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资料来源：Capital IQ。
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图8-2-10 Chef的TEV/LTM EBITDA走势（A）和P/E走势（B）
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资料来源：Capital IQ。
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对第三方食品分销商的启示
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食品分销商的成长路径主要是并购，通过激进但有选择性的收购在有吸引力的区域获得本地市场份额，增加品类优势。同时需在本地市场设立独立的配送中心，以本地化为中心，而非全国化。
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配送中心的效率是食品分销商的核心。公司可以通过并购、供应链优化、系统整合和技术创新来提高规模效应。我们看到，Sysco和Chef的每个配送中心产生的营业收入分别为2.29亿美元和0.44亿美元，每90平方米的配送中心产生营业收入分别为166万美元和71万美元。
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上下游客户尽可能“小”，分销商才具备更强的话语权，更加有利可图。同时，作为特色食品分销商，上游应选择更为独特且高品质的产品，下游应多选择独立且档次较高的餐厅作为顾客，这样才能合理地提高产品价格，获得更大的盈利空间。
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除了提供基础的食品供应服务，分销商还可以提供更多一站式服务。比如，Sysco为客户提供了管理咨询、市场分析、菜单设计、定价策略、业务规划等服务，以此掌握第一手的客户需求信息及市场数据，鼓励客户将部分管理职能外包。Chef扮演着食品专家的角色，通过教育客户、帮助客户，来增强客户黏性。
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第三方食品分销商模式在中国面临的机会
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中国餐饮行业市场巨大，整体市场价值超过万亿元，食材采购规模达8 000亿元。然而，在采购方面，中国缺乏像Sysco和Chef一样的第三方食品供应商，中国大多数餐饮企业，尤其是中小企业，仍然采用传统的批发市场自采模式，这使得中间渠道链接太长，损耗太多。这些企业既无法通过规模效应获得更加实惠的价格，又无法有效保障食品的安全和品质。
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近三年来，国内各种类型的餐饮供应链企业纷纷崛起，包括餐饮企业合营采购平台类、食品工厂延伸类、单品类经销商转型类、冷链物流企业跨界类、互联网平台类等。从菜品研发、菜品预加工到冷链物流配送的各个环节，供应商都越来越成熟。随着国内门店租金、人工费持续上涨，餐饮企业竞争更为激烈等，个体户模式将面临更大挑战，后台集中化是大势所趋，餐饮企业的采购和后台管理将逐步走向规范化。
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第三方食品分销商模式在中国面临的挑战
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中国市场目前绝大部分是中式餐饮，中式餐饮标准化程度低，类型相当分散，对食材选择和烹饪技术有更多的要求。自身标准化问题无法解决，第三方食品供应商将难以提供一站式的产品服务。
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尽管餐饮连锁企业正快速发展，地域性的中小餐饮门店仍然占据中国大部分市场份额。这些中小餐厅位置分散、需求多种多样，且食材需求量不能达到一定规模级别，这使得第三方供应商需要有很多SKU和配送中心，很难获得规模经济的优势。
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总体来看，中国餐饮行业缺乏专业的管理人才，科学化管理能力较低，技术和基础设施的投资还处于初期阶段，这可能导致与第三方分销商的合作存在障碍。
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中国农产品上游标准化程度低，第三方分销商可能无法确保持续稳定的供应标准和成本。
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新零售的未来：零售连锁巨头的进化之道 [:1703911835]
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新零售的未来：零售连锁巨头的进化之道 餐饮供应链龙头Sysco