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为了计算所有者利润，利用下述相关的现金流头寸修正这些净利润数据：资本支出、折旧和净运营资本的变化值（表8-16）。
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折旧费用数字可以直接来自利润表（这里称作不动产、厂房和设备摊销）。如同上面的定义，资本支出金额是假设等同于折旧金额，因为它的商业模式是相对的轻资产模式，无需额外的资金支出来支撑增长。运营资本变动值的计算方法：假设一个合理的运营资本和销售额比率，再用每期的销售总额乘上这个比率。然后，就可以计算运营资本变动值（每年对运营资本的额外投资）。通常理智的做法是与管理层沟通，并基于历史数据进行计算，以期对未来的资本支出和运营资本指标比做出一个精确的假设。
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为了获取公允的公司价值，现在需要用一个合理的利率，对这些所有者利润进行贴现，同时，还要选择一个计算终值的增长率。我们把这个终值增长率设为2%，因为该公司应该可以依据通货膨胀率调整它的产品价格。鉴于无法精确地确定权益成本（贴现率），那么，就应该采用敏感性分析。这里初始的权益成本是采用13倍的市盈率求得的：
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通过贴现上述计划期的所有者利润，我们得到了这些现金流的现值：
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为了完成估值，还得求取终值。利用2%的终值增长率和2023年的所有者利润1933.7万加元，得到：
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为了得到这个终值的现值，需要用1.09710贴现2.56亿加元。由此得到这个终值的现值1.0149亿加元。现在，把这两个现值相加就得到了权益价值总额：
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权益价值=90841加元+101492加元=192333加元
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表8-15 安德鲁-帕勒：贴现现金流法（1）
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表8-16 安德鲁-帕勒：贴现现金流法（2）
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注：原文为“CAD000”，疑为有误，应为“CADm”。——（译者注）
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注：原文为“CAD000”，疑为有误，应为“CADm”。——（译者注）
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相比于实体法，在这个阶段，没有减净负债的环节，因为权益价值是直接采用所有者利润法获取。为了计算每股公允价值，需要用这个结果除以发行在外股票的总数。在安德鲁-帕勒的例子里，有两个系列的发行在外股票——B股主要由创始家族成员持有。在计算每股公允价值时，这常常使投资者感到困惑，因为不是很清楚何种股票数量可用于每股公允价值的计算。在这个情形下，最具流动性的A股代表了总股本的81.5%的要求权，发行在外的A股共11293份。
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因此，在这种情形下，用81.5%乘上该公司的权益价值，再除以发行在外的A股数量，得到A股每股的公允价值：[1]
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在本书写作之时，该公司A类股的交易价在13~14加元——说明处在公允价值区。现在，来看一个有趣的事情，即当调整权益成本和终值增长率假设时，这个估值是如何变化的。
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如表8-17所示，在8.2%~11.2%，改变权益成本假设；在0.5%~3.5%，改变终值增长率的假设，得到的每股公允价值变动区间是10.64~21.03加元。如果把权益成本锁定在合理的9.2%~10.2%，终值增长率锁定在1.5%~2.5%，那么，相应的结果就是12~15加元的相对可信的区间。
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表8-17 安德鲁帕勒：每股公允价值敏感性分析
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