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例1-3 毛利率:美国铝业公司(Alcoa Inc.)
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表1-6所含的是美国铝业利润表的前两行科目。美国铝业是全球第三大铝业生产商,它的股票是道琼斯工业平均指数的成分股。下述表格没有明确地给出该公司的毛利,所以,为了计算毛利率,我们首先得从其年度销售额里减去其已售产品成本,得到相关年份各自的毛利:2012年度为32.32亿美元,2011年度为44.71亿美元。
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表1-6 美国铝业:简略利润表 (单位:百万美元)
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资料来源:美国铝业10-K(2012)《美国公认会计准则》。
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基于这些数值,2012年和2011年的毛利率计算如下:
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与2011年相比,公司2012年的毛利率大幅下滑,幅度达到4.3个百分点。在我们计算销售成本率时,也会看到这种令人担忧的变化:
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毛利率下降(或同样地,销售成本率的上升)可归结于①输入物价的上升;②售价的下降;③前述两者的组合。在不深究美国铝业财报之前,很明显的一点是:在相关销售成本基本保持不变的情况下,销售额的下降幅度超过了5%。
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幸运的是,作为年报的一部分,美国铝业提供了大量的额外数据,方便投资者更好地理解企业的经营状况。例如氧化铝和铝的装运量增加了1.6%,达到14492吨,但销售额却下降5%。该公司好像在售价上出了问题。
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经过深入挖掘,发现的相关事实:平均售价从每吨2636美元降到2327美元,降幅为11.7%。所以,该公司2012年所售产品(以吨计)比2011年还多,而其销售成本基本保持不变,但它的平均售价跌幅较大——这是毛利率急剧下跌的原因。
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除了比较前年的业绩外,还有一点很重要:当我们看到这个孤立的数值时,如何知道13.6%的毛利率是好还是差。为此,让我们首先看看利洁时集团(卫生保健及家用产品的著名厂商),然后,再看看标普500成分股的毛利率总体分布情况。
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例1-4 毛利率:利洁时集团(Reckitt Benckiser Group PLC)
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表1-7 利洁时集团:简略利润表 (单位:百万英镑)
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资料来源:利洁时集团(2012)《国际财务报告准则》。
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总部设在英国的利洁时集团,是按照《国际财务报告准则》,向市场公布它的利润数字。它采用英国式的利润表,使用“净收入”(net revenue)而不用“销售额”(sales),以术语“销售成本”代替“已售产品成本”(见表1-7)。此外,该公司直接给出了它的毛利——这样就更易于计算毛利率:
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相应地,销售成本率就是42.1%,因为这两个数值相加永远都等于1(或100%)。当与美国铝业相比较时,利时洁这个例子告诉我们,一个“纯粹的”大宗商品生产商,与一家享有著名品牌的公司的区别:后者具有明显的价格话语权。
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美国铝业在每美元的销售额上,只能赚15美分,与此同时,利洁时则可以在每英镑的销售额上获得58便士。换言之,利洁时的产品销售价格,可以高于其(直接)生产成本的两倍多。
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