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表格注释：在国家银行的材料中，“新经济政策”期间年度黄金收购结算额和总额数据之间有出入。大部分情况下，这些出入并不大。最大的出入出现在1921年一1923年10月1日的金币收购数据。按照《贵金属收购交易总结报告》底稿，收购的金币总金额为190万卢布（俄罗斯国家经济档案馆，第2324套第783卷第39页）。表中是最晚的1928年3月的总决算。数据舍去了尾数。
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资料来源：俄罗斯国家经济档案馆，第2324套第1类目第788卷第115—116页。
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*从民众手里收购的黄金制品包括饰品、日用品和废料。开采的黄金指国家银行从国有采金企业、私人手工淘金者和有关组织手里收购的黄金。
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**每个财年从10月1日算起。
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***由于无法区分1923年1月1日至1924年10月1日期间购自民众和购自采金区的黄金，所以全部算作购自民众。
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****外包括1921年11月至12月收购的价值6万卢布的金币；1922年1月至9月收购的价值120万卢布的金币，售出的价值220万卢布的金币；1922年10月至12月，收购的价值60万卢布的金币，售出的价值260万卢布的金币；1923年1月至9月收购的价值170万卢布的金币，售出的价值660万卢布的金币。
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随着收购自民众的黄金日用品减少，国家银行转向收购采金区的黄金（表一）。起初，国家银行会支付预付款，但从1925/1926财年起，转而向国有采金企业和私人淘金者赊账。不过，这种做法持续时间并不长。1926/1927财年，大型国有企业（叶尼塞金矿开发公司、勒拿金矿开发公司、阿尔丹金矿开发公司等）的黄金转由财政人民委员部收购，这也解释了表中数据在这一年出现下降的原因。
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金币交易主要代表了民众行为的企业模式。危机时，人们由于贫困会向国家出售沙皇金币，但购买金币是一种投资手段。货币干预期间，民众卖给国家的金币数额与购自国家的金币数额之间的差额取决于对切尔文券的信任程度。货币改革初期，1922年至1923年，由于不信任不断贬值的苏维埃纸币和新发行的切尔文券，人们积极购入金币（表一）。此后，由于有力的货币干预行动，切尔文券得以巩固，其兑换黄金和外汇的牌价在自由市场上保持稳定。对切尔文券信任度的上升导致民众抛售金币。1924年，国家从民众手中收购的金币远超过售出的金币（表一）。外汇交易的操纵和投机行为日渐式微，相对平静的货币环境得以形成。人们更愿意把境外外汇汇款换成切尔文券，而不再“唾沫飞溅”地要求发付外汇。民众对外汇渴求的下降致使国家放松了外汇限制。1924年9月，向境外汇款的标准从1。。卢布提高到20。卢布，而出国外汇兑换标准从200卢布提高到300卢布。1925年6月，法令允许在交易所和信贷机构之外进行外汇兑换。64
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情况在1925年开始发生变化。两种潮流的较量开始了。一方面，由于此前数年的货币干预和切尔文券的稳定，民众亟须向国家售出沙皇金币（表一）。与此同时，为了应对因试图加速工业发展而导致的始于1925年的通货膨胀进程，人民开始积攒金币。作为回应，国家出台了外汇限制规定。65但无论如何，这一年并未出现民众金币买卖一边倒的现象。
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“新经济政策”时期的货币干预政策和相伴而生的合法货币交易市场在1926年垮台。这是如何发生的？货币交易市场的命运取决于选择哪一条经济发展道路和苏联领导层政治权力斗争的结果。实施工业化的两种理念在当时发生了正面冲突。其中一种理念可以有条件地称为“立足现有资金生活”。这一理念主张温和的工业发展计划、严格的信贷一货币政策、利用经济手段维持切尔文券兑黄金和外汇的稳定牌价以及吸引民众的外汇储蓄。国家银行尤其是财政人民委员部及其领导和专家（首先就是格•亚·索科利尼科夫和列·纳·尤洛夫斯基）都是主张这一理念的代表。另一种理念可以简单地称之为“举债生活”，它主张加快工业化速度，这将不可避免地导致失控的信贷政策和货币超发，最终导致通货膨胀和商品极度短缺。这种发展道路的积极支持者是以斯·古·斯特鲁米林和弗-古-格罗曼为代表的国民经济最高委员会和国家计划委员会。
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当选择“举债生活”之路时，货币干预就失去了意义：在急剧通货膨胀条件下试图通过向自由市场抛售国家银行和财政人民委员部库存的金币和外汇来维持切尔文券兑美元和黄金的稳定牌价最终导致了苏联黄金外汇资源消耗殆尽。没了货币干预，切尔文券迅速贬值。结果是，民众不再向国家出售黄金和外汇，黄金、外汇等有价物品开始流向汇率远
