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除了电影明星以外，其他领域的明星也通过众筹为他们的特有项目融资。例如，2015年3月，NBA篮球明星姚明邀请红酒和篮球爱好者，为他的纳帕谷葡萄酒庄众筹，每人最低投入5000美元。有的时候，众筹也让普通人成了公众人物。不过，虽然名人的众筹项目经常出现在新闻头条，但是中国众筹市场中大多数资本其实流向了预售的消费品。
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例如，电商网站淘宝（阿里巴巴）、苏宁、京东和奇虎都为消费品开设了很大的众筹平台。这是中国众筹市场的独有特征。由于众筹降低了为一个具体产品设立创业公司的成本，企业家可以进行更多的实验，从而促成了一个新的创业生态系统的建立。仔细分析消费品的众筹项目，可以看到它包含了许多内容，从风险投资（还在创意阶段）、面市前预售（产品阶段），到大规模分销（成熟阶段），遍及产品生命周期的各个阶段。
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图8.1 消费产品众筹
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接下来的问题是，众筹模式似乎对于创新项目太过宽容了。很多项目进入筹资阶段的时候，还只是不成熟的创意而已。众筹项目往往投资回报周期都很长，但交易市场不公开，资金流动性很低。而大多数平台又没有为投资者设定一个明确的退出机制。众筹项目常常推迟生产计划，产品质量低于预期，或者产品和计划的不一致。但是投资者却无能为力，虽然众筹促进了创新，但这对普通投资者公平吗？换而言之，让普通投资者扮演风险投资家的角色，承担未经验证公司的风险合适吗？
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99元去哈佛上学
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在互联网时代，不少大学生选择众筹的方式实现自己梦想：拍电影可以“众筹”，开饭店创业可以“众筹”，甚至连上哈佛的学费也可以“众筹”。
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2015年9月，24岁的人大毕业生吴俊东获得哈佛大学肯尼迪政府学院的研究生录取通知书。硕士项目的学杂费预计超过15.5万美元，于是他在中国最大的社交网络微信上开始众筹。他的众筹项标题是“不用为我支付午餐，这个学期跟我在哈佛散步吧。”只要投入99元人民币，他就将把对方加入微信群，时长为一学期。他承诺每周至少在线两小时，其中一小时分享自己的体验，一小时提问和互动。
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他用诗一样的语言写道，“让我们一起走进美国，走进哈佛这一美国精神的象征。让我们一起了解美国，了解哈佛，了解自己。”但网友的反应褒贬不一。很多网友问道：“为什么要让别人为你的梦想付费？”有的则公然将这次融资称为“乞讨”，因为他们并不觉得他提供的体验分享有多大的价值。对此吴俊东表示，“众筹是一个商品，我会提供等价的服务。如果觉得服务不值完全可以不买。”
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在一次媒体采访中，这名学生辩解道，他的父母有足够的钱支付他的学费，他只是被很多在线筹资的成功故事所激发，希望通过众筹自己解决学杂费问题。在引起相当大的争议之后，吴俊东删除了筹资公告，宣告筹资目标已达到，不再接受新“投资”。他只用了三天时间，就从接近400位投资者那里获得了目标筹资额（5万元人民币）。是互联网的便利，还是哈佛的魅力？
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正因为这样，中国早期最大的众筹平台之一点名时间决定转型。2014年4月，点名时间总结认为，现存的消费品的众筹模式将投资引导到太多不应该获得融资的项目，于是决定终止众筹业务，转型为“智能设备预售平台”。该公司宣称，将为公众投资者仔细筛选投资项目。同时加强对项目的控制，只有项目取得实质性进展，才能获得公众注资（而在过去，点名时间一开始就支付融资额的70%给项目团队）。本质上来说，点名时间建议众筹只应该在预售市场支付，也就是当一种新产品即将面世的时候。道理很简单：普通人不是风险投资家，他们应该干自己擅长的事情——做一名消费者。
