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于是，通过这种合资企业的会计处理后，在非流动资产与总资产比率这个数值上，康宁公司的非流动性显得比实际情况高。对于那些拥有其他公司大额股份，但又未全部纳入合并报表范围的集团公司而言，这种情况必须加以考虑。
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相比之下，脸谱公司为维持运营，只需要很少的固定资产。除了公司总部和服务器群等非流动资产之外，其他大部分都为流动资产——约占资产负债表总额的3/4。通过数据的细致梳理后发现，公司还持有很多库存现金。
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对于高科技和互联网公司而言，这是很常见的现象。因为趋势变化无常，必须及时应对，把竞争者拒之门外，所以，高科技公司需要在短期内，就能显现出高度的灵活性。手持适量可用现金能够确保这种灵活性，能让公司迅速做出投资决策，及时捕捉市场机遇。
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估值的艺术：110个解读案例 [:1704155598]
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估值的艺术：110个解读案例 3.10 权益/固定资产比率权益和长期负债总额与固定资产比率
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根据会计指导原则，企业的非流动资产相应地要与其长期资金相匹配，而它的流动资产要与其短期资金相匹配。所以，为了给某公司非流动资产筹资，需要运用长期负债和股东权益。因此，这两个相关比率的细分，允许我们评估仅考虑股东权益（供公司无限期自由支配）的融资程度。
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权益与固定资产比率表示股东权益资本多大程度上可覆盖非流动资产。因为公司还会借入长期资金，所以，它的目标值范围70%~90%可视为充足。
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把长期负债加入到公式后，则成为股东权益和长期负债总额与固定资产比率。100%以上的比率意味着，除了非流动资产以外，部分运营资本也来自长期资金。这个比率的目标值在130%左右。
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对于周期性或受困于资金问题的公司，这一比率非常重要。在股东权益和长期负债总额与固定资产比率低于100%时，一旦面临短期信贷问题（比如货币市场枯竭），公司就会陷入财务困境。
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雷曼兄弟就是忽视这一比率的最著名的受害者之一。为了赚取利差，该公司通过短期负债支撑长期投资。后果则是众所周知的悲剧！在金融危机袭来之时，即便是通用电气等巨无霸，也存在因货币市场冻结，而被迫延期归还短期债务的问题。
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当然，只有在资产和负债长期错配的情况下，才会发生此类风险。如果相关的两者都同时到期，则不需要任何追加的外部筹资。在评估短期和长期的财务稳定性时，投资者应该关注这一点。
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例3-20 巴西国家石油公司
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我们将通过巴西国家石油公司（Petroleo Brasileiro SA）的案例，展示股东权益与固定资产比率以及股东权益和长期负债总额与固定资产比率的计算过程和内涵解读。巴西国家石油公司又被称为巴西石油公司，是巴西最大的公司。表3-15是巴西石油公司2012年年底资产负债表的简略版。
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表3-15 巴西国家石油公司：简略资产负债表 （单位：百万美元）
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资料来源：巴西国家石油公司（2012）《国际财务报告准则》。
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根据资产负债表所列示的资产，很明显，长期资产，特别是不动产、工厂和设备，构成了巴西石油公司绝大部分的资产。这引出了一个问题：这些资产是否都通过资产负债表右方的相关筹资科目而得到满足。为了验证，我们计算如下两个比率：
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权益与固定资产比率是67.4%，略微偏离70%~90%的目标值范围，但仍可视为安全。考虑长期负债后，比率达118.7%——这已与目标值130%非常接近。因此，总的说来，巴西石油公司资金与资产的比率不错，即长期资产能够通过长期筹资的方式全部得到满足。
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