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资料来源：晨星公司。
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股价与估值
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无印良品作为自有产品型生活方式店，门店复制能力是其估值增长的基础，产品议价能力和盈利水平是其重要的影响因素。2015年和2016年二级市场表现良好，2015年7月底市值达到历史最高点7 639.6亿日元（见图9-4-6）。
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图9-4-6 株式会社良品计画的股价走势（左轴）和市值走势（右轴）
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无印良品的P/E从2015年开始相对稳定在1.4倍到2.8倍之间。TEV/LTM EBITDA倍数在2014年后相对稳定在12倍到23倍之间（见图9-4-7）。
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图9-4-7株式会社良品计画的TEV/LTM Total Revenue走势（A）和TEV/LTM EBITDA走势（B）
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资料来源：Capital IQ。
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日本过去五年的零售增长主要是生活杂货品类的快速崛起
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日本经济泡沫破灭之后，日本国内市场萎缩，加上劳动力成本提升，推动了日本企业的海外扩张。无印良品相比20年前，海外店铺数量猛增20多倍。生活关联产品和日用品产业的竞争格局经历了三个阶段：
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●上游物资资源紧张，拥有商品所有权和客户资源的流通企业、批发商和商社掌握产业价值链的话语权。
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●产品变得丰富，掌握渠道话语权的大卖场和大型百货是产业的核心。
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●消费者对设计和独特性要求高，自有品牌专业零售商通过对商品的研发设计、门店个性化设计和优秀的服务水平，得到消费者的认可，从而掌控产业的话语权，比如优衣库、无印良品、大创等。
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无印良品自有品牌的品牌外延之路
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当无印良品的粉丝形成巨大黏性后，品牌开始趁机打情怀牌，实现产品跨界，从自身的基础产品开始，逐渐延伸出各种品牌推动的产业生态链。如近几年无印良品在中国迅速扩展，将自然、简约、质朴的设计理念，通过丰富的产品线和精致简约的品牌文化传达给中国年轻人，快速培养出了庞大的“MUJI”粉用户群。
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当无印良品的品牌文化和消费理念潜移默化地全面渗透到粉丝用户的消费行为中时，用户的消费习惯也被培养出来了，它所倡导的“生活方式”深深嵌入到了用户的骨子里。
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2016年12月19日，无印良品在上海大悦城开设了第一家咖啡馆Café MUJI，显示了做餐饮的野心。2015年年底在上海淮海755旗舰店开设餐厅，还引入了MUJI Books，2016年9月，在上海中山公园龙之梦店引入MUJI面包房。同年，无印良品宣布设立一个名为“新规事业部”的部门，主要负责餐饮和酒店。为什么品牌要“不务正业”地做跨界餐饮？餐厅内的桌椅、餐具、水杯其实都是不对外销售的，开餐厅并不是为了卖餐具，而是传递品牌理念。无印良品把自己当作一个品牌，而不是一个通路，每一个能够接触消费者的管道都是经营粉丝最佳的机会。非餐饮品牌开餐厅，归根到底，做的是品牌理念。做餐饮对品牌产生的最直接的效果，就是让消费者得到体验，而“吃”正是体验最容易入门的一种方式。
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无印良品在上海大悦城开设的这家Café MUJI咖啡店，面积不到200平方米，设有52个座位。这家咖啡店的主打是精品咖啡，手冲咖啡被放到了同类菜单的第一位，但茶饮却成了“重头戏”，有六种现泡茶以壶为单位出售。实际上，无印良品最终想改变的是人们的生活习惯，打造整体消费闭环。开完咖啡馆一周之后，无印良品又宣布要开全球第一家酒店了。
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也许有一天，人们穿着MUJI的衣服，走入MUJI的咖啡馆，看着MUJI的书，喝着MUJI的茶，饿了走去MUJI的餐厅，累了再去MUJI的酒店，躺在MUJI的床单上睡去……这就是MUJI的野心。从无印良品的“跨界”行为可以看出，它正在将所承载的日本设计文化和简约的生活方式通过全面的生活覆盖，让顾客从简单地购买转向价值观的认同。
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