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在市场下行时，资金结构欠佳的公司不得不忙于融资问题，而股本金和现金缓冲阀良好的公司，却可以乘势借力竞争对手的困境。因此，流动性缓冲资金是一种利润的长期使用方式，作用不可小觑。
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估值的艺术：110个解读案例 第7章 估值比率
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何为愤世嫉俗者？就是哪些知晓万物价格，却对价值浑然不知的人。
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——奥斯卡·王尔德
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股票价格本身就是一种绝对价值，因此，就公司估值而言，股价就没有意义了；而估值比率则是用于比较不同公司的股价，或用于确定公司在独立基础上的当期估值。本章致力于常用估值倍数及相关比率的计算和解读。
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倍数就是估值比率：它们把某些绝对业绩指标（如利润和销售额等）与当期市场估值进行比较。例如一家公司的交易价可能是其净利润额的12倍或年销售额的2倍。因此，可把估值比率视为市场水位的标杆。
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第8章将会研讨公司公允价值的实际计算方法，进而把这前后两章关联起来。因此，可把这一章看作是描述性公司估值，回答问题：“何为当期估值？”；相比照，下一章就是规范性估值，回答问题：“估值应该是什么？”
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为了理解如何实际应用这些估值比率，本章用了一些案例进行说明和解读。此外，这里还采用了分布图的方法，以标普500成分股为样本，对一些流行的估值比率进行了概率分析，以便对特定的估值水平进行评估。
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经典的估值倍数家族可以拆分为权益倍数和实体倍数。
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权益倍数把公司的市值与利润值相比——这里的利润是指股东可分享的部分，它们包括净利润、自由现金流或股东权益等。
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实体倍数不仅考虑市价总值（market capitalization），而且还有公司资产负债表上的净负债金额。把这个参照数值，即所谓的企业价值（市价总值+净负债金额），与所有资金提供方共享的利润值进行比较。这类利润值包括息税前利润和息前自由现金流等。
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本章始于权益倍数的解读，然后，在此基础上，是更复杂的实体倍数的解读。
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权益倍数
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权益倍数（equity multiples）（像流行的市盈率）把企业的市场价值及其利润数值（股东分享的部分）关联起来。权益市值，即当期的市价总值，是所有权益倍数的参照数值。因此，这种市场价值与息税前利润之比就不合适了，因为息税前利润不是股东专享的利润，它还包含了债权人的应享部分。
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此外，在计算权益倍数和实体倍数时，要特别关注利润的未来发展趋势，因为市场投资者的行为是未来导向型，过往的利润只有镜像或借鉴的意义，而且，以往的高利润仅仅是一个正向指标。最后要强调的是，不管怎么说，只有未来的结果才算数。
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本节主要阐述下述权益倍数。
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·市盈率
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·市净率
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·股价现金流比率
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·市销率
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为了企业估值的准确性，在相关的分析过程中，应该运用不同估值比率的合理组合。仅用一个比率容易出错。例如市净率和市销率（股价销售额之比）是相对稳健的比率，波动幅度较低，而市盈率则常常受制于较大的短期变化影响，但对新趋势的反应很快。
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