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=92000（美元）
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式（2-7）为每年的净利润加回折旧额。用式（2-8）可以得到相同的结果：
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CF=（S-C）（1-T）+TD
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=（220000-90000）×（1-0.4）+0.4×35000
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=92000（美元）
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式（2-8）为每年税后销售额减去成本部分，再加回由于折旧带来的节税效应。分析师可以选择自己习惯的方式来计算。
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式（2-9）为期末非营运现金流的计算方式：
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TNOCF=SalT+NWCI-T（SalT-BT）
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=50000+30000-0.4×（50000-25000）
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=70000（美元）
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旧资产（包括土地）以50000美元出售，但其中10000美元的盈利需要缴税。加回30000美元净营运资本得到期末非营运现金流70000美元。
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该项目的所有现金流折现求和即为NPV，0时刻的初始投资230000美元，后续五年中每年的92000美元，以及第5年的期末现金流70000美元：
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可见不管用什么方法，表格法或者方程的形式，我们都得到了相同的NPV。分析师可以灵活选取用哪种方法计算现金流。当其他人给分析师提供不同形式的信息时，分析师要能从这些不同形式的信息中获取自己需要的数据。根据不同客户的需要，分析师可以将分析结果以不同的形式展现出来。在资本预算的过程中，最重要的还是正确计算现金流（没有遗漏或者多算现金流），正确把握现金流发生的时间，以及正确估计折现率。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.6 深入讨论现金流预测
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现金流的估算可能变得相当复杂。本节对现金流进一步展开分析，考虑不同折旧方法对现金流估算的影响，替代类项目与简单的扩张类项目的不同，报表软件计算现金流的方式，以及通货膨胀对估测现金流产生的影响。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.6.1 直线折旧法与加速折旧法
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在深入讨论投资决策之前，我们先关注一下现行的几种折旧方法。第2.5.1节中的例子假设公司采用的是残值为0的直线折旧法。许多教科书中详细论述了直线折旧法、年数总和法、双倍余额递减法（以及1.5倍余额递减法）。[1]
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许多公司会声明它们使用何种折旧方法来缴纳税费，这些方法都必须满足各自国家的法律要求。比如在美国，公司使用MACRS（加速折旧）体系来缴纳税费。在MACRS体系下，房地产通常用27.5年或39年的直线折旧法，而其他资产则被归为使用不同折旧方式的资产类别中。表2-16中展示了MACRS体系中不同资产类别分别的折旧率。
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表2-16 美国MACRS体系下的折旧率（%）
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