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基于表8-32所列数字，宝洁取得了20.7%的息税折旧摊销前利润率，而高露洁的相关利润率却是25.2%。可以按照这个探索性方法，把这些数据转化为下述的公允企业价值/销售额的估值：
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企业价值/销售额宝洁 =12.4×20.7%+0.01=2.58
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企业价值/销售额高露洁 =12.4×25.2%+0.01=3.13
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表8-32 宝洁vs.高露洁：比较 （单位：百万美元）
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资料来源：年报（2012）。
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现在，可以通过计算公允企业价值总值求取每股公允价值——减去净负债，用所得的权益价值除以完全稀释的发行在外股票数。就宝洁的情况而言，这些步骤如下：
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公允企业价值=销售额×公允倍数=＄84167m×2.58=＄217111m
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公允权益价值=公允企业价值-净负债
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=＄217150m-＄31543+＄5947m
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=＄191554m
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就高露洁的情况而言，求得的每股公允价值是51.17美元。在各自资产负债表的终止日，宝洁的价格在每股78美元上下，而高露洁的交易价则是53美元。上述分析似乎在建议我们去深究宝洁，因为它的股票可能被潜在地高估了。不过，鉴于宝洁的优秀产品和品牌组合，更高的估值有其合理性。另一个需要深究的因素是上升的销售额/息税折旧摊销前利润率预期，是否能够证实宝洁股票交易溢价（见图8-7）的合理性。
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图8-7 标普500成分股：息税折旧摊销前利润率vs.企业价值/销售额比率——周期性消费品公司和非周期性消费品公司
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图8-7 （续）
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估值的艺术：110个解读案例 [:1704155647]
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估值的艺术：110个解读案例 8.2.6 倍数估值法：数学背景
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就像权益倍数法是以股价或市价总值作分子一样，各个估值比率之间是有数学关联的。如用市销率除以市盈率，得到的是净利润率。
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