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超官价的黑市。由于没有办法通过经济手段获取民众的外汇积蓄，国家开始了大规模镇压运动。
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苏联的发展沿着“举债生活”的道路行进。在1925/1926财年，苏联领导层对于工业的投资增加了1.5倍。印刷机开动起来，大量的纸币投入流通领域。通过粮食出口增加外汇收入、购买进口产品并维持国家货币体系的计划出现了问题：国家收购价使农民不满，而国家用来促进农产品征购的工业品也不够。商品不足的情况下流通领域不断增加的纸币导致物价开始飞涨：这一时期，国家只控制得了国企的出厂价和合作社的价格，而零售价掌握在个体商人手中。切尔文券的购买力开始下跌，但其在自由市场上相对于美元的汇率开始上升，远远甩开了官方固定汇率。
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为了在急剧通货膨胀条件下维持切尔文券，国家开始加强货币干预。1925年10月，国家银行和财政人民委员部向民众售出了价值210万卢布的金币，11月售出了420万卢布，12月售出了720万卢布，1926年1月超过了760万卢布。仅仅4个月的货币干预，国家向自由市场抛售了价值超过2100万卢布的金币。而同期的收购额却很少：10月收购了价值28.3万卢布的金币，到12月收购量下降到19万卢布。66为了维持1925/1926财年的货币干预政策，国家银行从自己的黄金储备中铸造了总价值为2510万卢布的沙皇金币，以出售给民众。67从1925年10月到1926年2月，在货币干预框架内，国家银行和财政人民委员部除了向民众出售沙皇金币，还向民众出售了410万美元和大约50万英镑。1926年2月，苏联领导层试图减少货币干预的支出，于是开始镇压非法的外汇交易。不过，即便如此，仍然不得不向自由市场抛售了大量的黄金和外汇：价值630万卢布的金币、81.2万美元和9.8万英镑。68巩固切尔文券的政策需要不少外汇资金在境外维持其地位。仅仅在1925年6月，国家就消耗了价值170万卢布的外汇，用以在境外回购切尔文券。69
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苏联贫瘠的黄金外汇储备70无法支撑这种消耗71。1925年12月，国家银行的领导层向政治局报告，已经没有足够的资金用来支付进口商品。政治局不得不批准1925年12月将价值1500万卢布的黄金运出境，1926年1月，又运出了价值3000万卢布的黄金。其中一部分黄金存入了境外银行作为进口支付担保，一部分则被直接售出。72到1926年4月时，与1925年10月1日相比，国家银行可支配的外汇金属储备下降了大约三分之一，苏联外汇储备仅剩2.214亿卢布，下降了8250万卢布。73
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1925年底到1926年初货币危机加剧时期，苏联领导层收紧了合法外汇交易。苏联公民可向境外汇款的额度减少了一半，从每月200卢布降至每月100卢布，即便如此，国家银行的很多分支机构还完全停止了受理此类汇款。通过银行兑换外汇的业务也暂停了，只有出国换汇还是允许的。政府大幅提高了进口产品的关税。结果，这一时期很多国外寄来的包裹都因为拒收而原路退回。出国护照的价格上涨了，这使之前流行的出国购买日用品变得无利可图。国家还限制了出国治病和出国休假。74
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为削减货币干预的支出，政治局要求采取措施打击外汇走私以及机构、企业和组织无证非法购买外汇和黄金。斯大林是收紧货币交易市场的支持者。1926年1月18日的政治局会议上，斯大林赞成防止投机者利用货币干预给国家造成损失，这意味着批准在货币交易市场实施镇压。751926年2月至4月，经政治局批准，格别乌在几座大城市里大规模逮捕了外汇捐客。76打击外汇投资分子的行动早在1923年底至1924年初就开展过，但当时正值切尔文券改革的关键时刻，政治局听取了财政人民委员部的意见，纠正了国家政治总局的行动。77
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1926年初的镇压表明了外汇政策的根本性转折。从没停止过的镇压自从开始后就成了此后多年获取民众外汇财产的主要手段。格别乌获得了更多的行动自由。1926年3月，劳动和国防委员会批准格别乌在边境地区搜查、没收外汇和黄金，并逮捕走私嫌疑人。边境地区的范围延伸多远是由格别乌自行决定的。78临时措施变成了长期措施。1926年初经济措施和镇压的结果导致合法货币交易市场的范围收窄，外汇交易被赶到了地下。
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加速工业化的支持者加强了对货币干预政策及其实施者个人的攻击，他们要求外汇资金不应用于维持货币体系的稳定，而应用于工业发展。货币干预的支持者明白，确保干预有效的条件——严格的信贷政策和稳健的发行政策、计划实际上都已经遭到破坏，缺乏这些条件的话，货币干预就失去了意义。1926年3月，货币干预急剧减少，到了4月，事实上已经停了下来。79正是在4月，政治局通过了关于停止切尔文券在国外挂牌交易的决议，这意味着禁止切尔文券流出国境。80这样也就埋葬了可兑换切尔文金币的念想。
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