1703914160
1703914161
图7-3-9 星巴克的库存周转天数和应付账款周转天数
1703914162
1703914163
资料来源：Capital IQ。
1703914164
1703914165
ROA和ROE
1703914166
1703914167
星巴克的ROA和ROE走势相似，自2013年9月至2016年10月大致呈上升趋势。2013年，仲裁官判星巴克向卡夫支付包括律师费在内共计28亿美元作为赔偿，这使得星巴克净资产规模缩减，净利润减少至830万美元，较2012年减少了99.4%，ROE、ROA也随之骤减，分别为0.2%和14%（见图7-3-10）。
1703914168
1703914169
1703914170
1703914171
1703914172
图7-3-10 星巴克的ROA和ROE走势
1703914173
1703914174
资料来源：Capital IQ。
1703914175
1703914176
股价
1703914177
1703914178
星巴克的历史股价走势和业绩发展基本一致，总体呈上升态势，2009年以后股价上涨尤为快速。2002年至2007年，在CEO吉姆·唐纳德的带领下，星巴克进入疯狂扩张期。从2006年下半年开始，星巴克的经营开始出现问题，再加上受金融危机的影响，公司股价在2007年下跌了近50%。2008年，舒尔茨重新掌舵星巴克，在一系列改革措施下，业绩从2009年开始好转，以更加健康的态势发展，股价也随之一路飙升。2016年12月1日，星巴克宣布舒尔茨将从2017年4月3日起不再担任公司CEO，这引发了投资者的担忧，股价一度狂跌11%，收盘后跌幅达3.6%。截至2017年1月7日，星巴克的股价为每股57.13美元（见图7-3-11）。
1703914179
1703914180
1703914181
1703914182
1703914183
图7-3-11 星巴克的历史股价
1703914184
1703914185
资料来源：Capital IQ。
1703914186
1703914187
估值
1703914188
1703914189
2007年至2017年年初，星巴克的P/E基本处于25倍到35倍区间，当前P/E为31.07倍（见图7-3-12）。
1703914190
1703914191
1703914192
1703914193
1703914194
图7-3-12 星巴克的P/E走势
1703914195
1703914196
资料来源：Capital IQ。
1703914197
1703914198
1703914199
1703914200
1703914201
1703914202
1703914203
第三波咖啡浪潮正在向中国袭来
1703914204
1703914205
在大多数中国人的印象中，咖啡总是和两个品牌挂钩在一起：雀巢和星巴克。事实上，咖啡市场发展至今，经历了三个发展阶段。第一代咖啡出现在1940—1960年，以咖啡速食化、商品化为特点。在第二次世界大战期间，美军将咖啡作为必备品。为了保证在战场上的实用性以及工厂能够大批量进行生产，此时的咖啡都是以速溶咖啡为主。美军平均每人有15千克/年的配给量，因此有许多士兵在战场上染上了咖啡瘾。战后，雀巢、麦斯威尔等速溶咖啡公司以冲泡方便的优点迅速攻占了美国市场。但此类咖啡都是过度萃取的咖啡，口感极差。
1703914206
1703914207
第二代咖啡出现在1966—2000年，以重度烘焙、咖啡连锁化为特点。就在美国人喝品质低劣的速溶咖啡时，以意大利为代表的欧洲国家却在享受着优质咖啡。荷兰人将重度烘焙阿拉卡比豆带入美国，让美国人重新认识了咖啡，即使不加糖和奶精也能品尝到咖啡的香醇。1971年诞生的星巴克就是第二代咖啡浪潮的代表。
1703914208
1703914209
第三代咖啡从2003年发展至今，是以轻度烘焙、精细冲泡为特点。在美国，因为咖啡文化的流行，除了星巴克之外，也诞生了许多有特色的知名精品咖啡馆。以2010年成立的Blue Bottle等精品咖啡店被称为第三代咖啡浪潮的代表。它们使用高档单一咖啡豆，经过轻度烘焙和精细的冲泡工艺，还原出咖啡本身应有的独特风味。