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在2012劲量财年结束时，劲量股票的交易价在70美元左右。以这个股价乘上6570份发行在外股，得到46亿美元的市价总值。劲量的净负债是18.14亿美元——它的计算方法是：加总长期负债的当年到期额、应付票据和长期负债，再减去现金及现金等价物。这样算出的企业价值是64.14亿美元。
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在利润表上，劲量公司并没有明确地标明自己的息税前利润或息税折旧摊销前利润。在这种情形下，计算息税折旧摊销前利润是以所得税前利润为基础，加回利息支出和折旧费用。
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表7-14 劲量公司：财报的某些头寸 （单位：百万美元）
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资料来源：劲量公司（2012）《美国公认会计准则》。
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息税折旧摊销前利润=＄565.4m+＄127.3m+＄162.2m=＄854.9m
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用64.14亿美元的企业价值除以8.549亿美元，得到一个企业价值/息税折旧摊销前利润倍数：
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注：原书中无m，疑有误。——译者注
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这个数值暗示的是一个相当低的估值。要想进一步验证该公司的这个企业价值/息税折旧摊销前利润估值，就应该考虑预测数据了。同时，历史估值和息税折旧摊销前利润率过往的动态情况，通常也有参考意义。
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估值的艺术：110个解读案例 7.7 企业价值/息税前利润（EV/EBIT）
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企业价值/息税前利润阐述的是相对于一家公司经营利润的企业价值。
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息税前利润是指扣除利息和税款之前的利润。相比于息税折旧摊销前利润，在这个数值的计算中没有包含折旧和摊销。这个比率特别适用于不同行业企业的比较，并与市盈率和市净率一起，扮演着核心估值倍数的角色。不同于市盈率等权益比率，作为实体倍数的企业价值/息税前利润把资金结构考虑了进来，并把企业的财务稳定性也直接融入估值。
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下述例子将会说明市盈率和企业价值/息税前利润比率的区别。
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例7-14 企业价值/息税前利润比率VS市盈率
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企业1的待售标价是8000美元，它公布的年利润是800美元；公司2可以10000美元的价格予以收购，公布的年利润也是800美元。除价格和资金结构之外，两家公司都有相近的业务模式。基于这些细节，企业1的市盈率是10，公司2是12.5。
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在不知资产负债表的情况下，无法确定哪家企业便宜。假设企业1公布的净金融负债是2000美元，而企业2没有负债但持有4000美元的现金。因此，除了8000美元的收购价外，企业1的买家还得承担2000美元的债务。而公司2的收购价能被有效地降低4000美元，因为在完成整体收购后，这个买家可以直接向自己支付这4000美元现金。上述考量增加了企业1的购买价格倍数——至12.5倍，对公司2则是降到了7.5倍。
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息税前利润通常被作为经营利润。因此，一个8倍的企业价值/息税前利润意味着整体企业的买家，在利润不变的情况下，需要8年才能收回投资。同时，类似于已经介绍过的估值倍数，这个比率的数值较低就相当于便宜的估值。
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例7-15 企业价值/息税前利润：德国有线电视
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现在，让我们看看德国有线电视（Kabel Deutschland）企业价值/息税前利润倍数的计算方法（依据它截止期为2009年10月财年的主要数据）。德国有线电视是德国最大的有线电视运营商，服务近850万与有线连接的家庭。
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