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1703916170 资料来源:晨星公司。
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1703916172 从图9-5-6中可以看到,宜得利的经营规模对上游企业有较强的议价能力,经营性现金流保持与EBITDA和净利润相同的增长趋势。而投资活动放缓,投资现金流从2013年开始大幅增加,有较充沛的自由现金流。
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1703916177 图9-5-6 2012—2016年宜得利的现金流情况
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1703916179 资料来源:晨星公司。
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1703916181 股价与估值
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1703916183 截至2016年7月,宜得利的股价为上市时的87.5倍。二级市场给予较高估值,在2016年7月达到市值历史最高估值1.48万亿日元(见图9-5-7)。
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1703916188 图9-5-7 宜得利的股价走势(左轴)与市值走势(右轴)
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1703916190 资料来源:Capital IQ。
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1703916192 宜得利的PS倍数估值在2倍到3倍之间波动,TEV/LTM EBITDA倍数在2015年后半年开始稳定在12倍到17倍之间(见图9-5-8)。
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1703916197 图9-5-8宜得利的TEV/LTM Total Revenue走势(A)和TEV/LTM EBITDA走势(B)
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1703916199 资料来源:Capital IQ。
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1703916206 宜得利被誉为“精华版的宜家”,商品能力是核心
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1703916208 无论是沙发、餐桌、橱柜等大型家居,还是窗帘、地毯、床上用品和家居用品,宜得利不仅价格优惠,在产品细节的处理上也值得称道,被网友评价“在细节上完爆宜家”,“性价比高,售后服务也非常感人”。从其发展来看,宜得利做对了两件事:优化产品、降低成本。
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1703916210 为了降低成本,从产品开发到物流配送,宜得利在各个环节都建立自有系统。产品由原来的采购制度逐渐过渡到自己建立海外工厂生产。目前宜得利卖场中70%的商品由公司独立开发,将近90%的产品由公司自己制造。同时,宜得利会根据店铺的需求,将商品从海外直接送到离店铺最近的物流中心,以店铺为单位进行保管。这样的做法可以大幅减少配送动线,以达到削减成本的目的。
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1703916212 然而,真正让消费者选择宜得利的原因,还是在于它对产品功能和细节的把握。无论是生活用品还是大家具,宜得利会把产品规格、零件、使用方法等详细列出,供顾客全面了解。例如一个衣柜,从板材到螺丝,宜得利都会标好数字和相对应的组装流程。对于宜得利来说,如果产品出现品质问题,公司就会从商品的规格式样书、构造、生产说明书等各个环节进行确认,找出问题点,有针对性的具体改善。对于消费者来说,一份人性化的说明书有助于更好地了解和使用产品,提高用户体验。
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1703916216 宜得利的中国布局
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1703916218 2014年宜得利进军中国大陆,陆续在武汉、上海、杭州等地开店,目前已有11家门店,计划2020年开设100家。2015年8月,宜得利正式登陆天猫。宜得利中国门店的产品价格与日本基本一致,个别款式的价格甚至比日本还要便宜。由于产品众多,宜得利一开始就上架所有产品并不实际,因此学习了女装上新的做法,即每周上新两次,每次更新10款左右产品。上新产品以节气和场景为主题,通过收纳、防潮、保暖等关键词,以及匹配卧室、厨房、客厅等场景,搭配组合产品。通过数据监测到的线上热卖特供款产品,也会尝试在门店展出销售。目前宜得利天猫店内商品SKU为5 000多,占整个宜得利品牌商品的30%,在产品结构上,较为热卖的家纺占比最高,达到了40%。
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