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在金融市场看来，股权众筹的最大潜力在于为中小企业提供了新的股权融资渠道。资本市场的现实是，公开市场领域的监管非常严格，非上市企业要向公众发行股票（IPO上市）需要达到资质要求，而且必须获得政府监管者（证监会）的批准。简言之，中小企业和创业公司很难获得审批向公众发行股票，而发行过程和发行后持续信息披露的要求都需要很高成本。在这种背景下，重要的法律问题在于股权众筹交易是否构成公众股票发行，并由证监会监管；或者是否可以按私募股权融资操作，豁免复杂的登记注册和审批要求。
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这个问题至为关键，因为众筹项目如果被认为是公众股票发行，那么它必须走一个完整的注册、申请和批准的高成本流程，才能获得融资。在互联网金融的《指导意见》中，证监会等政府部门已经提及，公司股权众筹具有“公众发行，金额不大，广泛参与”的特征，应该被认为是股权公众发行，并受到监管。换言之，除非股权众筹符合私募融资的标准，否则将被视作小型IPO上市（对于早期创业公司），或者增发（对于已上市公司），必须符合公众发行的所有要求。
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图8.2 两种股权众筹：公众发行和私募融资
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2016年10月，国务院下发的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》（下称《整治方案》），对互联网股权融资列出了禁止行为，由此界定了股权众筹的有限合法空间。其中，《整治方案》规定，平台及平台上的融资者进行互联网股权融资应明确业务边界。例如向不特定对象发行股票或向特定对象发行股票后股东累计超过200人的，为公开发行，应依法报经证监会核准。未经核准擅自发行的，属于非法发行股票。另一方面，向特定对象发行股票后股东累计不超过200人的，为非公开发行；非公开发行股票及其股权转让，不得采用广告等公开方式或变相公开方式向社会公众发行，不得通过手机APP、微信公众号、QQ群和微信群等方式进行宣传推介。严禁任何公司股东自行或委托他人以公开方式向社会公众转让股票。
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由于“小额（融资）”这一限制，当前股权众筹不可能成为公司重要的融资渠道。不管是私募还是公众发行，通过众筹交易融得的资金可能无法满足中小企业和创业公司的融资需求。实际上，融得的资金甚至无法覆盖公众众筹的发行成本。在产品众筹方面，由于结构上的种种问题，未来平台数目预计将会大幅减少，而由具有互联网巨头背景的平台占有绝大部分市场份额。当然，众筹方式仍有广泛存在的意义，因为它代表了移动互联网的“趣味和娱乐”主题。国内众筹在未来的发展很有可能会集中于服务于热门电影、社交创业和提供独特体验的其他项目（如慈善活动）方面。由于只涉及小额投资，投资者的亏损风险是有限的，至少他们可以得到娱乐，听到有趣的故事，或是与人在虚拟的哈佛校园一同散步作为回报。
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数字经济2.0：引爆大数据生态红利 [:1703952805]
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数字经济2.0：引爆大数据生态红利 P2P和网络银行贷款
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就如众筹创造了新的股权融资渠道一样，互联网也革新了信贷市场。传统上商业银行的小额贷款成本很高，但是网络交易降低了贷款成本，迎来互联网领域借贷的爆发。在线P2P贷款平台可以让普通消费者直接贷款给个人和小企业主，无须银行这样的传统金融中介。与众筹相比，众筹吸引了很多“屌丝”投资者，他们投入很小金额来参与具有娱乐价值的投资项目；P2P贷款则吸引了一小群更为富有的投资者，他们愿意承受大额放贷的风险。
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近年来P2P网贷在中国增长迅猛。在2012—2013年，网贷行业处于缓慢增长期，平台数量与成交额均增长缓慢。2014年以来平台进入高速增长阶段，2014和2015年的年度增速均超过250%。在2015年中国已经超过美国（P2P贷款发源地），成为世界上最大的P2P贷款市场。伴随着野蛮生长，P2P平台非法集资、诈骗跑路等风险事件不断出现，因此监管部门在2016年对行业进行专项整治。即便如此，2016年全年的网贷行业成交量依然上升，超过2万亿元，相比2015年全年网贷成交量（9823亿元）增长了110%，显示了市场的巨大需求和对未来发展的信心。
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图8.3 中国P2P网贷成交量增长（2011—2016，亿元）