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西塞克斯公司（CSX Corporation）是美国主要的铁路公司之一——铁路网络里程达21000英里[2] ，拥有4000多辆机车、8.7万多列货车及集装箱。西塞克斯公司的财务报表附注6列明了这些资产的详细构成和具体情况（见表3-12）。
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表3-12 西塞克斯公司：不动产、工厂和设备明细一览表 （单位：百万美元）
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资料来源：西塞克斯公司（2012，2010）《美国公认会计准则》。
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西塞克斯公司分别公布了铁路和设备资产的历史成本（1）、累计折旧（2）和账面净值（1）-（2）。铁路资产包括轨道和其他轨道材料、枕木、路基及其他，而设备主要包括机车、车厢和工作设备。依据如此详细的信息，可分别计算出铁路和设备这两部分的资产折旧比率。
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对于铁路资产而言，公司的资产折旧比率计算如下。
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对于设备资产而言，公司的资产折旧比率可计算如下。
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通过比较四年的数据发现，西塞克斯公司铁路资产的资产折旧比率从20.1%增长到22%，可能受制于投资不足的困扰。设备资产方面，虽然趋势不明显，但也存在投资不足的迹象。显然，资产折旧比率数字的变动非常缓慢，因为历史投资额和近期的投资支出采用的是一样的加权方式，因此，应该把这一组数据与尽可能过往的一组比率进行对比才有效。
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在2002年西塞克斯公司年报中，铁路的资产折旧比率为21.6%，而设备的资产折旧比率为39.2%。这显示出了一个缓慢而持续的投资不足趋势，至少在绝对值方面是如此。然而，这里需要注意如下情况的可能性：这种现象可能是铁路设备价格下降之故或机车发动机的燃油效率提升所至。
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另一个使得该比率分析潜在复杂化的因素，是长期租赁日益的频繁运用。当铁路或设备资产可通过经营租赁方式取得，而且，不会体现在资产负债表上，那么，这就使得公司的资产显得比实际情况更为陈旧。
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[1] 原文为“reduced”，疑为有误，应为“increased”。——译者注
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[2] 1英里≈1609米。——译者注
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估值的艺术：110个解读案例 3.7 生产性资产投资比率
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生产性资产投资比率是基于类似目的但更为动态的比率，它将年资本支出与折旧费用进行比较。
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一般说来，增长与投资相关联。如果投资（资本支出）超过年折旧，则公司通常在同一时期的固定资产的购置超过折旧。如果比率低于100%，则需要检查公司设定的折旧率是否偏高，是否盖过资产的物理年限，或，随着增长趋缓，更低的投资额是否合理。
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另一原因是技术更新。例如，如果百货公司整体转型为电子商务公司，而电子商务属于轻资产行业，所以资产投资额下降。
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计算该比率所需的折旧和投资数据，可从现金流量表中得到。
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例3-17 生产性资产投资比率：荷兰皇家壳牌
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