区域并购。
1703913325
1703913326
渠道下沉。便利店这一业态在中国大部分三、四线地区还只处于萌芽状态，区域性便利店企业为了做深自己的本土市场，会有充分的动力进行渠道下沉。
1703913327
1703913328
经营效率提升。众所周知，国内便利店和日本便利店的经营效率存在巨大的差距。而目前国内连锁便利店企业与国外先进便利店企业之间保持着广泛的合作，一定程度上给予了国内企业难得的学习机会。同时，随着我国物流体系的逐步提升和完善，未来便利店企业在经营效率方面与国外先进便利店企业之间的差距会逐步缩小。
1703913329