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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.5.3 用方程表示现金流
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在上例的资本预算过程中，现金流是以表格形式列出的。分析师们更希望用另一种方法，即用方程列出现金流。
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1.初始投资现金流
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对于一项新投资而言，初始投资现金流满足如下方程式：
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初始投资=FCI+NWCI
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其中，FCI为投资于新固定资产的资金，NWCI为投资于净营运资本的资金。
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上式作一般化处理后可用于计算替代类项目的初始投资（我们将在第2.6.2节中详述替代类项目），不同的是替代类项目中被出售的固定资产所得资金可以用来购买新设备。方程如下：
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初始投资=FCI+NWCI-Sal0+T（Sal0-B0）（2-6）
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其中，Sal0为出售旧资产所得资金，T为税率，B0为旧资产账面价值。
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2.项目中期年度税后运营现金流
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CF=（S-C-D）（1-T）+D（2-7）
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或者
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CF=（S-C）（1-T）+TD（2-8）
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其中，S为销售额，C为营运成本，D为折旧费用。
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3.期末税后非运营现金流
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TNOCF=SalT+NWCI-T（SalT-BT）（2-9）
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其中，SalT为期末出售旧资产所得现金（旧资产残值）；BT为期末旧资产的账面价值。
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上例中的初始投资额用式（2-6）可以求得：
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初始投资额=200000+30000-0+0=230000（美元）
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对于一个替代类项目，出售旧资产获得现金Sal0，若Sal0-B0为正，则扣掉资本利得税，若其为负，这部分损失可以抵扣税费。在这个例子中，由于期初没有旧资产的出售，因此Sal0及T（Sal0-B0）均为0。
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根据式（2-7），每年税后运营现金流为：
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CF=（S-C-D）（1-T）+D
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=（220000-90000-35000）×（1-0.4）+35000
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