1704122830
5.境外上市、返程投资架构废止后的公司架构图
1704122831
1704122832
二六三网络将红筹架构还原之后，境内上市主体二六三网络的股权结构真正实现了股权清晰，且不存在潜在的股权纠纷的目的，调整之后公司的股权结构如图2所示：
1704122833
1704122834
图2二六三网络红筹架构还原前后对比
1704122835
1704122836
6.解释架构解除前后权益一致、实际控制人没有变更
1704122837
1704122838
二六三网络在境外红筹架构的废止过程中，境外所有股权变动均符合当地法律的规定。在上述过程中，李小龙在二六三控股的控股股东Skyscaler Ltd.、公司当时的前三大股东昊天信业、海诚电讯、智诚网业分别持有38.5%的股份，同时又担任二六三控股及二六三网络的法定代表人。因此，李小龙是二六三控股及本二六三网络实际控制人，并且未发生变化。
1704122839
1704122840
二六三网络董事会构成及高级管理人员的任职并未因境外上市事宜而发生重大变更，原有主要经营人员及技术人员未发生重大变动。
1704122841
1704122842
二六三网络的相关资产虽然出售给了二六三信息，但该部分资产的实际经营权仍在二六三网络，且该部分资产仍被二六三网络所使用。同时，2005年二六三网络转出的资产占2004年年底二六三网络总资产的比例仅为0.60%，因此，上述转让行为对公司的实际生产经营没有实质影响。
1704122843
1704122844
同时，二六三网络实际控制人李小龙出具承诺：在公司境外上市、返程投资架构的建立及废止过程中，涉及的股权转让等全部事项均符合当地法律的规定，股权转让手续已全部办理完毕，不存在潜在的纠纷和隐患。如果因上述事项产生纠纷导致二六三网络利益遭受损失，所有损失由李小龙全部承担。
1704122845
1704122846
【案例评析】
1704122847
1704122848
总体上来讲，二六三网络的红筹架构调整境内首发上市完全按照“怎么出去再怎样回来”的还原形式，其优点是保证了思路的清晰和方式的得当，尽管二六三网络存在二次上会的问题，但是在该问题的处理上两家不同的保荐机构秉承了一贯的解决思路，值得参考和借鉴。另外，具体到本案例来讲，有以下几点值得特别注意：
1704122849
1704122850
第一，二六三网络当初准备境外上市时，红筹架构的搭建完全参照了“新浪模式”，即通过签署一系列的关联交易以协议控制的模式达到将利润转移给境外上市主体的目的。因此，在还原过程中，一系列交易协议的处理需要谨慎且周全，同时需要控股股东、实际控制人就可能存在的风险出具有关承诺。
1704122851
1704122852
第二，该案例最基本的处理思路就是严格按照红筹架构搭建的过程来进行逆向还原，优点是思路清晰也容易得到监管部门的认可，同时红筹架构还原中关于“股权调整前后股东权益没有发生重大变化”这一永恒命题的论证也就水到渠成。
1704122853
1704122854
第三，二六三网络在境外上市之前还进行了一轮海外私募，回到国内上市的首要工作就是要回购该部分股份，这一点对于进行过私募的红筹架构企业来讲具有重要的参考意义。
1704122855
1704122856
第四，案例中提到了公司红筹架构搭建过程中，主要股东在外汇部门办理外汇登记的情况，因此，在该问题的处理过程中外汇登记也是一个比较复杂和关键的点。
1704122857
1704122859
■第二节 启明星辰（002439）
1704122860
1704122861
【案例情况】
1704122862
1704122863
一、启明星辰初始红筹架构
1704122864
1704122865
2005年，北京启明星辰信息技术有限公司（以下简称启明星辰）启动境外上市计划，为此搭建了常见的红筹架构，基本情况如下：
1704122866
1704122867
2005年3月23日，在开曼群岛注册成立境外上市主体唯圣控股有限公司（以下简称唯圣控股）。设立时股东王佳持有1股，后来王佳将股份转让给Sea Deep Services Limited（BVI公司）；BVI公司注册地为英属维尔京群岛，授权资本为US$50,000.00，股东为严军持有1股，严军拥有澳大利亚国籍，为启明星辰实际控制人严立的兄长。
1704122868
1704122869
2005年11月30日，唯圣控股与五家境外投资者共同签署《股份认购协议》，约定五位境外投资者可分两次认购唯圣控股A类优先股股份。
1704122870
1704122871
2005年12月8日，唯圣控股与BVI公司签署《股份认购协议》，约定由BVI公司认购唯圣控股普通股股份478,660,000 股，2005年12月9日唯圣控股向BVI公司发行了该等股份，并注销了BVI公司此前持有的唯圣控股的1股股份。
1704122872
1704122873
2005年12月12日，BVI公司与启明星辰的七名股东王佳、严立、刘恒、邱维、茆卫华、潘重予和刘兴池签署了《购买选择权协议》，赋予七名原始股东认购其股份的选择权。若原始股东行使该项选择权，则可通过BVI公司而间接持有唯圣控股的股权。
1704122874
1704122875
唯圣控股在北京市注册成立外商独资企业北京天辰龙源信息技术有限公司（以下简称天辰龙源）。设立天辰龙源主要是为实现公司境外上市的目的，其业务服从于境外上市整体架构的安排。2005年12月12日，天辰龙源与启明星辰及王佳、严立签署了《独家业务合作协议》等相关协议，如果上述重组协议得到执行，启明星辰可以通过接受天辰龙源提供的独家咨询和服务并支付服务费的方式，将其利润转移至天辰龙源，最终达到唯圣控股合并有限公司报表，从而实现境外上市的目的。这也就是典型的协议控制的方式。
1704122876
1704122877
二、红筹架构的终止
1704122878
1704122879
1.重组协议终止不再执行
[
上一页 ]
[ :1.70412283e+09 ]
[
下一页 ]