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1.其实，企业在上市之前将重要客户或者供应商引入作为股东共同分享上市的收益应该是一件比较容易想通的事情，毕竟企业的发展离不开上下游的鼎力相助。当然，或许还有一种情况，那就是企业的发展对于上下游有着很大的依赖，让他们入股也是被逼无奈的事情。
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2.以上两种情况会直接导致两种不同的结果：前者拟上市企业有很大的自主权，不论是生产经营上，还是投资入股方面，他可以自主决定上下游投资者的入股比例和决策权限，由于没有重大依赖就算是入股之后的关联交易也是会在可控范围之内的，会里一般会认可这种情况。而如果是后者，拟上市企业则会被动接受一个大客户或供应商入股，审核人员首先质疑你的独立性，而入股之后巨额的关联交易也会成为很大的障碍，如江西隆基的情况。
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3.不管怎样，申报材料之前引入上下游作为投资者的行为，会里一定会重点予以关注，如在金刚玻璃反馈意见的第2条意见里就重点提出（第1条是对赌协议）此问题。发行人的律师算是作了一个非常普通的解释，其实问题并没有真正解决，就像有人质疑的那样：南玻集团内这么多企业难道就没有生产与金刚玻璃同类产品的企业？南玻集团主页产品展示栏目中有“防火玻璃”和“防爆玻璃”的列示，在南玻集团子公司成都南玻公司的网站中也有“防爆玻璃”的展示，那么金刚玻璃说自己的产品好，南玻集团必须予以采购的解释是不是能站住脚呢？
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4.金刚玻璃和棕榈园林没有被战略投资者关联交易所阻挡的很重要的原因可能是关联交易金额不大，而西安隆基被否的原因或许与无锡尚德的关联交易过大有关。另外，太阳能行业的敏感性以及延迟执行合同从而虚增利润问题都是很大的减分项，曾经第一次上市失败的超日太阳能公司也存在因延迟执行合同从而导致虚增利润的情况。
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5.关于这个问题，好像有着一个非常明显的悖论，那就是引入上下游作为投资者本来是一件两全其美的事情，可是关联交易的问题却怎么也绕不开。小兵个人觉得这个问题很重要，甚至可以上升到政策的层面来做研讨。
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【参考法规】
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《首次公开发行股票并上市管理办法》
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第十九条发行人的业务独立。发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。
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第四章 实际控制人
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□ 报告期内实际控制人未发生变更是企业申请首发上市的条件，没有任何余地，因此，该问题在项目中普遍得到重视。
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□ 为了保证实际控制人不发生变化，那么就需要做一些工作来界定什么是实际控制人，并解释在股权频繁变动的情况下实际控制人没有发生变更。
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□ 如果没有充足的理由解释实际控制人未发生变更，那么小兵建议老实地等三年或者两年（创业板）之后再申报，闯关心态要不得，以免因小失大。
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□ 本节内容将主要为大家介绍实际控制人认定中的一些特殊情形，以及实际控制人未发生变更的一些解释思路。
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■第一节 家庭成员的实际控制人界定
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【重要提示】
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★ 家庭成员的实际控制人认定问题，小兵觉得并没有任何特殊之处，基本原则是：如果某位家族成员一个人完全可以控制公司，那么可以单独将该人界定为实际控制人，而其他家族成员则是关联股东。
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★ 反之，如果一位家族成员并不能控制本公司，而需要其他成员的“帮助”方可控制本公司，那么此时可以认定整个家族成员是共同实际控制人。但值得注意的是，需要关注该种认定是不是具有合理性，如其他家族成员是不是持续持有股权、是不是对公司经营有重大影响等，而不是简单为了实际控制人的认定而专门来帮忙。
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【案例情况】
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一、宝利沥青（300135）
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宝利沥青的控股股东及实际控制人为周德洪、周秀凤夫妇，其中控股股东周德洪持有宝利沥青3000万股股份，占发行前宝利沥青总股本的50%；周秀凤持有宝利沥青1736 万股股份，占发行前宝利沥青总股本的28.93%；二人合计持有宝利沥青4736 万股股份，占发行前宝利沥青总股本的78.93%。目前周德洪担任公司董事长，周秀凤担任宝利沥青副董事长。
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二、合兴包装（002228）
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合兴包装的实际控制人包括许晓光、许晓荣、许天津、吕秀英在内的许晓光家族，其中许天津、吕秀英为配偶关系，许晓光、许晓荣为其子女。
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汇信投资持有合兴包装4850.25万股的法人股，占本次发行前总股本的64.67%，为合兴包装第一大股东。汇信投资成立于2006年10月8日，注册资本2000万元，法定代表人为吕秀英。汇信投资由许晓光等四位自然人共同出资设立，其中许晓光出资比例58%，为该公司的第一大股东；许晓荣出资比例20%，为该公司的第二大股东；吕秀英、许天津出资比例均为11%。
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三、智光电气（002169）
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