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行政主导以巴西等国为代表。20世纪80年代，巴西经历三次州政府债务危机，财政联邦制的复杂结构导致财政共同责任，下级政府缺乏硬预算约束，地方债务失控。痛定之下，巴西颁布《财政责任法》。[21]地方债务存量和新增借款实行严格的法定控制，联邦政府与25个州通过谈判达成协议，提出内容广泛的财政整顿计划。
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地方政府破产后的债务偿付
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地方政府破产后的债务处置，偿付顺序是债务处置的核心问题。对此，美国《破产法》第九章做出如下规定：
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第一，具有法定留置权的债券偿付优于其他债券。所谓法定留置权，是指无需法院判决，法律本身已规定的债券附属权利。
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第二，第二位顺序是具有特殊收入作为抵押的债券，多为项目收益债券。根据《破产法》定义，特殊收入主要指交通或其他公共设施的运营收入、货物税、特殊项目的增量税、市政体功能带来的收入（如收取各类执照费）、为建设某类特殊项目而征收的税收（除去财产、销售和所得税）这五类。
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第三，具有合同留置权、租赁收入抵押或破产申请相关费用，一并在前两类债券清偿完毕后开始偿付。值得注意的是，无抵押债务的偿付优先等级最低，而一般责任债券尽管以政府信用为担保，但由于并不像项目收益债那样有抵押物，偿付顺序在实际上后于项目收益债，这和通常想象有所不同（见表5–8）。
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表5–8 美国《破产法》第九章对市政债债券偿付顺序的规定
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一般责任债券（General Obligation Bonds）
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在地方政府的破产申请后（Post–Petition），法院通常会将无抵押的一般责任债券作为非保本债务（Unsecured Debt），因此投资者通常会面临损失
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具有收入抵押的一般责任债券（General Obligation Bonds Plus Pledged Reveenues）
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如果此收入抵押具有法定留置权或属于特殊收入一部分，那么这类一般责任债券可获得优先赔偿
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特殊收入债券（Spercial Revenue Bonds）
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通常，特殊收入债券在破产时可获得赔付
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基于法定留置权的收入（Revenues Subject to Statutory Lien）
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如果某类收入在州法律下是具有法定留置权的，那么联邦破产法院应当尊重州法律规定，此类债务的偿付需在破产申请后（post–petition）得到保护
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资料来源：Spiotto（2011），CIB Research
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当然，也有很多国家法律规定地方政府不能破产，公共资产不能用于抵押，如法国中央政府往往采取行政干预方式，进行财政调整和推进债券人和借款人谈判。需要注意的是，尽管法国中央政府深度介入地方政府债务处理，但通常并不为地方政府借款人提供担保；同时虽然中央地方政府可向地方政府提供额外援助，但援助规模很小且不可预期。当地方政府账目预算发生超过当期收入5%的赤字、未为偿还债务等强制支出提取准备金，地方财政则会由中央在地方的派出代表和区域财政审计行政法院两个机构监督和管理。在中东欧债务危机处理中，匈牙利有关债务偿还出现问题的规定较为全面，以《债务调整法》管理逾期60天以上的未偿还债务。程序第一步是努力与债权人达成协议。如未成功，则法院可决定拍卖可售资产，但地方政府“核心资产”除外。这一过程中央财政可能会给予暂时性支持以偿还地方举债的利息，但这种支持政策仅限于贷款而非拨款方式。在斯洛伐克，债务逾期60天，逾期债务超过地方经常性收入的15%，则需采取特殊行动建立“财政重建机制”，如果地方政府未建立该机制，或者执行机制后未在120天内使局面改观，则由中央政府派员接管地方政府财政重建。
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综上，事前监管、事后监管和财政公开透明，是确保地方政府债务风险控制的三个关键因素，能够减少地方政府搭乘国家信用“便车”的道德风险和盲目发债冲动。
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专栏5–3 美国地方政府破产案例
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案例一：韦克斯贝尔市违约事件
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韦克斯贝尔市（Wilkes–Barre）坐落在宾州东部，是50 000人口的小城市。其再开发委员会于1998年发行了用完全信用和税收能力做担保的价值为530万美元的一般责任债券，用于一座停车场的重建修复工程。穆迪与标普给予其AAA评级。这支债券在2002年出现违约，其保险公司Ambac Assurance Corp负责赔偿，并在4天内偿还完毕。市政行政主管称此次危机为租户拖欠租金所造成的技术性违约，该政府已对其租户采取法律行动。
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案例二：1994年橘县破产事件
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