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这一数值高于平均值，体现了罗托克公司在较少的资本投入下，创造上佳利润的能力。为提升净资产收益率而避免使用负债杠杆，进一步凸显了这个优异成果的质量：罗托克公司在2012年年底的权益比率达64.8%，资产负债表上没有银行贷款或债券等金融负债。
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在对不同时段或不同公司的净资产收益率进行分析时，需要格外关注普遍使用的负债与权益比率及其风险水平。如果某公司净资产收益率很高，但却是通过高风险而达成的，那么，最终的超额收益就小。与低负债或零负债相伴的超额净资产收益水平（如罗托克公司案例所示），通常是强势市场地位以及资本高效利用的可靠指标。
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例2-3 净资产收益率：劲量公司
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再看一下基于真实财务报表的净资产收益率（ROE）的计算过程。劲量公司（Energizer）是劲量电池和威尔金森剃须刀的生产商——表2-3是该公司2010财年的合并财务报表摘要。
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表2-3 劲量公司：净利润与权益总额 （单位：百万美元）
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资料来源：劲量公司（2010）《美国公认会计准则》。
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该公司的净资产收益率计算如下：
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劲量公司20.87%的净资产收益率，高于平均值，但这个比率部分归因于公司高负债杠杆。在过去十年内，公司仅通过股票回购就减少了17亿美元的股东权益。因此，除了实际的高利润率之外，良好的净资产收益率还要归因于高水平的负债——该公司的权益比率仅有32.8%，看起来不太健康。自然，与这个净资产收益率相伴而行的，是已然上升的风险水平。
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劲量控股公司的案例表明，高于平均值的净资产收益率不仅是（或未必是）经营业绩的体现，也取决于公司的财务决策。
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根据净资产收益率的计算公式，有两种提高盈利能力的方法：一是通过增加利润来提高净资产收益率，二是减少股东权益。经营稳健的公司往往会通过回购股份或支付股票红利的方式，来削减自身的权益总额，以达到提高净资产收益率的目的。
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例2-4百胜餐饮集团的行为表明，大额股份回购是怎样显著减少股东权益的。这一提高盈利能力的方法有其自身风险，因为充足的权益基数在危机中可起到安全缓冲作用。所以，通过回购股份的方式提高净资产收益率，会增加公司的经营风险。而且，这种方法只适用于现金流安全且稳定的公司。
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净资产收益率的评估应与下述因素一并考虑：杠杆水平、权益比率（见第3章）和商业模式的稳定性（见第5章）。
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以百胜餐饮这个世界上第二大快餐连锁企业的例子来看，上述方法是非常合理的。这个集团通过股份回购和其他财务措施，确实降低了股东权益，甚至短时间内还剧降为负数。不过，它的商业模式是如此强健，以至于这种提高盈利能力的极端方法，也可以接受。
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无论如何，百胜餐饮应该被视作为一个例外。诸如重工业或采矿业等周期性行业，在经济衰退阶段，需要充足的权益基数维持其经营的活性。
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例2-4 权益变动状况：百胜餐饮
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在表2-4中，百胜餐饮集团（Yum！Brands）的权益变动概况表明，股份回购使得集团的股东权益剧减，以致2008财年末集团的股东权益变为负数！
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表2-4 百胜餐饮：权益变动 （单位：百万美元）
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如表2-4所示，上年股东权益11亿美元，本年净利润9.64亿美元——增加了股东权益。然而，与此同时，利润表之外的外汇对冲和养老金义务减少了股东权益4.38亿美元。因此，“实际”净利润只有5.26亿美元，称为“综合收益”。而且，红利支付和股票回购减少了股东权益近20亿美元，使得百胜集团（自身稳健）财年末的股东权益是-1.08亿美元。
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