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图8-2-4 美国食品分销行业各公司的毛利率对比
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图8-2-5 美国食品分销行业各公司的EBITDA利润率对比
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资料来源：Chef’s Warehouse Canaccord Growth Conference August 2016。
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Chef的净利率从2013年的2.5%下降至2016年0.3%。营业收入虽然快速增长，但是净利润却一直低于预期，净利率没有出现增长，这使得投资者对于公司缺乏信心，股票价格自2014年后一跌再跌（见图8-2-6）。
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图8-2-6 2011—2016年Chef的盈利能力分析
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资料来源：Capital IQ。
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Chef 2016年存货周转天数为38.6天，比2011年多出约两周，说明公司的供应链和库存管理有待进一步完善。同时公司的应付账款周转天数在下降，而应收账款周转天数又没有明显的提高，使得公司的自由现金流（FCF）表现不太健康（见图8-2-7）。
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图8-2-7 2011—2016年Chef的库存周转天数、应付账款周转天数、应收账款周转天数和自由现金流分析
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资料来源：Capital IQ。
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Chef的ROA和ROE走势大致相同，2016年分别为0.5%和1.6%。公司2011年至2016年净利润大体呈上升趋势，但是净利润的增速小于总资产增速，且远小于净资产的增速，因此ROA和ROE均呈下降趋势，ROE下降得更为明显（见图8-2-8）。
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图8-2-8 2011—2016年Chef的ROA和ROE走势
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资料来源：Capital IQ。
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股价
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Chef于2011年在纳斯达克上市，股价呈上涨趋势，2012年4月达到每股24.9美元，2014年1月达到历史最高点——每股29.24美元。此后股价持续下跌，其中虽然有几波反弹，但是反弹乏力，截至2016年年底，公司股价约为每股15美元，相当于2011年刚上市时的水平。公司营业收入虽然快速上涨，但是净利润的增长却不如人意，再加上公司每年在并购、供应链、配送中心等方面投入大量资金，现金流状况很不理想，导致市场投资者对Chef缺乏信心，股价持续下跌（见图8-2-9）。
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估值
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2011年至今，Chef的TEV/LTM EBITDA大致维持在10倍到20倍区间段，2015年后，受股价下跌影响，该指数呈下降趋势，当前约为11.49倍。公司P/E大致维持在25倍到38倍，2016年7月底，由于净利润大幅度下滑，P/E骤然上升，当前约为65.35倍（见图8-2-10）。
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图8-2-9 Chef的股价走势