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可口可乐强大的市场地位和明显的竞争力优势，使得所有资本支出完全可由自身现金流满足，这导致公司近3/4的经营性现金流为自由现金流。无需银行贷款等外部筹资的能力，也表现在可口可乐公司高达53.6%的股东权益比率上。
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麦当劳也有一个健康的资本支出比率——虽比不上可口可乐的数值那么惊艳。这主要是餐饮企业更为偏重固定资产这种商业模式之故——与可口可乐相比更是如此。这种商业模式使得麦当劳必须在餐饮店进行投资：提供加盟连锁店的设备并支付相关的成本。
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相反，2012年力拓公司投资额超过其经营性现金流的3/4，但这并不见得是一个危险信号。如果公司正处于投资周期的中段，在为潜在盈利项目的发展而投资，那么，较高的资本支出比率也是合理的。
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然而，该案例中的力拓在矿山、不动产、工厂和设备方面投资需求巨大，这个较高的资本支出比率并不是例外，而是一种常态。力拓公司的净资产收益率表明公司的投资回报很高——取得了高达23.2%净资产收益率，而且，51.9%的权益比率说明公司没有过度借贷。因此，虽然力拓公司明显属于资本密集型企业，但同时，仍能为股东获取不错的投资收益率。
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美国铝业则相反。公司活跃于资本密集型行业且主要从事大宗商品业务，这使得美国铝业得花费大量的经营性现金流，维护现有资产和购置新资产。就像非常低的净资产收益率1.2%所示，这些投资并非高回报的类型。如果仅仅基于这些数据看，公司就不能算作是高质量的长期投资项目。
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[1] 原文为“＄m”，疑为有误，应为“＄000”。——译者注
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估值的艺术：110个解读案例 [:1704155594]
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估值的艺术：110个解读案例 3.6 资产折旧比率
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一般来说，较低的资本支出比率是一项竞争优势或是竞争优势之下的产物。然而，这种情况也可通过人为减少投资来实现——这是一种不可取的做法。即使那些资本需求较低的公司也不会在这方面节省，因为在IT、供应链或更新工厂等方面的投资能够极大地提高效率。
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例如朗讯微系统公司引进了Oracle企业管理系统，使得公司业务流程的整个处理时间，由一周以上缩减至八小时以内，并且仅通过降低物流成本，就将息税前利润率提高了0.5个百分点。高露洁公司甚至通过上线新的SAP系统，即可将下订单到配送的时间缩减一半。
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怀揣计谋的管理者可能认为，持续地放弃投资可在短期内增加自由现金流。这里借助资产折旧比率指标，可以验证这种方法的真伪。
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这一比率表明公司资产的使用年限和状况。资产折旧比率表示多少比例的资产已折旧完。这个比率高则表明，不久的未来需要巨额的投资，以替换陈旧或过时的设备。通过与行业竞争者之间进行比较，往往能更深入理解这一问题的内涵。
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例3-15 资产折旧比率：德国电信
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德国电信（Deutsche Telekom）是德国最大的电信服务提供商（之前为国有企业）。表3-11为有关德国电信固定资产的相关数据（见财报附注6）。
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表3-11 德国电信：不动产、工厂和设备一览表 （单位：百万欧元）
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公司的资产折旧比率计算如下：
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2008~2010年，这个比率并未显示出清晰的走势。但是，通过与2002年52.7%的资产折旧比率相比较，则可以得出这么一个结论：德国电信要么在2002年之前的那些年进行了大量投资，要么在2002年之后大幅度地增加了投资。[1]
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与这一比率相关的一个问题是：某项资产真实的使用年限和公司账面上假定的使用年限的区别。因为某些资产虽已在账面上核销，但实际仍在使用，所以，对这些比率数据需要详细核实。
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例3-16 资产折旧比率：西塞克斯公司
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