1704158183
1704158184
经数十年的努力，可口可乐公司发展成了一家杰出的企业，锻造出了世界上最著名的品牌。如果不提供可口可乐的产品，任何餐厅或超市都会面临收入降低的风险。许多年来，可口可乐管理层成功地把其产品，从一种简单的软饮料，变身为一个内涵自身信息的超级国际品牌。使得看似千篇一律的苏打水能走进全世界几乎每个人的生活。正因如此，这家公司拥有了一种超强的市场能力，即把所增成本传递给消费者的能力，也正因此，它拥有了长盛不衰的盈利能力。
1704158185
1704158186
斯沃琪（瑞士最大的钟表集团）是另一个具有精工打磨的市场地位的案例。这家公司生产和分销高质量的瑞士手表，享有卓越的国际声誉，占据了世界手表市场份额的1/3！
1704158187
1704158188
它的成功秘籍是什么？
1704158189
1704158190
斯沃琪集团从不参与毁灭性的低价绞肉战，而是把精力聚焦于高价位腕表类别（如欧米伽、宝玑和浪琴等）。高价位产品的市场竞争，更注重品牌意识、质量和声望，而非价格。在亚洲，斯沃琪集团还有另一个优势：市场先发优势。在大多数竞争对手还在观望之时，斯沃琪集团就开始在中国分销它的产品。现在，该集团的销售额多数都来自远东。
1704158191
1704158192
一旦一个品牌创造了优越的市场地位，也不能绝对保证它永久的成功。在微观经济的历史长河里，漂满了“跌落的天使”——由于管理失误或外部影响而从云端跌落的大品牌。然而，只要一家公司取得了领先的市场地位，其“护城河”及其独特的卖点，就可以通过市场推广、分销网络和研发等的投资，得到进一步的拓展。
1704158193
1704158194
例如，如果一家公司可以提升自己产品的价格（至少到一定程度），而不惧竞争对手抢占市场，那么，它每一元钱收入所创造的利润，就会比它的竞争对手多。因此，像净利润率这种经营比率，特别适合于用来发现拥有杰出市场地位的公司。
1704158195
1704158196
然而，强大的市场地位并不总会带来优异的经营比率。尤其是国有企业——就算它的国家垄断性有保证，但它的盈利能力也会比竞争市场上的许多企业差。原因很简单：坐享潜在高利的企业管理层，往往受困于高成本和低激励，无法尽心发掘垄断红利。
1704158197
1704158198
因此，兼具能力和诚信的管理层与可靠的商业模式一样重要。即使像可口可乐公司和斯沃琪这样的优秀企业，它们也煎熬过危机的日子，因为管理层的失误，公司的独门秘籍受到重创，“护城河”遭到蚕食。
1704158199
1704158200
那么，我们到底要寻求什么类型的公司呢？
1704158201
1704158202
1704158203
1704158204
1704158206
估值的艺术：110个解读案例 5.1 能力范围
1704158207
1704158208
清楚自己的能力范围，对公司估值来说是一个很重要的先决条件。通常，只有理解了目标公司的商业模式及其相关产品时，才有可能做出详细的分析。如果一个公司十年后的前景几乎不可预见，那么，是无法对它进行估值的。因此，面对快速变化的市场和过度的增长率，要想拿出有效的分析，那是奢望！对所处行业无法彻底读懂的公司，应该放弃对其进行估值的企图。
1704158209
1704158210
当然，这会把很多公司排除在投资机会之外，但这种自律的意义（当今的估值书籍涉及得太少）怎么强调都不为过。有一本近期的公司估值的书，书名副标题渲染道：“如何给一切资产估值！”对这种妄言最好的反驳，是20世纪40年代IBM首席执行官托马斯J.沃森的一席戏谑性的市场预期——他当时估计全球对电脑的需求量会达到“可能是五台”！
1704158211
1704158212
如果业内人士都无法正确评估勃勃然的产业，那么，外界人士的有效估值就几乎是不可能的！所以，清晰地界定个人能力范围很重要。“投你所了解的东西”，这是被践踏得最惨的一项基本规则。从这层意义上来说，“做你所能”是风险管理的首要军规。
1704158213
1704158214
1704158215
1704158216
1704158218
估值的艺术：110个解读案例 5.2 特征
1704158219
1704158220
就着眼长期的投资者而言，有六种商业模式是特别有益和重要的：
1704158221
1704158222
·知名品牌的短周期产品制造商（箭牌口香糖、可口可乐、吉列、斑马墨带）
1704158223
1704158224
·必须总得购买的产品的提供商（药品，水电等公共产品）
1704158225
1704158226
·因品牌、形象、技术或质量之故，产品能够以溢价销售的公司（斯沃琪集团、路易威登、奥迪、蒂芙尼）
1704158227
1704158228
·由外部影响和监管带来需求的产品的提供商（罗森博格国际、GEICO保险）
1704158229
1704158230
·有高度扩展性的企业——它们产品的边际成本接近于零（SAP、甲骨文、辉瑞）
1704158231
1704158232
·市场上最便宜产品的供应商（沃尔玛、亚马逊）
[
上一页 ]
[ :1.704158183e+09 ]
[
下一页 ]