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为了日常业务经营，大型企业通常需要相当数量的流动性——其来源一般都是商业票据市场。因此，被这个市场排除在外，就等于判了企业的死刑。
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2001年，因安然财报做假和评级机构穆迪威胁要降低安然信用级别的传言，使得市场变得越来越焦躁不安时，商业票据市场立即把这家企业集团拒之门外。在这段时间，安然公司为了维持业务的运营，平均每小时需要7万美元。随后不久，这家美国第九大企业集团就宣布破产了。
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2008~2009年金融危机的巅峰期，货币市场也有类似的反应。人们甚至丧失了对一流企业的信心，盖因它们面临被商业票据市场拒绝的风险。此时，拥有30万员工的通用电气公司，几乎就要申请紧急贷款了，因为商业票据市场无法进入，公司只能使用数量不足的短期现金苦撑。
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这类危机给我们带来的最重要的教训之一是：在极端的情形下，企业总会痛感现金的不足，或如约翰·梅纳德·凯恩斯所言：“市场的脱缰之势会超出你企业的忍耐极限。”但过度的流动性同样使企业面临着风险：这些资金将无法创造利润，或只能依据管理层的意愿使用。
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现金比率分布：标普500成分股
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标普500成分股的现金比率中位值是40%（即0.4）。如图4-1所示，在2003年底的资产负债表上，多数标普500成分股公司持有很多现金，但持所荐目标值10%~20%现金比率的公司数是所有不同比率值组群里最多的。
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图4-1 标普500：现金比率分布
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下一节主要是例证和解读不同的流动性比率。
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估值的艺术：110个解读案例 4.3 速动比率
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由于应收账款可以用打折方式（如通过保理业务）相对较快地转换为现金，所以，速动比率通过增加现有应收账款的方式扩展了现金比率。把这些资产“快速”转化为现金是这个比率得此名的原因。
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就现金比率而言，一个无意义的高比率值意味着太多的资金空置于企业之手；而低比率值则潜伏着短期资金周转的不稳定性。因此，它的目标值是90%~100%，这是一个维系资金周转稳定和资金有效利用之间平衡的比值。
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速动比率分布：标普500成分股
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如图4-2所示，标普500所有公司的速动比率中位值为0.9（即90%），这是盈利能力和财务稳定之间取舍的佳值。
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图4-2 标普500：速动比率分布
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估值的艺术：110个解读案例 [:1704155604]